惠譽下調中國部分主權信用評級 維持長期外幣信用評級

惠譽唱空中國的傳統由來已久

一直唱空中國的國際評級機構惠譽昨再次下調中國主權債務評級。惠譽發佈報告稱，將中國長期本幣信用評級從從AA-下調至A+，評級展望為穩定；長期外幣信用維持A+評級。

長期本幣信用評級遭下調

與長期外幣信用評級維持在A+不同，中國長期本幣信用評級意外遭惠譽下調。惠譽在昨日發給本報記者的報告中，將中國的長期本幣信用評級由原來的AA-下調兩個級別至A+，下調原因主要在於中國不斷積累的金融系統風險。

惠譽在報告中指出了三大風險：首先是社會融資規模的過快增加，尤其是影子銀行的快速膨脹；其二是快速增加的地方政府債務，而且地方債務的不透明度對中國金融體系造成潛在風險；其三是中國財政收入佔GDP比重低於A類評級國家，而且波動性較大。

據惠譽統計，截止到2012年底，中國的信貸總量與GDP比值為198%，在2008年底的基礎上增長73個百分點；惠譽認為，從2012年2月份至2013年2月份的12個月中，只有55%以銀行貸款的形式存在，而這個數值在2009年為76%。非銀行貸款系統的社會融資規模快速增長在金融穩定角度而言是個不斷增長的風險。

惠譽表示，從信貸規模來講，2009年末到2012年6月底，從實際規模而言，中國是世界上信貸擴張第二快的國家，僅次於卡塔爾；2012年，銀行給私有部門的信貸量為GDP的135.7%，在所有惠譽評級的新興市場中居於第三位。

在地方債務方面，惠譽的評估結果是，截止到2012年底，地方債務規模為12.85萬億元，佔GDP 25.1%，在2011年底23.4%的基礎上增長1.7個百分點。“中國地方政府因為關聯的企業和其他平台債務問題還有大量的或有債務。”惠譽指出。

除了規模，導致惠譽下調中國長期本幣信用評級的原因在於地方政府及其平台之間的借貸行為並不透明，“我們認為這是中國與其他A類國家相比存在巨大差距的地方。”

另外，值得注意的是，一直處於超GDP增速的中國財政收入不僅沒有給中國主權評級加分，反而成為向下拉分的因素，“2012年中國的財政收入佔GDP比重23%，低於A類國家中數水平的33%，而且比其A類同伴更具波動性；另外中國與其他A類評級國家相比，在管理通脹方面的能力一直比較弱。”惠譽在其報告中指出。

長期外幣信用評級維持A+

惠譽在昨日的評級報告中維持中國長期外幣信用評級為A+，主要原因在於中國的國家資產負債表仍然非常穩健，惠譽認為“中國龐大的外匯儲備規模遠遠超過以外幣計價的負債，中國在2014年以前不存在外幣償債壓力”。

惠譽稱，根據國家外匯管理局數據，截至2012年底中國的外匯儲備為3.38萬億美元，而同期的外幣債務只有340億美元。

政治穩定也是惠譽維持對中國A+評級的原因之一。惠譽認為，“中國實現了新一屆政府的平穩交替，儘管世行給中國在治理水平方面的分數很低，但基本的政治穩定仍然是可以保證的。”

不過，惠譽認為中國經濟當中存在着潛在的不確定性，“中國由投資拉動型經濟轉向更多的內需拉動可能會導致中國的經濟波動。”惠譽在其評級報告中表示。

惠譽向來唱空中國

2008年，惠譽稱中國銀行業監管盈利快速增長，但前景堪憂。

2009年，惠譽將中國宏觀經濟風險指標從“安全”降至破產，和冰島同級。

2010年6月，惠譽下調中國銀行業風險評級至“最易受到系統性風險”的D類。

2011年4月，惠譽將中國長期本幣信用評級展望由穩定下調至負面。

2011年9月，惠譽稱，若中國銀行資產出現質量性惡化，或會在六個月至兩年內下調中國主權債務評級。

2012年12月 惠譽發佈報告稱，亞洲新興經濟體的主權評級展望基本為穩定，但中國和印度則為負面。

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