貸款利率放開對誰有利 “金改”長征路還很長
近期金融界最重磅的新聞無疑是央行放開貸款利率。這對銀行而言，究竟是福是禍？影響幾何？存款利率的市場化還存在哪些掣肘？中國利率市場化究竟走過了怎樣的曲折道路？國外利率市場化的是非成敗對我們有何啓迪意義？在利率市場化時代，未來銀行股的投資價值將會呈現何種變化？
或許是為了避免在股市開盤期間給市場造成過大沖擊，或許是為了給金融機構足夠的應對時間，總之近年來央行已經形成了週五晚間發佈重大決策的嗜好。只是這一次的“週末驚喜”來得着實有些突然——經國務院批准，央行決定自2013年7月20日起全面放開金融機構貸款利率管制，唯一還受到限制的是個人住房貸款利率。
消息一出，網上立刻有人大呼：“這回狼來了!銀行的好日子算是到頭了!”也有人歡欣鼓舞地表示：“民企的融資春天來了!打破金融體制利率雙軌制的機會到了!”但也有人對此不屑一顧：“最後得利的恐怕還是財大氣粗的央企，中小企業怎麼可能拿到下浮的利率呢？中央的政策意圖很可能會被扭曲!”更有人覺得在資金供不應求的市場環境下，商業銀行上浮利率的動力遠大於下浮利率，“對某些雄心勃勃的銀行來説，放進來的非但不是狼，而是一頭大肥羊”!
一時間，放開貸款利率的影響眾説紛紜，而專家對此的看法也莫衷一是。
象徵為主 影響有限
“象徵意義大於實際意義。因為現在商業銀行沒有太多下浮貸款利率的空間。”復旦大學經濟學院國際金融系副主任牛曉健告訴記者。數據顯示，今年第一季度只有11%的銀行貸款以低於央行基準利率的水平發放。因此即使放開貸款利率，今後一段時間也只會有極少的借款人能從銀行貸到基準利率7折以下的貸款。而這些借款人幾乎都是有國家信用背書的央企和地方政府等。
國務院發展研究中心金融所研究員巴曙松也表示，即使在原有的下浮30%的貸款浮動區間內，實際上商業銀行貸款利率下浮幅度也基本在10%以內，只有首套房貸有可能下浮15%，而上個月剛剛經歷了“錢荒”後，如今許多商業銀行還沒緩過神來，已經有不少商業銀行取消了首套房貸的折扣。所以從短期看，這一措施總體對商業銀行體系的影響較為輕微。“但這一舉措的象徵意義在於進一步釋放了推進金融改革的決心和力度的信號，同時也進一步明確了未來金融改革的方向”。
“應該説，央行這次放開貸款利率的時點選擇非常巧妙，眼下正是銀行缺錢的時候，即使放開貸款利率下限，也難有銀行能承受7折以下的貸款利率，等於給了銀行一個比較長的適應期，從而將改革對經濟的影響降到了最低。”華東師大國際金融研究所所長黃澤民如此説。
利率放開 福兮禍兮
儘管短期內的實際衝擊有限，但市場化的閘門一旦打開，將來必定會對商業銀行的業績和業務結構產生深刻影響。招商證券首席分析師羅毅認為，貸款利率放開後，必然導致銀行間競爭的加劇，從而導致利率下降，息差收窄。據他測算，此次變動會對銀行淨利潤造成2%的負面影響。
交通銀行首席經濟學家連平則表示，據交通銀行金融研究中心測算，放開貸款利率下限將使今年銀行貸款利率下降5~10個基點，銀行淨利潤增速將下降1%~1.5%。
不過黃澤民卻並不認同這一觀點，他認為完全放開貸款利率後，銀行貸款利率不會下行，息差甚至可能不降反升。“所謂利率市場化應該叫利率自由化更貼切，因為信貸資源和普通商品不同，並非完全受市場對資金的供求關係決定。從發達國家利率市場化的經驗看，先由央行確定的再貸款或再貼現率構成官定的、短期的、最低的利率，接着銀行同業公會在此基礎上協商出一個合適的利率，最後各家商業銀行再根據貸款對象的資信情況等最後確定實際貸款利率。實際上是給銀行在一定範圍內決定利率的自由，而不是完全由市場單方面説了算。所以商業銀行不太可能為了爭奪貸款客户大打價格戰。”黃澤民進一步分析認為，總額限制和存貸比約束決定了眼下信貸仍是稀缺資源，從許多信託收益率高達14%就可見一斑。而民間借貸的利率就更高了，在存款利率上限依然受限的情況下單方面放開貸款利率，結果對銀行反而是好事情。
