紫光古漢中期淨利下降超6成 銷售瓶頸或為硬傷

7月26日，紫光古漢公佈2012年中報。報告期內，公司實現營業收入1.74億元，同比減少11%；實現淨利潤1705萬元，同比鋭減65%；扣除非經常性損益的淨利潤為1708萬元，同比下降幅度也超過了五成。

公司稱，受宏觀經濟下滑、宏觀政策變化等因素影響，國內醫藥行業整體增速有所放緩，行業競爭環境日漸加劇，因而業績適才出現大幅下滑。

轉讓優質資產死啃虧損西藥

紫光古漢自2009年高層大換血之後，便踏上了“剝離副業、聚焦養生精等中成藥核心主業”的戰略轉型之路。然而，公司的轉型之路卻顯得舉步維艱。

2012年，紫光古漢以1.8億元的價格將南嶽製藥36%的股權轉讓，雖然這筆資產處置為當期損益貢獻了1.2億元，但市場人士普遍認為紫光古漢此舉無異於殺雞取卵。

資料顯示，南嶽製藥的主要產品為血液製品，是國家首批血液製品生產企業之一和湖南省唯一的血液製品生產廠家。而這家企業也是挑起紫光古漢與景達生物長達兩年官司糾紛的始作俑者，也正是由於其資源稀缺性，才會引得眾企業為爭奪其股權競相折腰。

讓投資者費解的是，紫光古漢把南嶽製藥這塊“香餑餑”拱手相讓，而早應剝離的連年虧損的西藥資產卻仍然留在上市公司。

2010年報至2012年年報顯示，紫光古漢旗下主營西藥產品的全資子公司紫光古漢集團衡陽製藥有限公司近三年淨利潤分別為-946萬元、-1843萬元以及-2722萬元。最新半年報顯示，該公司上半年淨利潤為-1012萬元，仍處於虧損狀態。

中投證券餘方升分析，公司西藥業務以大輸液為主，由於產品單一和結構不合理，加之玻瓶輸液銷量的下滑，因此利潤率減少比較明顯。

終端銷售利薄積極性受挫

去年，紫光古漢把重點放在改善養生精渠道利潤空間不足的問題上，採取控貨調價的手段拉大終端售價與出廠價的差額，提升渠道利潤，增強渠道及終端積極性。然而，從去年年報及今年中報來看，成效並不明顯。

2012年年報以及2013年中報顯示，中藥及保健品營業收入分別為2.6億元以及1.3億元，同期增長幅度分別僅6%和1%，而毛利率卻同比下降了3%和0.1%。

在紫光古漢2012年年度股東大會上，有投資者反映，古漢養生精在藥店的擺放位置通常在貨架最下端，而銷售員也不會主動向顧客推銷該產品。

對此，公司專門負責營銷的總裁程昌衡也坦言，由於古漢養生精利潤空間小，終端銷售的積極性並不高。

一方面，紫光古漢試圖通過控貨調價的方式拉動古漢養生精的省內銷售，一方面，公司也在為省外擴張排兵佈陣。然而，在省內家喻户曉的古方保健品出了省門卻四處碰壁。

“古漢養生精是地域性產品，在省內銷售我們的廣告只需講一段故事，因為古漢馬王堆墓在湖南可以説是無人不知無人不曉，然而在省外，我們則需要分三段故事來講，首先得介紹古漢馬王堆墓，然後是這個墓裏出土了一個古漢養生方，最後才是介紹我們的產品。”程昌衡向投資者解釋道。

而這也或許是紫光古漢銷售費用居高不下的正解。受地域性因素掣肘，古漢養生精在省外的推廣所費不貲。2012年年報顯示，紫光古漢當年銷售費用為6562萬元，同比增長86%；最新半年報顯示，當期銷售費用為2899萬元，同比增長7%。

古漢養生精落選湖南優質優價目錄

屋漏偏逢連夜雨。在紫光古漢省內外擴張進退維谷之際，近期公司的拳頭產品古漢養生精落選湖南優質優價目錄可謂是雪上加霜。

7月15日，湖南省物價局公示了新一批省管單獨定價暨優質優價藥品的目錄。目錄顯示，共有201個品規的中西藥品得到單獨定價或優質優價資質，也有五個中藥品規和一個西藥品規被取消原來享有的資質。而此前曾上榜的古漢養生精則是被剔除在外的中藥品規之一。

按照發改委的工作計劃，2013年的藥品價格評審工作重點是針對中成藥進行降價。“入選優質優價目錄的藥品可以避免降價風險，企業都希望爭取到政策‘庇護’以保證利潤空間，如果單靠走量很難彌補降價的損失。”券商人士告訴記者。

據湖南省物價局內部人士透露，通常來説，由湖南本地企業生產且屬於醫保報銷範圍的常用品種會包含在該目錄內，但古漢養生精品種屬於滋補型藥品，故被排除在外。

據程昌衡在年度股東大會上的介紹，公司正在醖釀古漢養生精的漲價從而提升利潤空間。然而，有投資者一針見血的指出：“古漢養生精主要針對羣體為老年人，而這部分羣體收入並不高，漲價是否能被消費者接受還是個問題。”

隨着發改委新版基藥目錄的出台倒計時，中成藥降價的大關也在步步逼近。而古漢養生精落選優質優價目錄，不但阻擊了公司提價爭利的美夢，反而讓古漢養生精的保價之路遍佈荊棘。（證券日報）