油價趨同因美國供應瓶頸緩解——彭博社

法國石油巨頭道達爾位於德克薩斯州亞瑟港的工廠攝影：Marc Preel/AFP via Getty Images一個在石油市場持續存在、比許多人預想更久的異常扭曲現象終於開始消失。首先，背景介紹：

過去幾年，兩種本質相同的原油——美國輕質低硫原油（西德克薩斯中質油，WTI）與其國際等價物布倫特原油——價格出現巨大分化。隨着美國頁岩油繁榮為中西部地區帶來數百萬桶新增輕質低硫原油，逆轉了美國石油產量二十年的下滑趨勢，WTI價格相對布倫特原油暴跌。由於這些新增原油基本滯留在美國內陸，在俄克拉荷馬州庫欣等地堆積，WTI突然變得極其廉價。任何無法高效運輸的商品都會迅速貶值。在保持數十年價差1美元以內後，到2011年3月，WTI每桶價格已比布倫特低15美元。至2012年11月，價差擴大至25美元。這一價差創造了近年最顯著的套利機會之一。

然而過去五個月，隨着更多美國原油開始流向沿海煉油中心，價差逐漸收窄。新建管道緩解了運輸瓶頸。鐵路原油運輸量已超越約翰·D·洛克菲勒和標準石油時代以來的水平。到今年底，鐵路運輸原油量可能達百萬桶/日，較2008年增長超1000%。美國石油基礎設施正圍繞北達科他州、俄克拉荷馬州和德克薩斯州等新產油區重新佈局。受此影響，WTI價格年內迄今上漲5.2%，而布倫特下跌8%。WTI與布倫特價差兩年多來首次縮窄至5美元以內。

價差收窄在某種程度上驗證了高盛能源研究團隊的預測，該團隊一年多來一直預測價差將縮小至5美元。隨着去年末價差擴大，高盛遭到批評者的猛烈抨擊，他們嘲笑該行關於WTI與布倫特原油價差將收窄的預言為時過早。

價差收窄對芝加哥商業交易所集團(CME Group)也是個好消息，該集團運營着紐約商品交易所(NYMEX)，WTI期貨合約在此交易。隨着WTI與布倫特原油走勢分化，批評者認為它喪失了作為原油合約的價值。WTI價格較低的後果之一是，它與地緣政治壓力絕緣。去年春季伊朗核計劃引發的威脅導致布倫特原油價格劇烈波動，而WTI價格保持平穩。其結果是，去年夏季，隨着洲際交易所(ICE)布倫特原油合約的交易量超過WTI，後者失去了全球領先原油基準的地位。

隨着兩種合約走勢趨同，WTI很可能將反映更多全球趨勢，而非美國簡單的供需基本面。最終，就WTI作為期貨合約的用途而言，這是個好消息。紐約專注於能源的對沖基金Again Capital創始合夥人約翰•基爾達夫(John Kilduff)表示：“價差收窄的最大受益者很可能是芝加哥商業交易所。去年（WTI合約）在聲譽上受到了打擊。”

對消費者來説不幸的是，西德克薩斯中質原油（WTI）價格上漲很可能會導致汽油價格隨之攀升，尤其是在美國持續減少布倫特定價原油進口的情況下。WTI價格上漲對沿海煉油廠同樣是壞消息。過去幾年間，那些位於內陸、能便捷獲取廉價國產原油的煉油企業賺得盆滿缽滿，而沿海煉油廠卻常常被迫採購價格更高的進口布倫特原油。具有諷刺意味的是，將更多WTI原油推向市場的後果之一，恰恰是其價格最終會上漲。