德斯蒙：沒有英國資本就沒有李嘉誠

此前，觀察者網曾發文《李嘉誠為何離開香港》，分析了近年來華人首富李嘉誠的和黃集團為何樂於投資歐洲而非香港和內地。長江基建集團董事總經理甘慶林對此給出原因：“英國擁有良好的營商環境、完善和成熟的法律、財務及受規管業務制度，集團視英國為最理想的投資地點之一。”然而以筆者看來，這遠非事情的真相。

與英國相比，香港的人工更加低廉，僱主需要提供的社會福利更低，社會環境上也更優越。英國剛剛在2011年爆發過騷亂，工會組織罷工也不罕見，反觀香港近年最大規模的罷工也不過是前段時間數百名碼頭工人的行動。而法律財務等管制上，香港更加寬鬆，起碼直到目前連反壟斷法都未出台，可以説李嘉誠出走的原因並不在此。其實只要深入分析和黃集團的歷史和現狀，就會發現遷移歐洲的真相在於李氏企業的運營模式及其與英國資金的深厚關係。

和黃集團目前共有6大主業：碼頭、地產、零售、基建、能源和電訊。這裏的基建並非國人認為的工程建設，而是指電力、燃氣、供水等公用事業；能源則是指其控股的加拿大赫斯基石油公司。可見，號稱超人的李嘉誠，其和黃集團業務並無多少技術含量，也完全不涉及製造業。

根據2012年年報，這六項主業的收入和税前利潤如下表：

和記黃埔集團2012年年報

**六項業務中，雖然零售、電訊和能源貢獻了最多的收入，但利潤卻主要來源於具有壟斷性質的地產和基建（公用事業），二者之和接近50%，利潤率也分別達到53%和42%，遠超餘下四項的平均值9%。**即使是作為第三大利潤源的零售，實際也得利於香港的特殊市場形態。與大陸零售業百家爭鳴所不同的是，香港的零售業基本由和黃旗下的百佳與怡和旗下的惠康控制，二者所佔市場之和超過70%，其所依靠的優勢恰恰在於母公司遍佈香港的商業地產。

**為了獨佔市場，兩家多次合作狙擊外來零售巨頭如沃爾瑪、家樂福等公司在香港的拓展，甚至不惜使出逼迫批發商不得向外來者供貨的手段。由此可見，與其説李嘉誠經營能力高超，不如説他利用壟斷地位牟利的手腕更好。**而從年度變化來看，扣除電訊業務由於低基數造成的高增長，公用事業、地產和零售依然排在前三位，和黃集團的經營方向何在可以一目瞭然。

除了利用壟斷地位，李嘉誠的發家還離不開英資巨頭滙豐銀行的支持。歷史上的和黃集團本是由兩家英國公司聯合組建，到70年代末與怡和、太古、滙豐並稱為香港四大英資洋行。**1979年，李嘉誠開始暗中吸納和黃的股票，隨着滙豐銀行將手中所持股份全部轉讓給他，終於在1980年徹底控股，當上了董事局主席。可以説，沒有滙豐的幫助，李嘉誠就不可能拿下和黃，更不可能利用該集團手中的工業用地開發房產，最終成為香港富豪裏的一哥。**此後在1985年5月15日，李嘉誠更出任滙豐銀行董事局非執行副董事長，正式成為這個龐大的英資體系中的一員。

媒體在讚許李嘉誠經營有方時常用的事例有兩個：一是於1990年在英國投資84億成立Orange電訊公司，2000年時作價1130億港幣出售；二是在1986年斥資32億收購加拿大赫斯基石油公司，時至今日每年僅利潤已近百億。然而如想深一步，沒有滙豐銀行的支持，他憑什麼能在歐美順利收購敏感的電信和石油企業？換成一家中國大陸的私人企業，或者類似東方海外等偏中資的香港富豪，又哪裏可能進入歐美電信和石油行業？中興和華為的遭遇就是最好的證明。即使如此，當時的和黃也只能進入英國和同為英聯邦成員的加拿大，歐陸、美國或者哪怕是中東非洲也不是他力所能及的。直到今天滙豐銀行借新興國家發展成為世界級財團之後，和黃集團才能在整個歐洲範圍內大量投資電信和公用事業。

因此與其説英國的投資環境更好，不如説李氏的經營模式及其與英資的密切聯繫，導致在香港和大陸沒有了再進一步的空間。**狹小的香港公用事業已經被瓜分殆盡，高燒的房價很可能在未來某一天突然崩盤；大陸則無論如何不會將基礎設施運營大規模交給英資背景的和黃，地方政府即使再熱衷於房地產也不喜歡李氏的囤地作風（囤地既不能拉動經濟，何況地方政府還完全可以自己幹）。**面臨不利前景，與英國資本有千絲萬縷聯繫的和黃集團選擇返回歐洲母國也算不上多突兀的決定。既能利用蓬勃發展的大中華區帶來的資金，又不用擔心對關鍵性產業失去掌控，英國政府和英資銀行大開方便之門也是可以預期的前景。

嚴格説來，和黃集團轉投歐洲也未必算得上是壞事，反正它是去賺英國乃至歐洲公用事業的錢。根據2012年年報，去年以長江基建為代表的公用事業利潤增幅很大程度來源於收購的英國水務企業Northumbrain Water和電力公司UK Power Networks。假使某天和黃把獨佔香港島供電權的港燈集團轉讓給大陸企業，也許香港人可以享受到更便宜的電價亦未可知呢。