吸引外國直接投資 企業盈利能力是關鍵-羅思義

根據聯合國貿易和發展會議的初步估算，2012年，中國是全球外國直接投資（FDI）的第二大目的地，緊隨美國其後。在2012年上半年，中國吸引的外國直接投資超過了美國，中國吸引了590億美元，而美國是570億美元。但由於美國上半年的數據過於蕭條，所以聯合國貿發會議估算全年數據時，將中國排名下調了一名。那麼2013年以及今後一段時期，中國吸引外國直接投資的前景如何呢？

外國直接投資的部分變化是不在中國控制的範圍之內的。中國常跑贏全球對外直接投資總趨勢，卻不能完全隔絕於它的影響。2012年，中國吸引的外國直接投資就因為全球經濟環境惡化而下降了。

聯合國貿發會議的數據表明，2012年上半年，全球外國直接投資減少至6680億美元，下降了8%。既有的下半年數據也表明，2012全年的全球外國直接投資也會不可避免地下降。許多國家吸引的外國直接投資也都嚴重下降——美國2012上半年下降了39%，印度下降了43%，而中國只下降了3%，情況遠好於全球平均水平，但也沒能逃脱下降命運，其下半年下降趨勢明顯，因1月至11月外國對華直接投資下降了3.6%。

2013年流入中國的外國直接投資也必然會受到全球經濟情況的影響。總的來説，能提供投資的主要是發達國家，而這些國家的經濟前景並不好。在經濟困難時期，公司慣常做法就是削減對外投資。由於歐元區危機，歐洲公司對中國進行大筆投資不太可能。日本經濟也進入新衰退期。在美國，經濟在復甦，雖然與歷史情況相比速度緩慢，但卻真的在復甦，所以在2012年的前十個月裏，美國對中國的投資增加了5.3%。不過美國增加的會被歐盟和日本減少的抵消，所以估計2013年流入中國的外國直接投資不會顯著增長。

由於中國持續經濟增長，海外投資的模式也在變化。1978年實行經濟改革時，中國是極度缺乏投資的——那時中國固定資產投資總額僅相當於美國的9%。然而2011年，中國的固定資產投資總額達到了美國的141%——中國3.2萬億美元，而美國2.3萬億美元。早期的海外投資主要是作為投資資本的來源，純粹發揮融資作用，而現在這個作用卻不明顯了——中國吸引的外國直接投資還不到國內投資的5%。而且，大約在5年之內，中國對海外的投資量就會與中國吸引的外國直接投資量持平。

儘管中國不再把外國直接投資視作投資資本的主要來源，外國投資對中國依然非常重要，因為它會幫助中國加速提升技術和管理能力。另外，外國公司對華投資不再只是想在中國建立一個出口基地，而是更想從中國市場獲益，再加上中國與全球經濟趨勢的相互作用，這三點會決定2013年及未來中國的外國直接投資前景。

很明顯中國把吸引外國直接投資當作重點，而且也願意使用減税和其他激勵機制吸引外國直接投資。中國GDP世界第二，在5至7年內會成為世界第一。但是按照市場匯率計算的話，反映生產率的中國人均GDP只相當於美國的11%。中國人口是美國的四倍還多。所以即使中國GDP與美國GDP水平相當，人均水平也只相當於美國的20%多點而已。中國的生產率想追上那些最發達經濟體需要30至40年的時間。因而在外國直接投資方面，最發達的經濟體幾十年裏會在技術、投資和管理方面比中國有優勢，所以中國在幾十年內都會理性地尋求外國直接投資並在其中獲益。

中國對外國直接投資的指導方針發生變化，也反映出外國直接投資的作用在由融資向技術升級轉變。2007年，中國開始限制外國直接投資對低附加值的製造業投資，如鞋、衣、玩具製造等。2011年，中國最高的經濟規劃機構國家發改委採用了新的外國直接投資指導方針，取代2007年的方針，這一動作也是朝着同樣目標的進一步行動。該指導方針稱“指導方針的中心是優化外國直接投資結構，推動技術創新和產業升級。”從2011年起， 中國不再鼓勵外國直接投資投資汽車、多晶硅和煤化工廠等工業。相反，像電力機械、互聯網設備和其他一些服務業卻開始享受税收和其他方面的激勵政策。現在外國公司已經在中國建立了近1000個研發中心，這充分説明了中國想要什麼類型的外國投資。

中國決策者的另一個目標就是改變外國直接投資的地域分佈類型，讓更多外國直接投資流入內陸相對貧窮的省份。為此，2008年中國取消了對深圳、上海浦東等沿海地區外國公司的税收優惠政策，只在中國內陸一些地區保留税收優惠。中國內陸地區的優勢在於工資低，現在內陸地區的經濟發展速度也超過了許多沿海地區，所以政府對內陸地區的第一要務就是改善基礎設施。

