美啓動新購債計劃 評論指此係“危險新年禮物”

在本年度最後一次貨幣政策會議上，美聯儲提前送出了一份“新年禮物”——啓動新購債計劃，即在“扭轉操作”年底到期後，每月除了繼續購買400億美元抵押貸款支持證券外，還將額外購買約450億美元長期國債。這波“升級版”量化寬鬆被外界戲稱為QE3.5甚至QE4。

其實，新購債計劃並不出人意料，在9月份推出QE3之時，美聯儲就明確表示，每月購買400億美元抵押貸款支持證券直至就業市場出現明顯起色為止。這就意味着QE3的資產購買計劃不僅在數量上可能“上不封頂”，在購買對象上也還有“下文”。一雙靴子中的一隻既已落下，另一隻必然也會落地，只不過是早晚的事。美聯儲在10月份貨幣例會上按兵不動，而在12月份的會議出手自然是題中應有之義。

而且，美國眼下被“財政懸崖”陰影籠罩，儘管大限逼近，但國會兩黨還在討價還價，難以破題。美聯儲選擇這個時機扔出另一隻靴子顯然有側面幫襯的意思，以期通過降低長期利率水平來對沖“財政懸崖”對美經濟可能造成的下行風險，同時緩解市場的憂慮情緒。

但是，有兩點需要注意：一是，據路透社報道，和此前“賣短買長”的“扭轉操作”不同，此次購債主要是通過創造新貨幣來購買；二是，美聯儲未明確宣佈要回收新產生的流動性。

在量化寬鬆效果飽受質疑、外溢效應不斷顯現，且伯南克本人又未釐清寬鬆貨幣政策對實體經濟的傳導機理等諸多負面情況下，美聯儲又加碼開動印鈔機 “開閘放水”，無論是對美國經濟還是對全球經濟及資產市場而言，這都不是一個令人愉快的“新年禮物”。

對美國自身來説，寬鬆“糖漿”可能變成“毒藥”。寬鬆依賴症會催生經濟決策“慢性病”，弱化美國財政整頓和經濟結構性改革的意願，經濟復甦繼續乏力。對於全球經濟及資產市場而言，恐將面臨新一輪流動性氾濫導致的資產泡沫風險。特別是新興經濟體將承受“熱錢壓境”的後果，大宗商品等資產價格會被推高，從而帶來輸入性通脹。

始作俑者的美國還給他國帶來了示範效應，似乎形成新一輪“寬鬆競賽”。歐洲為擺脱歐債危機，9月份推出不設上限的購債計劃；經濟萎靡不振的日本也不甘落後。被看好會“二進宮”、接替野田出任首相的安倍晉三力挺寬鬆政策，他在競選期間主張日本央行應擴大貨幣寬鬆，推動日元貶值以刺激出口，使日本經濟重獲動能。分析人士預計，隨着日本政壇的重新洗牌，明年日元可能出現戲劇性轉變，從眼下日元對美元的約80比1變為90比1，甚至突破100比1大關。在美國戰略重心東移後，日本成為美國應對中國崛起的橋頭堡，日本經濟疲軟不利於拉開戰略防線，而默許日元貶值將是暗助盟友的一記妙招。

內有美聯儲的量化寬鬆政策，外有歐債危機等形成的國債避風港效應，再加上日元貶值的同盟協作，美國真以為藉此就能將16萬億的債務、逾萬億的赤字“包袱”轉嫁出去嗎？《華爾街日報》已給出了回答——這家美國媒體曾批評伯南克“我行我素”的貨幣政策將助推新的金融危機出現，帶累全球實體經濟的復甦，結果反受其害的將是美國自身的經濟發展和地緣政治目標。