傑里米·格蘭瑟姆警告：這個市場正在上漲 - 彭博社

致 傑里米·格蘭瑟姆的公開信，管理着1120億美元的資金，泡沫預言家，華爾街歷史學家，以及文字藝術家：

在此，遲來的讚揚，感謝你11年前的預測。我們當時在曼哈頓的 21俱樂部。我：一名認為自己是新興的J.J.亨塞克的商業記者，成功的甜蜜氣息。你：一位機智的前石油公司經濟學家——謝謝你，特倫斯·斯坦普——完全可以在傑里米·格蘭瑟姆的電影中出演自己。

嚴肅。冷靜。嚴峻。沒有猶豫或轉折，但有一種可以殺死一隻 山羊的威脅目光。2001年的股市崩盤和磨難已經發生，股票正在觸底。但你已經警告説，隨着格林斯潘聯邦儲備委員會進行了12次降息，其中大多數是額外刺激的半點增幅，馬上就會有一筆鉅額賬單要支付。你敦促我的讀者去 投資於 新興市場，並且如果我沒記錯的話（可惜我當時在我的 杯子裏）， 喀爾巴阡木材，因為世界正進入商品超級週期。當時原油價格在20美元左右，中國剛剛加入世界貿易組織。

我的收穫：哼。這位口音極佳、領子寬大的傢伙真是個危言聳聽者。畢竟，我們 誰 來與美聯儲和剛剛贏得巨大中期選舉的減税布什政府對抗呢？授權？再加上，國家經歷了泡沫的教訓，短期內不會再走上這條路。

然後，好吧，2008——在新興市場和原材料經歷了一段狂熱的時期後，油價一度飆升至145美元。你預測到了這一點，甚至更多：美國崩潰了，完成了自赫伯特·胡佛時代以來最糟糕的十年股市表現。然後，在2009年3月的低點時，你在“恐懼時再投資”中，呼籲投資者抓緊時間在好的時機重新入市。

此後，我閲讀了你所有預言的每一個字。現在，隨着道瓊斯、標準普爾500和其他指數定期創下歷史新高，你提供的好消息實際上是壞消息：市場可能會進一步上漲……但在十多年內將迎來第三次災難。

“投資中一個更痛苦的教訓是，謹慎的投資者（或者如果你願意稱之為‘價值投資者’）幾乎總是必須在市場的高點放棄很多樂趣，”你在格蘭瑟姆、梅奧、範奧特洛（GMO）& Co.的 最新季度信函（PDF）中寫道，“最新消息！美國股市被高估！”

“這個市場，”你補充道，“已經不例外，但投機可能會比謹慎更傷害，且很可能會。啊，這就是生活。”

你現在的“個人猜測”是，美國市場，尤其是風險較高的股票，在未來一兩年內可能會上漲20%到30%，而世界其他地方，包括新興市場股票，將彌補他們最近在美國市場失去的一些份額。很好，對吧？

但“然後，”你預測，“我們將迎來自1999年以來第三次嚴重的市場崩潰，格林斯潘、伯南克、耶倫等人可能會感到滿意，因為他們肯定會根據自己的經驗預期到這樣的結果。而我們這些人，當然，會得到我們應得的。”

“要謹慎，”你説，“你可能會放棄收益。要冒險，你可能會賺更多的錢，但你可能會被襲擊，如果你被襲擊，你的藉口看起來會很薄弱。你自己決定。當然，我們也在做我們的決定。”

我們的決定是，美國股票現在顯著高估。GMO估計，標準普爾500指數需要下跌近40%（它在2008年下跌了37%）才能達到公平價值。展望未來，市場在接下來的七年中的預期年回報率為負1.3%，經過通貨膨脹調整。

格蘭瑟姆的資產配置副手本·英克指出，這一切不一定是註定的，特別是如果國家進入“黃金時代”的企業投資和經濟增長。“這將，”他寫道，“解決許多問題，包括聯邦赤字和失業……但遺憾的是，沒有任何證據表明這一點正在發生。”

將這與格蘭瑟姆今年早些時候在 查理·羅斯 上所説的對比：

“我認為伯南克正在抽打這頭驢——這經濟——它只能以1%的速度增長，因為他認為它是一匹應該以3%的速度增長的賽馬。……這頭驢跑不動。”

羅斯：“直到它要麼死掉，要麼變成一匹賽馬。”

格蘭瑟姆：“對，沒錯。”

羅斯：“而你在押注於死亡。”

格蘭瑟姆：“而我在押注於死亡……”

請讓我先去押注一瓶奇瓦斯。