J.C. Penney瀕臨破產 - 彭博社

加州格倫代爾的格倫代爾購物中心內的J.C. Penney商店。攝影：帕特里克·T·法倫/彭博社J.C. Penney，這家百年零售商，正遭受創傷後應激障礙。其銷售額、股價和管理信譽都在下滑。由於激進對沖基金經理比爾·阿克曼任命了一位首席執行官（現已離職），該公司陷入混亂，而這位首席執行官試圖重新定義百貨商店的努力慘遭失敗，疏遠了長期客户。Penney已經連續兩年沒有實現季度盈利。供應商感到恐懼。商店內迴盪着空蕩的聲音。

最近的情況變得像馬戲團一樣，當阿克曼感到沮喪時，公開侮辱他的董事會成員，並呼籲更換管理層，然後離開董事會並拋售他的股份。

隨着Penney繼續掙扎並燒錢，三環氛圍依然存在。在管理層表示“感到滿意”於其轉型之際——而且股價在一週內下跌了25%，今年下跌超過50%——Penney在週四宣佈進行一項最多籌集9.32億美元的股票發行，並下調了年末流動性預測。這對於一家目前市值僅為25億美元的公司來説，融資成本尤其高昂。

在星期三，J. C. Penney 的股價暴跌 15%，降至 13 年來的最低水平，此前 高盛 對其資產負債表的健康狀況提出了質疑。結果顯示，高盛在今年早些時候為該公司安排了一筆 22.5 億美元的貸款，同時也在進行 Penney 的緊急股票出售。週五早上，股價再次暴跌 10%。

“現在是做事情的機會，”J. C. Penney 的發言人 Kristin Hays 告訴彭博新聞。籌款“有雙重好處，既緩解了我們供應商的擔憂”，也緩解了我們員工的擔憂。“這也為資產負債表提供了支持，以應對可能對零售商來説是一個動盪的假日季節。”

“額外的股權注入對 Penney 的流動性是一個明顯的積極因素，”CreditSights 的 James Goldstein 在週四晚上寫道。“但這絕不是保證公司實現全面轉型的過程不會遭遇重大波動。”

股票出售可能損害的一個無形資產是 Penney 在華爾街和供應商中的信譽。“我們擔心投資者的反彈，因為 J. C. Penney 在公開評論（根據金融媒體的報道）後不久就宣佈了股權發行，表明他們認為在今年剩餘時間內沒有需要籌集資本的條件，”零售分析師 David Glick 寫道，他來自 Buckingham Research Group。

“我們相信J. C. Penney已經受到失敗的轉型策略的影響，這造成了一個太深的洞，”Wells Fargo Securities的保羅·萊傑茲（Paul Lejuez）辯稱。

Penney現在預計在財政年度結束時將擁有約13億美元的流動資金，不包括髮行收益。8月20日，管理層將這一數字定為15億美元，這一預測並未假設需要額外的外部融資。自從首席執行官邁克·烏爾曼（Mike Ullman）於4月上任以來，J. C. Penney不得不從其循環信用額度中提取8.5億美元。股東權益法律事務所約翰遜與韋弗（Johnson & Weaver）已經介入了此案。

與此同時，紐約郵報報道稱為Penney提供服裝交付融資的中介正在收緊信用條款，縮短付款期限，並增加附加費用，因為越來越擔心這家零售商無法支付款項。

無論J. C. Penney在假日購物季節中生存到何種程度，你可以肯定它很快將成為商學院股東行動主義失敗案例研究的經典。