推特的首次公開募股違背經濟學 - 彭博社

攝影：Andrew Harrer/Bloomberg描述 Twitter的IPO 不需要140個字符：嚴重高估。

隨着公司的 新估值 飆升至136億美元，這次首次公開募股成為了另一個公司在基本面如盈利和收入質量上獲得豁免的例子。如果你檢查Twitter股票相對於這些基本財務指標的定價，它們將是極其昂貴的，尤其是對於散户投資者。

使用更新的股價範圍的高端（25美元），Twitter的估值將接近其去年收入的43倍。按此指標，其相對價值幾乎是 Facebook 在其IPO時的兩倍，當時該公司的估值約為銷售額的22倍。即使看今年迄今的財務數據，Twitter的估值也大約是銷售額的24倍。

與 微軟 相比，其IPO價格使公司估值不到銷售額的4倍，以及 蘋果，其IPO時的銷售倍數為10。

有人可能會認為這些IPO估值是謹慎和過時的——是不同年代的產物。看看這些盈利科技公司的當前估值。根據它們最近的年度收入， 谷歌 的市場估值不到銷售額的7倍，蘋果剛超過3倍，微軟略低於4倍。Facebook的估值約為銷售額的17倍，這仍然是一個相當驚人的估值。但與Twitter不同，Facebook已經能夠實現盈利。

推特去年虧損了8000萬美元，並且仍在虧損——2013年前九個月虧損了1.339億美元。一個虧損超過1億美元的公司卻值136億美元，這違背了基本經濟學。臉書、微軟和蘋果在上市時都是盈利的。亞馬遜在其1997年首次公開募股前，估值很高，但年虧損為500萬美元。如果你想押注推特是下一個亞馬遜，那就去吧。然而，至少要意識到，你是在押注一個未經驗證的商業。

雖然推特的股票可能以相當於‑171倍利潤的估值定價，但臉書的首次公開募股價格是81倍利潤，蘋果是102倍，微軟是22倍。你不能在不與公平的、儘管不完美的基準（如收入和利潤）進行比較的情況下看待公司的價值。這就像在評判一個籃球運動員的罰球時，只看他或她投進了多少個，而不考慮投了多少個。

推特的粉絲談論公司的財務潛力。確實如此，但它可能需要幾年才能實現其潛力。根據 一次電話會議，來自 美國銀行，該銀行是承銷首次公開募股的團體之一，預計該公司至少到2015年都將虧損。

為什麼科技公司在評估公司價值時繼續逃避那些基本的、重要的因素：收入、現金流和利潤？最終，公司必須根據其基本表現和財務實力進行評估。

推特的股票在交易的第一天會漲嗎？可能會；圍繞首次公開募股的熱議可能會吸引尋求交易的散户投資者。但假設這次首次公開募股——或任何一次——僅僅因為華爾街的人們興奮而是一個好的投資是危險的。華爾街的興奮並不是股票表現的良好預測指標。只需問問首日投資者在Groupon，另一個“熱門”（且沒有盈利）的科技首次公開募股。

這並不是説推特是一家糟糕的公司。它擁有龐大且有影響力的用户基礎。但這個基礎只有臉書的一半，而且在一個變化迅速的社交媒體世界中，推特的收入可預測性並不是非常穩固。這次首次公開募股是另一個例子，當主街有機會購買股票時，股票將被高估。

我的建議是：盡情發推，但在財務數據出來之前不要買入股票。