投資者渴望垃圾債券 - 彭博社

弗吉尼亞州的邁克爾商店專賣店攝影：Ron Sachs/CNP/Corbis減碼恐慌並沒有大幅抑制對收益的渴望，這種渴望根深蒂固。全球投資者正以創紀錄的速度向垃圾債券基金注入資金。根據美國銀行美林的邁克爾·哈特內特的數據，在截至7月24日的一週內，54億美元流入了投機級債券，而槓桿貸款基金則創下了22億美元的記錄。這是因為投資者從投資級債券基金中撤回了18億美元，根據EPFR Global的數據。垃圾債券的大幅反彈也發生在全球投機級基金在截至6月26日的一週內創下了68億美元的最大周流出量僅一個月後。垃圾債券的瘋狂正在席捲歐洲，在這裏，幾乎一半的6月從高收益基金流出的97億美元現在已經被扭轉。

彭博社的麗莎·阿布拉莫維茨寫道：“在6月以創紀錄的速度拋棄垃圾債券的投資者，現在正在拋棄對這些證券在美聯儲因額外收益而減緩其創紀錄刺激措施後會失去吸引力的擔憂。需求使得最需要借款的借款人能夠增加負債。”全球借款人今年已售出3055億美元的垃圾債券，遠高於去年同期的2065億美元，彭博社數據顯示。

“違約率接近歷史低點，並預計在可預見的未來將保持這種狀態，”RBS證券的信用策略師格雷戈裏·卡姆福德告訴阿布拉莫維茨。“由於提供了額外的票息緩衝，我們更喜歡高收益債券而非投資級債券。”

由於對垃圾債券的需求如此強勁， complacency 的跡象隨處可見。根據摩根士丹利信用策略師亞當·里士滿的報告，高收益發行者的中位槓桿率已從2011年底的3.42倍上升至3.92倍。PIK-toggle 垃圾債券交易中，發行者享有用更多債券而非現金償還債務的選擇，正經歷着 巨大的需求。邁克爾商店剛剛完成了一項8億美元的PIK-toggle發行（最初計劃出售7億美元；投資者想要更多），而MultiPlan則定價為7.5億美元的發行。今年迄今為止 PIK toggle 發行的60億美元相比於去年同期的不到20億美元。

高盛策略師大衞·科斯廷懷疑投資者是否在忽視 較弱的收益，這將影響股票和垃圾債券等風險資產。儘管對垃圾債券的需求可能在增長，但另一類資產正在吸引更多資金：根據美銀美林的哈特內特，過去四周的股票流入已經超過了2013年全年債券流入的總和。