彭博觀點：金融市場的持久謎團 - 彭博社

插圖來自彭博觀點今年諾貝爾經濟學獎的獲得者——芝加哥大學的尤金·法馬和拉爾斯·彼得·漢森，以及耶魯大學的羅伯特·希勒——都對金融市場的理解做出了重要貢獻。法馬證明了市場在快速處理新信息方面非常出色。希勒則表明，儘管如此，價格可能會失去平衡並在很長一段時間內保持這種狀態。漢森提供了工具，幫助判斷市場的奇怪行為是否可以在投資者理性存在的世界中發生，或者必須通過人類偏見或其他故障來解釋。

不幸的是，在三位經濟學家提出開創性見解的幾十年後，關鍵問題仍然沒有答案：政策制定者能否確定市場何時危險失衡，以及他們能否對此採取任何措施？

中央銀行家們仍在爭論是否能夠在資產泡沫發生時識別它們，以及是否可以或應該讓它們破裂。監管者和銀行家在新金融產品（如信用衍生品）上仍存在分歧：它們是否僅僅提高了市場處理和反映信息的能力，還是也帶來了新的危險？

這種失敗使世界未能為最近的金融危機做好準備，而經濟學界對此過於自滿。經濟學家不能被期望預測未來。但他們應該能夠識別出威脅趨勢，並更好地理解能夠將價格變化轉變為金融海嘯的條件。

令人驚訝的是，最大的和最有聲望的大學並沒有更加重視這種範式轉變的工作。對於試圖發表論文並在學術界找到好工作的年輕研究人員來説，挑戰傳統智慧——並質疑為商學院提供豐厚支持的金融行業的運作——可能是危險的。主導地位往往被重視現狀的終身教授所佔據。

今年的諾貝爾獎展示了經濟學學科的所有令人沮喪、令人欽佩的輝煌。對於哈里·杜魯門對經濟學家的偏見觀點深表歉意，笑話開始流傳只是時間問題：你聽説過那兩個無法達成共識的經濟學家嗎？是的，他們因此獲得了諾貝爾獎。

然而，如果對這個問題的更好理解是可能的，那將只能通過試驗和錯誤、理論的提出和反駁來實現。這正是法馬、漢森和希勒所參與的創造性思維和知識風險承擔。這也是經濟學界在繼續努力理解金融市場及其如何出錯時所需要更多的。