牛曉健同樣認為，放開存款利率對銀行是利好消息。對風險較高、議價能力較弱的中小企業來説，今後還是“店大欺客”，你愛貸不貸，銀行缺乏降息動力;對於能力較強的央企和大型國企來説，則可能出現“客大欺店”的情況，在貸款利率談判中，將處於更有利的位置。但這並不意味着中小銀行就有機會通過價格戰把這些央企客户資源從四大行嘴裏搶過來，因為中小銀行的貸款規模太有限，資金成本又相對較高，很難和大銀行拼價格戰，搶大客户。“不管是大銀行還是小銀行，利率市場化都既是機會也是挑戰，假如能借機大力發展自己的特色業務，發揮自己的優勢，調整業務結構，反而是好事。但如果風控沒把握好，一味掀起價格戰，形成惡性競爭，那將來就很難説了。尤其對中小銀行來説，從世界上來看，利率市場化後，中小銀行大面積破產，大銀行進一步壯大的情況很多”。
巴曙松也認為，中長期看，利率市場化會促使商業銀行經營模式從目前的同質化商業模式轉向差異化定位，大型銀行需要更多關注綜合發揮多種金融工具為大型企業提供多元化服務，而中小銀行則需要轉向更為清晰的、有相對定價能力的小微企業，假如最終能形成這種互補型的良性競爭，那就是銀行和實體經濟的雙贏了。
誰給誰讓利
當然，最終究竟是銀行和實體經濟雙贏還是雙輸，眼下還説不準。畢竟今後的市場會呈現出多種可能的走勢。一種決策層希望的走勢是，貸款下限放開增加了大企業對銀行的議價空間，削弱了銀行的利潤空間，促使銀行不得不將更多的信貸資源向定價更高的中小企業傾斜，而隨着越來越多的銀行將中小企業貸款視為“香餑餑”，越發激烈的競爭也將逐漸降低中小企業的貸款成本。從而既有利於利潤從銀行業向實體經濟的迴歸，又緩解了中小企業貸款難問題。
但另一種可能的走勢卻讓人十分憂慮，即貸款利率下限放開只會進一步降低國有大企業尤其是壟斷企業的融資成本，造成更嚴重的壟斷格局和行業間的差距，而為了彌補這一利潤損失，銀行可能會進一步抬高中小企業尤其是小微企業貸款利率。換句話説，今後有可能出現中小企業在融資成本上補貼大型國企的局面。而對夾在中間的銀行來説，對中小企業上浮貸款利率以獲得更大利潤的代價是將面臨着更大的信貸違約風險。
另一種糟糕的情況是，今後更多的貸款會流向房地產領域。央行發佈的報告顯示，上半年金融機構貸款餘額同比增加14.2%，而房地產貸款餘額則增長了18.1%，房地產顯然也不是利率放開後高層希望看到的資金流向。
放開存款利率還要多久
另一個人們關心的話題是，貸款利率放開後，何時輪到與老百姓理財關係更密切的存款利率呢？事實上，近年來信託市場、銀行理財產品市場的迅速壯大，已在一定程度上曲線實現了存款利率市場化，但往往和影子銀行攪在一起，既增加了貸款人的實際貸款成本，又給監管帶來了困難，影子銀行可以説是利率管制下的畸形的蛋。
但存款利率放開還有不少先決條件，中國銀行首席經濟學家曹遠征説：“存款利率放開就意味着銀行有經營不善和倒閉的風險，一定要建立存款保險制度，對小儲户進行保護後，存款利率才能放開。”
連平則認為，除了存款保險制度未建立外，我國債券市場還不夠成熟，可轉讓大額長期定存單(CD)利率尚未實現市場化等因素都會制約存款利率的全面放開。但他相信年內存款利率市場化還會進一步推進，包括存款保險制度可能在下半年建立，但存款利率完全放開恐怕不會馬上推進，因為“存款利率對銀行的影響比較大，這些年中間業務收入增速下降，主要盈利還是依靠貸款，如果存款成本大幅上升，利差就會收窄。在一些關鍵時刻，為達到貸存比要求，銀行會不惜重金拉存款，一下子全部放開，存款市場利率上浮就會比較大，‘錢荒’再度上演，進而迫使貸款利率水漲船高，在信貸需求比較平穩的情況下，會傷害到實體經濟。”連平分析道。
