印度盧比持續貶值，貿易逆差不斷擴大 - 彭博社

印度盧比自最新季度開始以來的下跌：-13.7%攝影：Aijaz Rahi/AP Images這就是標準的宏觀經濟學：當一個國家的貨幣貶值時，其出口商應該很快會受到提振，因為較低的貨幣使他們的商品更具競爭力。按照這個規則，印度應該享受出口繁榮。自5月初以來，貨幣貶值了23%，使其成為全球表現最差的貨幣之一。果然，7月份出口確實上升，同比上漲11.6%，是12個月以來的最佳增幅。

然而，全球消費者不應期待在未來幾個月看到“印度製造”的產品激增。7月份的增長是在一段疲軟期之後出現的：印度在2012-13財政年度的出口下降了1.8%。儘管貨幣已經持續貶值兩年，但盧比的貶值並沒有幫助縮小印度的經常賬户赤字。相反，貿易差距只會變得更大，在第一季度達到了國內生產總值的9%。總部位於孟買的高盛經濟學家圖沙爾·波達爾在8月26日發佈的一份報告中寫道：“自2011年中期以來，盧比的持續大幅貶值似乎對經常賬户赤字沒有任何短期影響。”他補充説，由較弱貨幣驅動的短期反彈的可能性“令人懷疑”。

一個罪魁禍首是印度國內價格上漲，消費者價格指數在7月份跳漲了9.6%。孟買Kotak Mahindra銀行的首席經濟學家印德拉尼爾·潘表示，印度的高通脹削弱了貶值帶來的競爭力提升。“出口不太可能獲得任何顯著的提振，”他説。“任何來自弱盧比的好處都將被印度巨大的通脹問題和當地公司製造成本非常高的事實所抵消。”原材料成本的上升使得班加羅爾的黃金和鑽石珠寶生產商Rajesh Exports的董事長拉傑什·梅塔面臨挑戰。“對出口商沒有什麼大的好處，”他説。“更強大和穩定的貨幣對企業總是更好。”

為了讓印度出口蓬勃發展，當地出口商需要擁有健康經濟體的貿易伙伴。這樣的夥伴並不多，這使得以出口為主的復甦變得困難，印度首席經濟顧問拉古拉姆·拉賈恩（Raghuram Rajan）表示，他將在九月份接任該國中央銀行行長。“整個世界都處於緩慢增長階段，在這種環境下增加市場份額將很困難，”拉賈恩在三月份接受彭博商業週刊採訪時説道。“這比正常時期更難。”

印度的結構性問題也使得當地出口商難以利用疲軟的盧比。儘管像Tata Consultancy Services和Infosys這樣的信息技術外包公司由於班加羅爾和其他印度城市的低成本勞動力而獲得了增長，但該國的製造商卻因印度在港口、道路和其他基礎設施投資不足的悲慘歷史而遭受損失。“基礎設施赤字，”穆迪投資者服務公司的主權分析師阿茨·謝斯（Atsi Sheth）表示，“降低了增長潛力，並抑制了外國直接投資。”這也是印度與中國及其他亞洲鄰國不同，不是計算機、消費電子、玩具或運動用品的大型出口國的原因之一。

不過，仍然有樂觀的理由。政府意識到結構性問題，並希望在德里和孟買之間的製造業“工業走廊”進行大規模投資以改善基礎設施。與此同時，中國的成本上升使一些勞動密集型製造商開始尋找亞洲的替代方案，這為印度創造了“巨大的機會，”印度工業聯合會主席賽義德·S·戈帕拉克里希南（Said S. Gopalakrishnan）表示。為了利用這一機會，他表示，印度需要修訂使大型僱主難以僱傭和解僱工人的規則。“勞動法規必須重新擺上桌面，以適應大規模製造，”他説。

不過，由於明年即將舉行全國選舉，這種政治敏感的改革不太可能實現。相反，首相曼莫漢·辛格和執政的國大黨正專注於贏得鄉村選民的支持。政府在8月26日取得了一項勝利，印度下議院批准了一項計劃，為印度12億人口中的三分之二提供補貼糧食。這可能有助於國大黨在明年繼續執政，但也增加了人們對政府在削減預算赤字承諾上倒退的擔憂。DBS在8月27日的報告中警告稱，過去五個月中，印度的緊縮計劃出現了“明顯的逆轉”跡象，第二季度的支出同比增長超過28%，而預算中預計的增長為16.4%。