互聯網首次公開募股：首先是RetailMeNot接下來是Twitter？ - 彭博社

攝影：Jill Fromer/Getty Images在 Facebook 14個月前的首次公開募股之後——這次募股經歷了計算機故障、錯誤交易和大量訴訟——消費者互聯網股票上市進入了核冬天。對新技術交易感興趣的投資者開始逃避模糊的指標，如消費者參與度和月活躍用户數。相反，他們尋求由訂閲和許可費用驅動的穩健收入模型，這些模型來自於數據可視化公司 Tableau Software 和人力資源軟件製造商 Workday。

自從Facebook的失敗以來，只有兩家美國消費互聯網公司上市：房地產網站 Trulia 和旅遊搜索引擎 Kayak。與此同時，微博客網站Twitter仍在場外，估值約為98億美元，高於納斯達克綜合指數中95%的公司。其他初創公司，如雲存儲公司Dropbox、移動支付平台Square和房屋共享服務Airbnb，估值均超過10億美元。可能需要來自德克薩斯州奧斯汀的一家在線優惠券網站來推動這些公司走出觀望。

RetailMeNot提供超過50,000家商店的數字折扣，預計將於7月19日在納斯達克上市，市值剛剛超過10億美元，根據監管文件顯示。它不是 Groupon，後者錯過了盈利預期，並最近罷免了首席執行官Andrew Mason；RetailMeNot的毛利率為94%，高於標準普爾500指數中的任何公司，並比Groupon或Facebook高出20個百分點以上。由於消費者通過網絡搜索或在購買時自行找到優惠券，該公司幾乎沒有勞動力或材料成本。“我們並不是説我們將在兩年或三年內盈利——我們今天已經盈利得很好，”RetailMeNot首席執行官Cotter Cunningham在向資金管理者的路演視頻演示中説道。

Cunningham，曾任 Bankrate 的首席運營官，於2009年創辦了該公司。RetailMeNot 提供的促銷活動包括在 Macy’s 購物享受20%的折扣、從 Amazon.com 購買 Kindle Fire 可享受30美元的優惠，或在 Jamba Juice 享受2美元的冰沙。在第一季度，其銷售額躍升37%，達到4060萬美元。自 Facebook 以來，“投資者正在積極尋找增長，但關心的是有一個更大的故事和盈利的路徑，”加利福尼亞州波托拉谷的 Class V Group 的首席顧問 Lise Buyer 説，該公司為準備上市的公司提供建議。“Facebook 的教訓是，炒作和人氣並不能保證成功的首次公開募股。”

為了避免面臨失敗的風險，Twitter 和其他知名初創公司選擇繼續以首次公開募股類型的估值籌集私人資金。這使他們能夠保持財務私密，避免監管，並在不擔心季度業績的情況下測試新產品。在會計公司 KPMG 最近對91家美國初創公司的調查中，45%的受訪者表示他們更願意保持私有，超過30%希望被收購，只有19%希望上市。“首次公開募股並不是目標——我認為這是一個重要的步驟，”筆記應用公司 Evernote 的首席執行官 Phil Libin 上個月對 Charlie Rose 説。“如果你在這個步驟上出錯，真的會造成很大的損害。”

與 Evernote 一起，在線公告板 Pinterest、電子商務網站 Fab.com 和音樂流媒體服務 Spotify 在過去一年中都以超過10億美元的估值籌集了資金。（其他公司拒絕評論。）但儘管以公開市場價格籌集私人資金對企業家來説很有吸引力，初創投資者和風險投資基金希望在首次公開募股或直接收購中兑現。“你開始依賴於超過30億到40億美元的估值，在某些情況下更高，以證明你所做的事情，”風險投資公司 Next World Capital 的普通合夥人 Craig Hanson 説。“能夠達到這一點的公司不會很多。”

RetailMeNot在2011年底的最後一輪融資暗示其估值約為8億美元。二十個月後，主導該輪融資的公司，摩根大通和機構風險投資公司，寄希望於強勁的首次公開募股（IPO）來獲得可觀的利潤。（RetailMeNot發言人布賴恩·霍伊特拒絕評論，稱這是首次公開募股的靜默期。）成功的發行可能有助於抹去Facebook留下的苦澀印象。Next World的漢森表示，幾次消費者IPO加上美國監管要求的減少將鼓勵更多公司進入公共市場，而不是依賴過多的私人資本。去年奧巴馬總統簽署的《創業公司啓動法案》減少了新興公司所需的披露量，並允許它們在路演前的三週內保持申請的機密性。“上市的負擔比以前小多了，”漢森説。“這將隨着時間的推移產生顯著的影響。”