轉融券試點今啓動 A股迎來做空時代
轉融券試點今天終於開始實施。相關公告顯示,確定首批11家證券公司開展轉融券業務,首批選入轉融通標的證券共90只,包括平安銀行等深圳市場大的40只股票,浦發銀行等上海市場的50只股票。這90只股票總流通市值達9.2萬億元,佔全部A股市值的近一半。這標誌着A股的做空機制已經初步形成。
所謂轉融券業務,是指持有股票的機構(包括基金公司、上市公司大股東、投資公司等),可以把股票通過證券公司借給投資者賣出。打個比方,某投資者借了價值1000萬元的股票,然後將其賣出。等到這些股票市值跌至某個點如800萬時,再將其買進歸還給證券公司。這樣該投資者就通過做空獲利200萬元。


轉融券試點的規模和90只個股行業分佈
小散户表示不感冒
隨着轉融券業務的開閘,有業內人士判斷,國內市場或將迎接“做空時代”。
對於市場上做空機制被進一步激活的説法,中投顧問金融行業研究員邊曉瑜接受記者採訪時説:“建立完善的做空機制是中國證券市場發展的必然趨勢,更是中國資本市場成熟的根本性標誌。”
做空交易在歐美等發達國家市場已經發展得相當成熟,中概股在美國遭遇的大規模做空就是一個鮮明的例證。據不完全統計,從2010年4月到2012年11月,美股市場共有45家中國公司退市。
有分析稱,如果A股帶病上市的中小企業被允許轉融券做空,中概股一幕恐將重演。但是,國內的情況並非如此。從相關數據來看,首批入圍的90只股票大多是業績優良、估值合理的藍籌股,其大股東多為大型國有控股上市公司,做空空間較為有限。
投資者也多持觀望的態度。“我們有部分客户還是比較關注轉融券的,不過提出想真正參與的很少。”廣發證券營業部某負責人告訴記者,“我覺得一方面是投資者操作習慣的問題,大家沒有形成那種做空的思維。另一方面是此前的融券成本較高,好幾個客户都表示先看看再説。”
小張是一個普通股民,他對轉融券則“不感冒”,“我一小散,沒有足夠的錢,符合不了開通融券的條件,所以與我沒有什麼關係。”同時,他深感不公平:“融資融券、期指這種做空機制,我們小散都參加不了,做股票只能做多賺錢,但是,那些大户、機構就能利用做空機制,進行風險對沖。未來管理層應考慮在風險可控的情況下降低融資融券門檻。”
實際上,較為複雜的交易方式、較高的交易費用,不僅普通投資者望而卻步,連一些專業的投資人士也敬而遠之。上海一位私募人士看好轉融通作為一種新的盈利模式的前景,不過他目前也停留在知其然不知其所以然的層面。
根據上交所、深交所《轉融通證券出借交易實施辦法(試行)》,試點期間,證券出借人僅限於符合條件的機構投資者,個人投資者尚不具備出借資格;對於機構投資者而言,最高2%的費率水平,同時還需面臨因出借證券而無法及時規避市場下跌的潛在風險,現有費率制度安排顯然缺乏足夠吸引力。
未來融資融券門檻或降低
2010年3月31日,我國正式試點融資融券業務。但由於較高的門檻,關注的人一直不多。“今年關注融資融券的客户比前兩年要多一些,不過目前開通融資融券業務也只在10%左右。”某券商的一位投資顧問告訴記者。
融資融券比較高的門檻成為阻礙投資者的一個重要因素。根據監管部門的要求,試點期投資者申請從事融資融券交易,應滿足在該券商開户時間不少於18個月、賬户資產總額不低於50萬元的要求。
不過據記者走訪多家營業部瞭解,現在融資融券的門檻已經有所放鬆。光大證券某營業部的客户經理就表示,現在只要資金達到50萬元,開户時間不少於半年,就可以申請融資融券業務,在東方證券的一家營業部,記者也得到了類似的回答。
而某券商營業部的營銷總監則透露,未來融資融券的門檻將會大幅降低。“據我們瞭解,三月份之後,融資融券的資金門檻可能將降到20萬,然後賬户要開户並交易六個月以上。”一旦成真,屆時必然會有更多的投資者參與到融資融券的大潮之中。
而轉融券的開閘,證券公司除了用自由的資金和證券進行融券業務,還可以以轉融通為平台借入資金和證券提供給客户。
不改股市長期方向
不少營業部投資者認為,雖然轉融券試點將導致股票供給量增加,但市場整體運行趨勢並不會受到太大影響,而這點也與機構的判斷大體相同。
首批參與轉融券試點的僅有11家證券公司。有業內人士擔憂,如此小規模的政策放行不能體現制度的從眾性,即無法從個例中發現可能存在的普遍問題,並不能做到有效的市場放開。
但邊曉瑜表示,“融資融券業務所涉及的證券公司和相關股票都應經過慎重考察,不能一下就全都放開。否則勢必會制約資本市場的健康發展,散户所遭受的損失也將更加嚴重。”