彭博觀點：是時候修復不那麼出色的納斯達克了 - 彭博社

插圖來自彭博社觀點；照片：彭博社納斯達克的優先事項是否正確？8月22日交易所的三小時停擺再次引發了這個問題，但證券交易委員會在3月首次提出了這一問題，當時它提議制定規則，以設定電子交易的標準，並使交易所對防止停機更加負責。交易所正在反擊，這意味着證券交易委員會必須迅速行動。

導致納斯達克失敗的罪魁禍首是與紐約證券交易所電子交易系統連接中的一個仍然神秘的軟件錯誤。故障意味着納斯達克無法通過其證券信息處理器（SIP）收集所有的定價和訂單數據，並通過所謂的綜合帶分發這些數據。納斯達克因此無法履行對所有交易者公平和透明的法律義務——無論是5000億美元的共同基金，還是穿着浴袍的傑克叔叔。

納斯達克首席執行官羅伯特·格里費爾德正確地宣佈了系統範圍的暫停，儘管專業交易者的專有數據饋送仍在繼續。否則，納斯達克負責運營的國家市場系統將迅速退化為一個私人市場，在這個市場中，高頻交易者和對沖基金——或者任何為定製數據支付納斯達克費用的人——將掌握所有的主動權。

近年來出現了許多與技術相關的交易問題，包括2010年的“閃電崩盤”和失敗的Facebook首次公開募股（又一次納斯達克的失敗）。上週的納斯達克停機暴露了一個更嚴重的缺陷，涉及瓶頸。數據收集系統被一個單點故障顛覆。當一個交易所的SIP連接中斷時，全球股市和期權及相關工具的交易必須停止，這顯然是不對的。

當美國證券交易委員會在五月與納斯達克就有缺陷的Facebook首次公開募股達成和解時，該監管機構表現得非常嚴厲。執法部門市場濫用單位的負責人丹尼爾·霍克表示：“在當今的市場中，系統中斷常常被視為單純的技術‘故障’，而實際上系統的設計和交易所官員的反應才是我們最關心的問題。”

關於BATS全球市場與其電子市場競爭對手Direct Edge合併的消息，是SEC另一個擔憂的原因。美國的13個股票交易所、約50個私下交易的暗池以及數十家內部匹配買賣報價的經紀公司正在整合，以爭取變得更大更快。大多數交易發生在超級計算機上，這些計算機在百萬分之一秒內匹配訂單。BATS與Direct Edge的結合將使其在交易量上超越納斯達克，成為僅次於紐約證券交易所的第二大交易所。

是的，股票市場是複雜的，大多數交易以閃電般的速度進行。是的，技術永遠不會完美運作。這更是交易所和SEC確保系統儘可能無懈可擊的理由。