九月的焦慮讓市場感到顫抖 - 彭博社

攝影：Les和Dave Jacobs/Getty Images九月就是九月。忘掉標準普爾500指數今年上漲15%的事實——離其紀錄不遠——或者美國市場在過去兩年多沒有經歷常規的10%修正。別管 微軟 和 威瑞森 投入數十億進行交易的事情。九月仍然是過去20年、50年和100年中，道瓊斯工業平均指數平均下跌的唯一月份。

再加上一個 下跌且波動的八月，新月份的開始充滿焦慮，確實符合其特性。Yardeni Research的Ed Yardeni指出，投資者情報報告在過去六週內看漲顧問的比例大幅下降。調查中認為會有修正的比例在此期間從28%上升到38%。

“恐懼又回到了頭條，”Janney Montgomery Scott的Scheinker Investment Partners顧問Joshua Scheinker説。“我的客户非常擔心，幾乎在尋找另一個危機，無論是敍利亞、債務上限還是利率。”

除了圍繞敍利亞的不確定性，還有美聯儲縮減購債的迫在眉睫的前景，以及新興市場試圖從一個 殘酷的夏天中恢復。“這些當然都是合理的擔憂，但與我認為目前對市場的最大威脅相比，它們顯得微不足道：利率，” 寫道來自Fusion Analytics的曼哈頓金融顧問Josh Brown，他以Reformed Broker的身份進行博客寫作。

10年期國債的收益率現在為2.89%，較今年5月1日的1.61%的低點大幅上升。“我所説的利率，”布朗補充道，“並不是絕對水平，而是增長的速度，以市場當前未準備好的速度進行，企業可能也沒有計劃好。”他指出，利率上升對房地產市場的影響已經在新房銷售中顯現，6月和7月新房銷售下降了20%。他寫道：“這對未來幾個月的現有房屋銷售或下個季度的Case-Shiller房價並不樂觀。”

股票估值也將不得不應對更高的企業借貸成本。彭博社的惠特尼·基斯林和尼克·塔博雷克報道，更昂貴的債務可能會限制回購和股息增加，這些因素在長期牛市中提升了盈利能力和回報。根據Birinyi Associates的數據，今年迄今美國的回購授權已達到5050億美元的六年高點，自2009年以來的回購總額超過1.7萬億美元。根據彭博社彙編的數據，標準普爾500指數中相對於市場價值回購最多的100只股票自2009年3月以來表現優於該指數，漲幅為236%，而標準普爾500指數的漲幅為141%。

但隨着美聯儲準備減少債券購買，回購計劃已經放緩：過去兩個月每月宣佈的回購金額不到500億美元，而1月至6月的平均回購金額超過680億美元。

儘管企業利潤創下紀錄，但利潤增長在過去六個季度已放緩至平均4.2%，而2010年和2011年的平均增長率為28%。 “現在盈利能力基本上已被推高到峯值水平，要想讓收益在此基礎上繼續增長，你還會解僱誰？你還會削減什麼？”市場策略師凱文·卡倫説，斯蒂費爾·尼古拉斯。“萬億美元的問題是，從這裏開始，是什麼推動了反彈？”