一個散户的熊市之旅：7個月調研200家上市公司

年屆四十的陳凌真心希望自己能夠分身有術。

11月19日廣百股份(002187.SZ)、20日遠光軟件(002063.SZ)……28日奮達科技(002681.SZ)、29日珠江鋼琴(002678.SZ).

這是陳凌近期完成的部分“日程”，作為職業投資者，他馬不停蹄奔波在一家又一家上市公司，只為親自參加股東會。

“今年至今已參加200餘家上市公司股東會，絕大部分分佈在珠三角。”陳凌告訴記者，“明年將集中關注福建、浙江、江西的上市公司，爭取3年內跑遍600至700家上市公司。”

隻身完成數百家上市公司的現場調研，在旁人看來似乎有些不可思議，但陳凌並不覺得艱辛。他異乎其他投資者的特立獨行舉動，某種程度凸顯了普通投資者的無奈與艱難。

每家花費不到400元

陳凌不辭旅途勞苦，想要驗證的就是“百聞不如一見”。

“去之前跟去之後，對上市公司的感受確實不一樣。”11月末，深圳福田區福華路的一間咖啡館，略顯倦容的陳凌説，“坐在電腦前看到的都是二手資料，很難了解到本質，到現場就有超出公開資料的收穫。”

陳凌日常隨身攜帶的是兩本紙質筆記本，一本密密麻麻抄錄各家上市公司召開股東會的時間、地點，另一本則是寫着調研後的見聞、點評和對上市公司的分析研究。

“最多的一個星期，參加10家上市公司股東會，平均一個工作日兩家。”陳凌表示，“投資上市公司，必須首先從調查研究開始。”

今年4月初開始，陳凌鎖定上市公司相對集中的珠三角地區，至今7個多月的時間裏，跑了200餘家上市公司，將一個行者的足跡印在珠三角的A股地圖上。

“有的上市公司去一次沒法瞭解清楚，還要多次反覆調研。”陳凌稱，“一個人拎着行李包坐車住酒店，雖然孤獨，但很充實。”

儘管是一名職業投資者，見慣了證券賬户資金的大起大落，但陳凌的上市公司調研旅程還是相當節省，“能夠乘坐地鐵公交的地方，一般不打的，住宿選擇的是快捷酒店。”

“平均算下來，調研一家上市公司的花費不到400元左右。”陳凌透露，“今年至今的調研費用不到8萬元。”

另一項費用支出是，為參加上市公司股東會而買賣該公司股票的損益。

與各類投資機構和研究員區別較大的在於，陳凌的個人調研都是以股東身份前往上市公司參加股東會。

“我都是在股東會登記日的前一天買進100股，登記後馬上賣掉，今年調研過的200餘家上市公司，調研後幾乎沒有持股。”陳凌表示，“由於行情不好，即使每次僅有100股買賣，累計起來也有數千元的虧損。”

大多“單刀赴會”

A股蕭索氣氛籠罩，陳凌如此賣力在上市公司之間走馬觀花，究竟為哪般？

“別人去調研是為了挖金子，我主要是學習和積累。”陳凌説，“我的調研不分行業，不論公司好壞，不以尋找投資目標為第一目的。”

陳凌透露，他從多年前就開始實地調研公司，但之前每年只有一二十家。

陳凌認為，與上市公司高管和員工面對面的交流是最好的學習方式，更可以直觀感受公司的精神面貌，實地調研的收穫比公開資料和證券研究報告更直接和真實，“調研前後看研報 ，完全是兩回事。”

“看得多和溝通交流多了，自然就摸索出共性來，對企業的定性、定量分析水平就會提升。”陳凌稱，“尤其是對競爭對手之間和上下游上市公司的瞭解、比較，看問題就有立體展現。”

在陳凌眼裏，好的上市公司要能經受破壞性測試。他還認為，投資壟斷行業的上市公司，應該選擇國企優先，投資競爭行業則是民企優先。

“今年跑了200多家上市公司後，感覺90%的企業效益都較普通或不太好，但90%的企業管理層還是很努力。”陳凌如此總結。

然而，在陳凌的股東會調研行程中，絕大多數都成了他一人的“單刀赴會”，“大部分股東會只來了我一個外部股東，很多上市公司高管都以為我是某個私募的代表，根本不相信我只是一個買了100股的小股東。”

陳凌印象深刻的是，今年5月11日，他參加萬科A(000002.SZ)股東會並質疑其現金分紅方案與利潤不相匹配，這個問題被董事長王石提議全場鼓掌支持，同時也得到總裁鬱亮的回應。

儘管如此，但上市公司2011年年報統計資料顯示，個人投資者實地調研上市公司僅290次，相比機構的15346次，僅佔1.9%，而個人賬户佔中登公司總開户數的99.83%，持股市值佔43.6%，交易金額佔86%。

主要問題在於，上市公司每年召開股東會次數有限，普通投資者很難像陳凌一樣隨時參會，平時調研又大多無法得到公司的平等對待。（21世紀經濟報道）