經濟利好政策正在醖釀

7月份滙豐PMI數據再創新低，宏觀經濟形勢有進一步惡化的趨勢，現在需要靜待中採數據的出爐，如果中採PMI數據與滙豐數據表現相一致，政府將有可能出台温和的刺激計劃以促銷費、穩投資和支持出口等。調結構是當前經濟工作的核心任務，穩增長的目的是為調結構提供更大空間，因此預期政府可能的刺激措施將兼具穩增長和調結構的作用，如加大對棚户區改造、鐵路建設和城市基礎建設的投入，擴大對節能環保、信息基礎設施等的投入，增加對三農和中小企業的扶持力度等。

分項數據中最值得關注的是就業指數，7月份這一數據初值降至47.3，創下四年以來的新低，預示着中小企業用工狀況不佳，而中小企業是吸納就業的主體，就業形勢不容樂觀。就業水平是政府最為關注的指標之一，也是影響政府是否出台穩增長措施的關鍵因素。庫存指數的下滑則表明製造業去庫存仍在進行，企業對未來信心不足。

7月滙豐PMI初值創下新低，顯示宏觀經濟下行風險加大，對於A股屬於利空;但是市場對宏觀經濟走弱已經有了較為充分的預期，A股前期調整也已經反映了這種預期，因此對A股影響有限。近期高層頻頻提及穩增長，表明了政府維護經濟增長底線的態度，部分兼具短期穩增長和長期調結構的措施已經出台或者正在醖釀，政府出台温和刺激計劃的概率越來越大，三季度或者下半年經濟在“下限”附近運行的可能性較大。經濟增速大幅下行或者上行的可能性均不大;貨幣政策保持穩健、流動性相對收緊的市場環境下，A股在三季度維持震盪盤整格局的可能性較大。(特約作者  楊玲)