儘管中國很明顯希望優先吸引外國直接投資，但卻無法強迫公司來投資。只有外國公司也有投資意願的時候投資才會發生。外國投資必須是“雙贏”的，否則不會發生。那麼中國若達成這些目標，會取得多大的成功呢？

在採納2011年新規劃方案後的第一年，外國直接投資就朝着中國希望的方向發生了變化。2012年上半年流入中國的外國直接投資整體下降，對製造業的投資急劇下降了12.4%。而對技術集中的產業投入卻增加了6.6%。對服務業的外國直接投資投入也在增加——2012年前九個月外國直接投資對中國服務業的投入達到395億美元，佔了外國直接投資投入總額的47%。同時地域分佈方面也發生了好的變化，2012年1月至11月外國直接投資對中國西部的新疆地區的投資增加了30.8%。

2013年乃至未來延續的這種趨勢享受到很多客觀有利因素的支持，但也會遭遇明顯的政策危險，可能會毀掉中國在這方面的努力。

有利的情況很明顯，也就是為何流入中國的外國直接投資比世界平均水平要多的原因。跨國公司幾十年來已經習慣了中國是世界上發展最快的主要經濟體，根據百分比計算。新的情況是，若用美元計算中國市場每年的擴大規模，其遠遠超過美國。2007至2011年，美國GDP增加了11320億美元，而中國GDP增加了38040億美元。中國市場擴大的規模超過了美國的三倍。

這不只是由美國衰退造成的。2011年美國經濟已經在復甦，美國經濟只增長了6470億美元，而中國增長了13670億美元。從2007年開始，中國市場的增長規模都超過美國，考慮到兩個國家各自的增長率，可以預見這種情況還會繼續。

因此中國不只是出口基地，還是世界上增長速度最快的市場。誠如國務院發展研究中心對外經濟研究部部長張小濟所言：“中國對全球投資的最大吸引力是它的巨大市場。”或如經濟學人智庫最近所説：“隨着中國國內市場優勢不斷增強，中國將繼續吸引外國投資。”正是基於進入中國國內市場、也要在中國建立出口基地的願望，截止到2011年底，世界500強公司中有超過480家在中國建立了子公司。

這些趨勢明顯反映出，決定中國吸引外國直接投資的因素主要是中國經濟的整體活力，而非某項外國直接投資政策。因此2013年中國的外國直接投資前景主要依賴於其整體的宏觀經濟活力。

12月18日，商務部發言人沈丹陽在記者會上説：“實事求是來説，明年中國吸引外國直接投資面臨的總體形勢還是嚴峻的。”他提到：“全球經濟增長乏力，同時金融危機爆發後全球投資向其他新興國家分流比較明顯。”

值得注意的是，2011年流入東亞的外國投資有2190億美元，其中大部分流入中國，而東南亞相形見絀只有1170億美元，不過東亞的外國直接投資增長率卻不如東南亞的外國直接投資增長率——前者增長9%，而後者增長26%。如聯合國貿發會議所説：“整體來看，隨着中國工資水平和生產成本不斷提高，東盟國家在製造業方面的相對競爭力在不斷增強。”

中國政府若實行了錯誤的宏觀經濟政策，就會嚴重破壞外國直接投資流入，其程度遠超於在吸引外國直接投資方面實行的具體政策。有一種錯誤的觀點，認為中國增加國內消費就能促進國內經濟，也能吸引外國直接投資。這是錯誤的。不管是國內投資還是外國直接投資，都不是因為有需求而產生——印度就犯了這個錯誤，印度稱它在基礎設施投資方面需求達1萬億美元。只有最終能維持高水平的利潤，才能保證強力的外國直接投資或高水平的內資。由於中國勞動年齡人口增速不斷放慢，甚至在不遠的將來，勞動年齡人口收縮，所以中國面臨工資成本不斷上漲的壓力。

理論上來説勞動年齡人口增長的不斷放緩和工資提高的壓力並不構成問題。假如生產率提高的速度快於工資，那麼既能保證實際工資增加，企業又能保證高利潤率，甚至利潤還會不斷增加。

但是若想既保證工資不斷提高，又要保證生產率不斷提高，就必須要保證中國經濟快速增長。如果中國經濟放緩，或者工資變得過高，那麼利潤率就會下降，於是外國直接投資就不願意投進來。

因此復旦大學陳平最近指出的中小企業的問題同樣適用於外國直接投資：“如果中國主要運用行政手段擴大社會福利、增加工人工資，將會導致大量中小企業破產。這將有悖於促進消費的動機。”所以，最終考驗的是中國維持企業高利潤率的能力，以此維持國內經濟高增長和外國直接投資高增長。