日本央行推出創紀錄貨幣寬鬆政策 新行長全力保通脹

日本央行4日決定推出新的貨幣寬鬆措施，以刺激長期低迷的經濟。

4月3日至4日，日本央行召開新行長黑田東彥(Haruhiko Kuroda)就任後的首次金融貨幣政策會議。會議根據日本首相安倍晉三提出的經濟政策，推出了以“用兩年左右時間達成2%的通脹目標和將資金供應規模擴大至目前兩倍”的新金融政策。

這是日本央行首次為1月份提出的新通脹目標設定達成期限。

日本央行還宣佈，用基礎貨幣量取代無擔保隔夜拆借利率作為央行貨幣市場操作的主體目標，兩年內將基礎貨幣量擴大一倍，2014年底達到270萬億日元（約合2.83萬億美元）。此外，日本央行決定，將更長期限的國債納入收購對象以壓低長期利率，同時擴大購買風險資產。

4月4日，日本央行行長黑田東彥在東京舉行的記者會上介紹貨幣政策。

受新的貨幣寬鬆措施提振，4日東京股市日經股指比前一個交易日大漲2.20%

雖然日本市場對新政策的出台反應良好，但仍有相當的意見認為日本央行實現上述目標的困難較大。雖然貨幣寬鬆措施在短期內可對股市和消費起到一定刺激作用，但無法從根本上解決日本經濟的結構性矛盾，而且會進一步推升債務水平，從而不利於日本經濟長期發展。

貨幣投入兩年擴兩倍

日本央行此次打出金融政策的“組合拳”，其目標就是努力確保安倍提出的2%通脹目標的實現，拉動新增長，使日本經濟擺脱連續長達15年之久的通貨緊縮狀態。這也將使日本的貨幣政策朝着黑田本人所提倡的“從量和質兩方面實現大膽貨幣寬鬆”的方向轉變。

日本央行決定將量化寬鬆的目標轉向基礎貨幣，今後兩年將以每年約60萬億至70萬億日元的速度增加，到2014年末增加至270萬億日元，比2012年12月的138萬億日元近乎翻番。這一新措施將從貨幣層面全力支持安倍提出的經濟政策，以促成“安倍經濟學”從口號變為現實。同時，為增強日本民眾擺脱通縮的信心，日本央行還宣佈將持續推行寬鬆措施直到實現通脹目標。

此外，為提升貨幣寬鬆政策的效果，日本央行決定將包括40年期國債在內的所有長期國債列為收購對象，並將國債的平均剩餘到期年限從目前的不到3年延長至7年左右。為讓市場更容易瞭解和接受寬鬆規模，日本央行決定重新整合目前的長期國債收購方式，加大對銀行和金融機構所持國債的收購力度，進而將大量的貨幣投放到市場，以拉動物價上升，達到增加通脹的目的。日本央行還將擴大購買房地產投資基金、交易型開放式指數基金(ETF)等可能虧本的風險資產，同時暫時取消此前的長期國債持有額必須少於紙幣發行餘額的“銀行券規則”。

實現前景困難重重

在兩年內實現2%通脹目標，扭轉日本長達15年的通縮局面，日本央行的新政策可謂“目標偉大、構思大膽”。

新政策的出台不僅受到日本政府的大力讚揚，日本市場也隨即做出了向好的反應。新政策出台的消息一出，東京股市立刻出現大逆轉，日經指數由早盤下跌280多點水平從下午開始到收盤時暴漲了272點。日元匯率也急劇下挫，在短短的兩小時內，日元兑美元便從93日元下方直線跌至95.50日元附近。

但是，一些政界要員、經濟學家和市場分析人士卻認為這是一個“幻想”，很難實現。

首先，日本政府負債餘額已超過其GDP總量的200%，是發達國家中最高的。新政策大膽的量化寬鬆，將進一步加重日本國債負擔，而日本央行又沒有具體消化這些國債的日程表和措施，這將進一步加大民眾的擔憂。

