《理財週刊》：2013年美元或低位徘徊

2013年的美國經濟仍將領先於歐洲和日本，這依然是美元多頭可以利用的利好因素。但是新年裏，美元可能需要面對和化解更多利空因素的衝擊，基本面空頭可能佔據上風。

交通銀行上海分行 葉耀庭

2012年，美元呈現先揚後抑的走勢。美元指數以80.21開盤後，在2月短暫下探全年低位78.10，隨後就展開持續約半年時間的震盪反彈行情，至7月達到全年最高的84.10。但在84.10附近受阻於120月均線後，7月至年末，美元指數震盪下行，目前位於80下方，年K線呈現陰線格局。

今年基本面多空參半

2012年，美元指數波幅收窄，年最高點84.10與年最低點78.10僅差600點，為1997年來最小波幅紀錄，也是歷史上第四小的波幅紀錄。

今年，利多美元的首要因素是歐債危機在上半年持續發酵。其一，希臘大選一度導致該國可能退出歐元區的揣測甚囂塵上；其二，西班牙捲入危機漩渦中心，造成西班牙、意大利國債融資成本飆高到7%以上的不可持續水平，市場遊資從歐洲撤出流向美國。

其次，受到美聯儲超寬鬆貨幣政策的刺激，美國經濟的表現遠好於歐洲。這也是提振美元的利好因素。

再次，日本央行在下半年連續擴大量化寬鬆政策規模，日本當局更口頭喊話推動日元匯率走弱。這對美元有支撐作用。

但是，美聯儲在下半年實施第三輪量化寬鬆政策，每月擴大400億美元抵押支持債券規模。12月份再推每月擴大450億美元國債購買規模，市場擔憂美元流動性再度氾濫。這成為美元從第三季度中期走弱的主要利空因素。

歐洲央行在8月份推出新購債計劃，逐漸挽回並提振市場對歐元和歐元區銀行業的信心，遏制了遊資外流；歐元區最終達成銀行業單一、統一監管協議，使歐元區的貨幣聯盟得以加強；希臘最後渡過危機，確定實施進一步改革，並獲得歐盟和IMF新救助資金。這使美元在下半年逐漸失去對遊資的吸引力。

明年利空可能佔上風

2013年，美國經濟仍將領先於歐洲和日本，這依然是美元多頭可以利用的利好因素。但是新年裏，美元可能需要面對和化解更多利空因素的衝擊，基本面空頭可能佔據上風。

首先，無論美國政府與國會共和、民主兩黨是否就“財政懸崖”達成協議，美國財政赤字無節制擴大的狀態可能已過峯值，未來削減財赤將會對美國經濟增長產生不利影響。

其次，在美國政府財赤有效縮減前，美國國債規模還將進一步擴大一段時間。美國政府有再度調升國債發行上限規模的要求。這將可能促使美國國債融資成本提高，拉動美國實質利率回升，也將對經濟復甦有負面影響。

再次，美聯儲每月釋放850億美元流動性，將使美聯儲資產負債表規模在一年內擴大近36%，美元流動性將進一步氾濫。

最後，美聯儲將貨幣政策與失業率和通脹狀況掛鈎；美聯儲主席伯南克第二任期將在2014年初到期，並可能不再尋求連任。這使美聯儲貨幣政策存在隨時可能逆轉調整的不確定性風險。

技術面不利於美元

由周線圖看，美元指數如果在明年一季度跌破78.50一線的100周均線，則將形成2011年第四季度來的大型頭肩頂形態。月線圖上，美元指數2013年關鍵支撐位在77.50一線，跌破將測試下檔75.60一線的支撐。2013年上檔阻力分別位於81.30或83.00一線。