彭博觀點：將影子銀行帶入陽光下 - 彭博社

插圖來自彭博社觀點銀行業務本質上是危險的。它將短期儲蓄（如客户存款）轉化為長期投資（如抵押貸款和企業貸款）。這很冒險：如果太多儲户想要同時取回他們的錢，銀行就無法支付。它必須要麼清算其資產，要麼凍結其賬户，這兩者都可能引發更廣泛的恐慌。

這就是為什麼政府為銀行存款提供保險，中央銀行隨時準備提供緊急貸款。作為保險的回報，銀行被要求遵循某些規則。例如，它們面臨着每一美元股東投資的股本可以借出的金額限制。股本緩衝越大，納税人承擔損失的可能性就越小。

有效監管普通銀行已經相當困難，但還有一系列其他金融中介以類似的方式進行投機——將短期負債轉化為長期資產——而沒有明確的政府支持。所謂影子銀行業的全球資產估計在2011年底超過60萬億美元，約為傳統銀行業規模的一半。

在這個影子領域，其他形式的短期借貸，如貨幣市場共同基金的股份，充當存款的角色。證券交易商、對沖基金和其他金融公司購買長期資產，如抵押貸款或企業貸款支持的債券。它們將這些資產作為貸款的抵押品，這些貸款來自貨幣市場基金、銀行和彼此之間。抵押品為債權人提供了他們將獲得償還的保證。

在2008年金融危機之前，影子銀行可以以每100美元的抵押貸款證券借入97美元——這相當於3%的“髮型”，相當於在10萬美元的房貸上只支付3000美元的首付。這種高槓杆放大了風險：如果證券的價格僅下跌3%，債權人的安全邊際就會被抹去。

如何使這個系統更具韌性？在最近的一次演講中，英格蘭銀行的新行長馬克·卡尼建議，影子銀行應獲得與傳統銀行相同的緊急中央銀行貸款的訪問權。這是一個危險的想法。他應該説的是：如果一個實體從事銀行活動，因此容易受到可能具有系統性後果的擠兑影響，它必須註冊為銀行，並承擔所有相關的後盾和資本要求。

至於那些仍將處於陰影中的對沖基金和其他機構，最低的髮型要求——結合對經常向它們貸款的受監管銀行的適當資本規則——應該足以防止槓桿失控。

“影子銀行”是一個誤稱。監管機構知道發生了什麼，並理解它所帶來的威脅。他們應該停止討論這個問題，開始採取行動解決它。