其次，安倍上台後提出的中長期經濟發展戰略仍未面世，缺少了切實可行的配套措施支撐的增長政策，目前對日本經濟來説也僅僅是“畫餅充飢”。

第三，當前的經濟形勢仍不樂觀。從國際上看，安倍的“日元貶值政策”可能加速全球貨幣競相貶值並助推新一輪國際貿易戰，惡化國際經濟形勢。從日本國內看，嚴峻的就業形勢、持續下滑的工資收入和低迷的經濟增長預期等經濟數據表明，在沒有改善民眾收入的前提下，無論日本央行提出什麼政策，都無法從根本上使民眾的購買力和物價實現預期的那種飛躍。

此外，有分析認為，日本要想實現2%的通脹目標，經濟增速要連續兩年保持在4%的水平。雖然日本政府預計始於4月1日的2013新財年，日本經濟增速將達到2.5%，但國際貨幣基金組織的預測結果卻是日本經濟在2013年難有增長，而2014財年可能還將萎縮0.4%。這一點也正是經濟學家和分析師的憂慮所在。

週四(4月4日)亞市早盤，週三公佈的外媒調查顯示，若日本央行像市場預期的那樣，實施激進的貨幣寬鬆政策，那麼未來12個月日元或將走軟。

自去年10月市場預期日本央行將實行無限量資產購買計劃以來，日元匯率已下跌五分之一。市場分析認為，“日元進一步大幅下跌的可能性有限，因為市場已經消化對大舉放寬政策的預期。安倍和日本央行行長黑田東彥已經把這個門檻定得非常高。”

許多分析師開始認為日元跌勢將就此止步。自去年12月以來，外媒月度匯率調查顯示，越來越多的分析師預計日元匯率在12個月後可以達到100上方。

不過，塞浦路斯危機過後歐元區債務危機恐重燃的疑慮，或許將在短期內提振避險日元。

“2%通脹目標”的難度幾何？

日本央行的新貨幣政策表明日本央行已經將日本首相安倍晉三在競選中提出的經濟復興策略開始付諸實施了。安倍一直以來支持通過貨幣貶值來促使人們減少儲蓄，增加消費；並通過政府大規模投入的方式來刺激經濟增長，最終得以推升物價並結束通脹。

安倍的經濟策略，被稱為“安倍經濟學”。非常贊成這一措施的黑田東彥在今年2月成功的接替白川芳明出任日本央行新行長。

日本央行新任行長黑田東彥這一措施不僅追隨了美聯儲委員會主席伯南克的量化寬鬆政策，也響應了歐洲央行(ECB)行長德拉吉(Mario Draghi)“不惜一切”救市的策略。

但是有經濟學家擔憂，日本目前的人均工資水平水平持續向下或令通脹目標很難實現。

在日本國內，儘管日本首相安倍晉三強烈支持這項政策，但許多人認為，如果不進行更多的根本性改革，比如在經濟中引入更多競爭和吸引更多的外商直接投資，則黑田東彥未必能成功地讓日本經濟擺脱通縮。若通縮一但成定局，日本經濟市場將前景暗淡，陷入滯漲。

另一個阻礙日本央行實現通脹目標的因素是，日本國內對引發“貨幣戰爭”的擔憂，安倍和黑田已經表示拒絕購買外國債券，此舉可能會推高他國貨幣兑日元的比值，引發貨幣戰爭。

為了加速市場的“更寬鬆貨幣政策預期”，黑田沒少配合安倍喊話。4月2日，黑田還在公開表示，日本央行將“用盡所有可能的方法”，“在兩年時間內”實現2%通脹目標的承諾。

然而，儘管安倍和黑田輪流喊話，日本的各項經濟指標依舊疲軟，通脹並沒有如期上升。

4月1日公佈的日本央行2013年第一季度短觀報告顯示，日本大型製造業景氣指數為-8，大型非製造業景氣指數為+6，小型製造業景氣指數為-19，均較預期來得更差。

2月份日本的工業產出月率下降0.1%，預期增長2.5%。同月日本失業率增至4.3%。1月份日本的所有產業活動指數月率下降1.4%。

上述種種數據表示黑田實現“2%通脹目標”的難度超過了安倍顧問團隊的想象。