“金改”長征路還很長
此次貸款利率市場化的驟然提速，除了讓外界對存款利率市場化滿懷期待外，也讓外界對本屆政府將加快整體金融體制改革的步伐產生了強烈的預期。而除了利率市場化，中國的金融體制改革還有諸多頑疾亟待攻克。
復旦大學中國經濟研究中心主任張軍接受記者採訪時表示，利率市場化是一步必須要走的棋，但更重要的是推進銀行領域全面自由化競爭，即允許私人和社會資本組辦銀行。只有形成銀行多元化和公平競爭，當前國有大銀行壟斷金融資源的局面才能改變。
而安信證券首席經濟學家高善文則認為，利率市場化只是中國“金改”這一龐大工程的第一步，匯率市場化、資本項目可兑換等“金改”的重點和難點還在前面等着，如何推進這些艱難卻不得不做的改革，將考驗決策者的智慧和勇氣。（記者 邢 力）
背景知識：我國利率市場化演進史
第一步：放開銀行間拆借市場利率
1986 年1 月7 日，國務院頒佈《銀行管理暫行條例》，明確規定專業銀行資金可相互拆借，資金拆借期限和利率由借貸雙方協商議定。
1990 年3 月出台《同業拆借管理試行辦法》，確定拆借利率實行上限管理的原則。1996年6月1日，央行放開了銀行間同業拆借利率。
第二步：放開債券市場利率
1991 年，國債發行開始採用承購包銷這種具有市場因素的發行方式。
1997 年6 月5 日，央行下發《關於銀行間債券回購業務有關問題的通知》，銀行間債券回購利率和現券交易價格實現市場化。
1998 年8月，國開行首次通過央行債券發行系統以公開招標方式發行金融債券，政策性銀行金融債券完成市場化發行。
1999年10月，國債發行開始採用市場招標形式，從而徹底完成了債券市場利率的市場化改革。
第三步：放開外幣存貸款利率
2000年9月21日起，中國外幣利率管理體制開始改革，先行放開外幣貸款利率及300萬美元以上(含300萬)的大額外幣存款利率，300萬美元以下小額外幣存款利率仍由央行統一管理。
2003年7月，放開英鎊、瑞士法郎和加拿大元的外幣小額存款利率。11月，對美元、日元、港幣、歐元小額存款利率實行下限放開，上限管制。
2004 年11月，放開1 年期以上小額外幣存款利率。
目前只有一年期內的美元、日元、港幣、歐元小額外幣存款利率實現上限管制，取消這一管制就意味着外幣存款利率完全市場化。
第四步：放開人民幣存貸款利率
1999年10月，中資商業銀行法人對中資保險公司法人試辦5年期以上(不含5年期)、3000萬元以上的長期大額協議存款業務，利率水平由雙方協商確定。這是人民幣存貸款利率市場化最初的嘗試。
2002 年2 月和12 月，協議存款試點的存款人範圍擴大到全國社會保障基金理事會和已完成養老保險個人賬户基金改革試點的省級社會保險經辦機構。2003 年8 月，允許試點地區農村信用社的貸款利率上浮不超過貸款基準利率的2 倍。
2004 年1 月1 日，商業銀行、11城市信用社的貸款利率浮動區間上限擴大到貸款基準利率的1.7倍，農村信用社貸款利率的浮動區間上限擴大到貸款基準利率的2 倍。10 月29 日，不再設定金融機構人民幣貸款利率上限，下浮幅度為基準利率的0.9倍。同時，人民幣存款利率實行下浮制度。
2006年8月，商業性個人住房貸款利率浮動範圍擴大至基準利率0.85倍。2008年全球金融危機爆發後，進一步將商業性個人住房貸款利率下限擴大到基準利率的0.7倍。
2012年6月8日，人民幣存款利率浮動區間的上限調整為基準利率的1.1倍，貸款利率浮動區間的下限調整為基準利率的0.8倍。7月6日又將貸款利率浮動區間的下限調整為基準利率的0.7倍。
2013年7月20日，人民幣貸款利率全面放開。