香港強力捍衞聯匯制 兩月出手18次擲600億港元

孫紅娟

在海外資本不斷流入香港的背景下，為捍衞聯繫匯率機制，香港金管局(“金管局”)干預匯市似乎已成例行操作。12月10日，金管局再次向市場注資38.75億港元。至2012年10月20日以來，金管局在不到50天的時間裏18次入市，注資規模累計596.84億港元。

但這應該不是結束，在12月10日舉行的“香港經濟峯會2013”上，香港金管局主席陳德霖表示，“由於未來的宏觀經濟和金融環境將會有很大的不確定性，資金大進大出和金融市場大幅波動的風險將會很高。”

18次釋放近600億港元

12月10日午盤，美元兑港幣匯率再次衝擊7.75的聯繫匯率上限，表明外部入港資金繼續增加，港元兑換需求大增。

根據香港聯繫匯率制度，港元與美元掛鈎，1美元兑7.80港元，波動幅度上下限分別為7.75～7.85港元。一旦美元對港元跌破7.7500港元，金管局就要入市干預，承接美元拋盤，釋放港元流動性。

美國全球投資基金研究公司(EPFR)的最新監測數據顯示，從9月6日至12月5日的13周時間裏，香港股票型基金累計吸引14.6億美元淨流入。債券型基金方面，今年以來香港債券型基金累計吸引了9.2億美元淨流入。

另外，香港也是海外資本投資中國ETF的主要通道之一。據EPFR截止到12月5日的統計數據，11月28日至12月5日當週，流入中國ETF的資金規模為9.4億美元，而同期流入亞洲的資金總規模為17億美元。

在全球放量寬鬆持續的背景下，尋求高收益的各國資本紛紛流向亞洲，香港因其開放的資本市場以及與大陸的緊密聯繫更是成為各方資本追逐的熱點地區，港幣與美元掛鈎的聯繫匯率機制也頻頻遭受衝擊，為捍衞聯繫匯率制，金管局自10月20日首度入市干預以來總計入市18次，總注資規模將近600億港元。

陳德霖表示，目前由於主要發達國家的放量寬鬆政策，國際上資金充裕，資金預計將持續流入香港。同時，他還表示，金管局已經承接約70億美元，估計資金流入會持續一段時間，但規模不會如2008～2009年期間那麼大。

但正如陳德霖所言，在當前放量寬鬆持續，金融環境和宏觀環境不確定性繼續的情況下，“資金大進大出和金融市場大幅波動的風險將會很高”。在這種背景下，金管局入市干預或將持續。

陳德霖直指放量寬鬆

自9月中旬美聯儲執行QE3以來，亞洲開始成為“吸金”重地，尤其是隨着中國經濟在四季度逐漸企穩，投機中國的海外資金更是頻頻借道香港，推升港幣升值，同時香港的資產泡沫也逐漸呈現。

陳德霖將矛頭指向了當前發達國家廣泛實施的量化寬鬆政策，但陳德霖並未直接指責當前國際上流動性對香港金融市場帶來的挑戰，但他認為，量化寬鬆在過去3年中並未有效刺激經濟增長，而且其本質與“去槓桿化”背道而馳。

同時他指出，在未來，量化寬鬆有可能擾亂減債過程，屆時資產價格可能會先大幅上揚，但因為資產價格上升並沒有經濟基本因素支持，人們便會視此財富的增加為過渡性。家庭不會因此而願意大幅增加消費，實質經濟最終不會好轉。如果與此同時通脹壓力隨資產價格而上升，央行有可能要進行退市和加息。當經濟表現、通脹或貨幣政策與市場預期有落差時，資產價格便可能會大幅下滑和持續波動。”

陳德霖表示，當前的情況是史無前例的，並不確定上述情況是否會發生，但是可以肯定，由於未來的宏觀經濟和金融環境將會有很大的不確定性，資金大進大出和金融市場大幅波動的風險將會很高。