估值非常重要 買便宜貨非常非常重要

上次説到，“估值不重要，成長性才重要”是個偽命題。那麼怎麼樣表達才對呢？答案是估值非常重要。或者説買便宜貨非常非常重要。

還上次那個例子，專家預測某公1年後兩塊錢的業績對應20倍PE，對應40元股價，而當前該公司業績為1元，這些條件都不變。下面的條件進行調整，目前的股價18元，對應18倍的PE，您在此時買入，一年後，該公司由於種種原因業績沒有高速增長而是僅僅增長了20%，而同時大盤整體不好拉低了整體估值至15倍。那麼這家公司的股價為多少呢？

1.2元*15倍，18元。持有一年，沒賠沒賺。

這樣聽上去，能比前例的悲慘世界稍好一點，可仍舊不太好對吧？是的。當您在買入某隻股票前，多做幾種假設，而不是盲目樂觀的聽信一種最樂觀的預期時。情況可能完全改變了。之前着急買入的會變得不那麼靠譜，聽上去好像還不錯的，您會希望以更低的價格拿到貨。比如，仍是這家公司，如果目前的價格僅有12元，而其它一切條件不變，持有一年您甚至會有50%的收益。這正是價值投資的最重要的核心點，以合適的價格買入，為自己留出充足的安全墊。

記得價值投資典範的基金經理彼得林奇有一回買入一家已經符合以上條件的公司，結果該公司的股價在他買入後仍不斷下跌。他一邊大跌眼鏡，一邊逢低繼續加倉買入。直到數年後，股價才重新回到他認為的合理區間。這個真實的事情至少説明三點：一，價值投資並不是一件容易的事;二、高估值買入在價值投資中不可取，估值越低越安全;估值低還不能保證短期的安全，你需要足夠的耐心、心理承受能力、足夠的後備資金。(記者   鄭捷)