高盛的水晶球：利率在2016年前不會上升 - 彭博社

勞埃德·布蘭克費恩，高盛董事長兼首席執行官，在華盛頓與美國總統巴拉克·奧巴馬會晤後離開白宮，時間是10月2日攝影：温·麥克納米/Getty Images在週二晚上發給客户的一份通知中，高盛的經濟學家團隊闡述了他們認為美聯儲不會在2016年之前開始加息的理由。他們的理由歸結為兩個字：珍妮特·耶倫，她剛剛被提名為下一任美聯儲主席。

高盛的經濟學家指出，耶倫去年發表的一系列演講，以及他們所稱的她對美聯儲雙重任務的“最佳控制”方法，即保持高就業和低通脹。實際上，當耶倫談論“最佳控制”時，她談得很多（在這裏波士頓，再次在伯克利，以及再一次在紐約），她指的是美聯儲進行一系列模擬，以繪製不同貨幣調整的影響，從而找出哪種調整能最大程度地降低失業率，而不會引發過多的通脹。

高盛的經濟學家認為，耶倫所選擇的路徑是超出兩者目標的。通過將利率維持在較低水平更長時間，耶倫可以最大化勞動力市場的好處，同時允許通脹超過美聯儲任務所考慮的正常範圍。換句話説，耶倫似乎願意冒更高價格的風險，以換取更多的就業機會。這一賭注的核心在於，美聯儲在實現通脹目標方面表現良好，但在確保充分就業方面表現不佳。 就業缺口約佔總勞動力的4%高盛

根據高盛的估計和國會預算辦公室的估計，目前美國勞動力市場的閒置人數約為570萬人，約佔144萬美國工人的4%。這大約是失業差距的兩倍，並考慮了參與率下降和那些已經停止尋找工作的工人。

再次，耶倫似乎願意冒着因價格上漲而帶來的負面影響，以換取將這些人重新吸引回勞動力市場的好處。她賭的是，在經歷了四年的低通脹率後，一兩年的高於正常水平的價格上漲不會造成太大沖擊；價格仍然相對較低，企業最終能夠提高價格。

高盛認為聯邦基金利率將在2016年之前保持接近零的水平高盛集團這反過來會刺激短期消費支出，因為所有人都感到有必要今天購買東西，而不是等到明天價格更高時再買。這將解決過去四年緩慢增長背後最大的一個問題：需求疲軟。隨着儲蓄率回到約4.6%，家庭資產負債表比幾年前健康得多。

如果高盛正確解讀了市場信號，而它通常比任何人都更擅長這一點，這意味着聯邦基金利率將在2008年底到2016年初的七年多時間裏實際上為零。