《理財週刊》：分級基金近期的套利機會

槓桿基金在市場上漲過程中持續活躍，成為市場上表現最佳的基金品種。其中也有若干槓桿基金出現了套利機會，值得關注。

分級基金近期的套利機會

文/本刊記者 馮慶匯

B類份額暴漲

分級基金B類份額在近來市場上漲中表現驚人。12月14日在中央經濟會議等利好刺激下，上證綜指之神速暴漲4.32%，槓桿基金於當日領漲全場。

其中銀華旗下3只分級指基的B類份額—銀華鋭進、銀華鑫利和銀華鑫瑞均收穫漲停。多隻B類份額基金漲幅超過9%。

根據Wind數據顯示，自大盤12月4日反彈以來，滬指累計漲幅為9.74%，同期銀華鋭進飆升46.13%，位居漲幅榜前沿，銀華鑫瑞和銀華鑫利同期也分別達25.08%和22.45%，均大幅跑贏大盤。

12月10日，規模最大的B類份額基金銀華鋭進共成交11.09億份，創出上市以來新高。銀華鋭進日均成交額在4億元之上，實際槓桿超過3倍，流動性和槓桿倍數均在業界位居前列

前期觸發到點折算的申萬估值進取，表現更為勇猛。12月4日反彈至今，二級市場漲幅達到56%，居B類份額漲幅之首。

再現套利機會

連續上漲後，若干槓桿基金由於整體溢價出現了明顯的套利機會，比如泰達中證500最近整體溢價明顯。從數據來看，自11月21日以來溢價率穩步提升，11月29日至今其整體溢價率均在2%以上。如果按照套利累計計算，近兩週溢價套利可以獲得超過10%的回報。

泰達中證500基金經理劉欣表示，整體溢價時，對於風險偏好較小的投資者，可以先申購泰達中證500基金，然後在二級市場進行拆分，將進取份額賣出，坐享泰達穩健份額帶來的“一年期定期存款利率（税後）+3.5%”的約定收益，降低預期收益的波動性；而對於風險偏好較高的投資者來説，在上漲行情中，可先在二級市場賣出泰達穩健份額，手握泰達進取份額，博取進取份額帶來的高槓杆收益。

另外，可以注意即將進行到期日折算的分級基金。比如，永續性分級股基A份額在到期折算後將“淨值歸一”；鵬華資源A的約定收益率為近6%，那麼年初淨值為1元的A份額到了年底其淨值是1.06元，而通過定期折算A份額淨值會回到1元，多出來的6分錢收益將以母基金份額的形式返還給A份額持有人。對於分級基金A份額的投資，投資者可選擇票息策略,在場內買入折價的A類份額，到期折算後再場內賣出或配對贖回以實現收益。

據華寶證券12月12日ETP數據日報顯示，鵬華資源A目前的隱含收益率約為6.55%，而鵬華資源分級A場內價格的折價率為8.5%，遠高於同類標的指數分級基金穩健份額。意味着投資者可以以較低的成本買入A類份額。

對當前折價率較高的A份額來説，一方面投資者可在折價收斂的過程中賣出A份額以獲取收益；另一方面投資者也可以更低的成本等待折算獲得A份額的約定收益，並在二級市場賣出。

基金動態

上投摩根添利債基將發行

上投摩根輪動添利債券基金將於12月26日起通過建行等渠道正式發行。“輪動增強”、“到點分紅”二合一債基將採取債券類屬輪動策略：即一般情況下，信用債佔固定收益的比例高於70%。而當市場有強烈的降息預期以及預期信用債大幅調整時，將採取輪動策略，將固定收益的70%比例配置為利率債。

易方達香港獲QFII資格

易方達基金旗下易方達資產管理（香港）公司近日獲得QFII（合格境外機構投資者）資格。根據公開信息，加上易方達香港目前已有202家機構獲得QFII資格，其中基金公司只有2家。易方達作為中國前三大公募基金公司，是國內基金公司“出海”設立分支機構的第一批，也是目前業務開展最為成功的公司之一。

華泰柏瑞獲獎

華泰柏瑞在剛剛結束的“2012東方財富風雲榜”評選中榮獲“最具創新力基金公司”獎。華泰柏瑞由於對滬深300ETF持續5年的堅定投入、基於目標客户的深刻洞察確立的產品兩大核心特色、專業高效而“直擊人心”的T+0滬深300ETF推廣而獲得該獎項。300ETF與隨後的短期理財產品一起，奠定了2012年在“A股熊市”格局下仍能實現基金業突破性增長的總基調，從而在中國基金業發展史上留下重要的一筆。

國投瑞銀：乍暖還寒穩健為先

國投瑞銀基金最新一期“投基氣象站”指出，12月股市天氣有望陰天轉晴，而債市則仍以多雲為主。本期氣象站推出了不同風險偏好的資產配置方案，以穩健型投資者為例，12月份的主打星和定投推薦產品分別鎖定今年業績表現出色的國投瑞銀新興產業和“五星基金”國投瑞銀穩健增長。“投基氣象站”是國投瑞銀基金於2010年推出的業內首個一站式基金投資解決方案。