中國退休制度的高風險現狀——彭博社

2013年6月24日，中國淮北，一位投資者在證券交易所大廳觀看電子屏幕攝影：ChinaFotoPress/Getty Images中國股市如過山車般的表現難以贏得投資者信心並不令人意外。週二，權威的北京財經雜誌《財經》報道了一項針對中國股市9,282名投資者的調查。在投資生涯中，僅有16%的人實現了超過10%的淨收益；70%的人虧損超過10%。

上海證券交易所和深圳證券交易所的表現常常與國民經濟狀況詭異脱節。年初至今，反映兩市龍頭股的滬深300指數已下跌11.3%。即便是著名的基金經理安東尼·波頓在中國也遭遇滑鐵盧。這位曾執掌富達國際特殊情況基金近三十年、創下年均回報率19.5%傳奇的操盤手，於2010年推出富達中國特殊情況信託基金。三年後，該基金虧損達15%，波頓宣佈將於次年卸任。

中國股市的劇烈波動讓各類投資者都躊躇不前，但不幸的是，這還與中國的另一個令人擔憂的趨勢——人口老齡化——交織在一起。如今，中國有1.8億60歲以上的人口。預計到2030年，這一數字將翻倍至3.6億。據北京布魯金斯-清華中心主任王豐表示，到2030年，中國至少每五個人中就有一個人年齡超過65歲。他們如何為退休進行謹慎投資？

由於醫療和營養條件的改善，中國男性的平均預期壽命現在是73歲，女性為79歲，自1970年以來提高了12歲以上。但中國大多數工人的法定退休年齡相當低：女性50歲，男性60歲。正如保德信基金會和戰略與國際研究中心的一份綜合報告《中國退休改革的漫長征程》中所言，“老年工人在中國經濟新秩序中似乎沒有多少位置。”報告還發現，截至2007年，包括公務員和私營部門員工在內的城市勞動力中，只有65%的人蔘與了國家規定的基本養老金計劃。

過去五年，房地產一直是中國首選的投工具。中國的私人房地產市場僅有二十年曆史，至今尚未經歷過一次衰退。然而，許多主要城市的房價上漲如此之快，以至於許多並不富裕的中國人在今天即使藉助父母和親戚的儲蓄，也難以進入市場購買他們的第一套住房。（誠然，許多分析師，甚至中國大型開發商萬科董事長王石都表示，中國火熱的房地產市場有成為泡沫的風險：“如果泡沫持續下去，將會很危險，”王石最近在上海的一次會議上説道。）

那還剩下什麼？擴展的家庭網絡。正如我的同事布魯斯·艾因霍恩所報道的，週一，中國一項新法律生效，要求成年子女探望父母。關於這項法律是否以及如何執行的問題仍然存在，但信息非常明確：隨着國家在社會福利中尋求減少角色，中國的老年人及其家庭必須以某種方式承擔退休和養老費用的負擔。但中國的儲蓄者仍然很少有合法的投資選擇，能夠在不承擔高風險或高門檻的情況下提供持續增長。