新興市場為何遭受重創 - 彭博社

7月26日，聖保羅示威後銀行分行的損壞情況攝影：米格爾·辛卡里奧爾/法新社/蓋蒂圖片社多年來，發展中國家曾三次受到祝福。首先，美國的近零利率驅使投資者湧向從孟買到墨西哥的股市，以尋求更高的回報。接下來，中國作為首選貿易伙伴，吞併了印尼的棕櫚油、柬埔寨的硬木和巴西的鐵礦石。最後，除了中東，大多數新興市場國家的政治相對穩定。

這些祝福已經耗盡。在截至7月17日的八週內，投資者從新興市場債券和股票基金中撤回了403億美元，因美國聯邦儲備委員會可能開始縮減其刺激措施的跡象。與此同時，土耳其、巴西和埃及的大規模示威動搖了這些國家的權力基礎。加劇動盪的是中國經濟放緩，影響了從煤炭到銅再到鉀肥的出口。

這三大挑戰可能相互影響，並有可能使一些新興市場經濟體在2014年深受其害。發展中國家在資本市場上失去廉價資金時，遭受的懲罰遠比擁有廣泛社會保障網的富裕國家（如美國或歐洲）要嚴重得多。

較貧窮的國家依賴於增長所帶來的就業和工資增長來緩解社會緊張局勢，經濟合作與發展組織秘書長何塞·安赫爾·古里亞表示。“需求更加基本和殘酷，”古里亞，這位前墨西哥財政部長説。家庭生活在“害蟲中，因為他們沒有水泥地面。這不是荷蘭中產階級面臨的問題。”

野村國際的一份報告引用了巴西和土耳其的抗議活動，稱包括中國、印度、俄羅斯、阿根廷和委內瑞拉在內的其他11個國家面臨短期到中期的內亂風險。自2000年以來，這些國家中產生的中產階級對腐敗感到沮喪。“如果你讓你的人民擺脱極端貧困，他們不會説，‘太好了，現在我們一切都好了。我們不想要其他任何東西，’”世界銀行行長金墉説。

儘管有一些強勁的表現，新興市場投資者已開始撤離。自5月21日以來，MSCI新興市場指數已下跌約9.6%，就在美聯儲主席本·伯南克表示如果美國失業率持續下降，中央銀行可能會減少每月850億美元的債券購買的前一天。自那時以來，巴西股票下跌了13.7%，而雷亞爾匯率已跌至四年低點。土耳其和中國的股票也出現了兩位數的下跌。相比之下，發達國家的MSCI世界指數下跌不到1%。

在1990年代的亞洲危機中，參與的多數國家是美國和歐洲的大出口國。如今，許多這些經濟體依賴中國購買他們的商品。這種依賴可能會在未來幾年內對他們造成阻礙。國際貨幣基金組織在7月9日連續第五次下調全球增長預測。它表示，中國經濟的平穩以及資金迴流發達國家的風險給與中國一起推動全球經濟的新興市場國家帶來了新的挑戰。

在六月，印度尼西亞總統蘇西洛·班邦·尤多約諾面對示威者並削減燃料補貼。這一舉措使汽油價格上漲了44%，讓人想起了導致1998年蘇哈托政權崩潰的緊縮承諾。儘管經濟預計今年仍將增長約6%，反應卻顯得更加温和。然而，謹慎的投資者已將印尼盾壓至近四年的低點。

與印度尼西亞一樣，巴西也是一個主要的商品出口國，正遭受中國經濟放緩的影響。兩個國家都在提高利率以應對通貨膨脹，這可能進一步抑制經濟增長。在巴西20多年來最大規模的街頭抗議之後，總統迪爾瑪·羅塞夫發誓要控制支出，即使她在滿足抗議者對更好學校、醫院和公共交通的要求。

“有許多政權是建立在快速增長的合法性之上的，”政策風險諮詢公司Stratfor的創始人兼主席喬治·弗裏德曼説。羅塞夫政府的支持率在六月降至30%，而之前為57%，這使得明年預期的連任競選面臨風險。“當人們感到失望時，他們就會走上街頭，”Marketfield資產管理公司的董事長兼首席執行官邁克爾·沙烏爾説。“他們並沒有因為經歷了一個好的十年而放棄這一點。”