151家公司缺錢 中報應收款增31%應付款增40%

宏觀調控導致的資金面緊張已經在上市公司2013年中報中有所體現。據中國證券報記者粗略統計，151家A股公司的應收賬款同比增長31%，應付賬款增長40%，遠遠超過這些公司的營業收入和淨利潤增速。

“錢荒”和政府債務審計加劇了上市公司應收賬款減值的風險。29日、30日，環保、水務、電信等應收賬款居高的行業股票指數跌幅居前。

151家公司應收款增長31%

截至30日，151家A股上市公司披露的中報顯示，這些公司總體營業收入和淨利潤實現了超過15%的增速，與此同時，上市公司應收賬款的增速大大超過營業收入和淨利潤的增速，總體應收賬款的增幅達到31%。

據統計，151家A股上市公司今年上半年應收賬款總計為688.31億元，同比增長31.08%；應收票據177.65億元，同比增長35.24%。上述公司上半年的營業收入總計為1737.22億元，同比增長15.85%；實現淨利潤154.6億元，同比增長16.63%。應收賬款增長幅度大大超過營業收入和淨利潤增長幅度。

以碧水源(300070)為例，碧水源30日披露的中報顯示，上半年公司實現營業收入8.23億元，同比增長76.56%。與公司營業收入增長同步的是應收賬款和預付賬款的快速增長，截至期末，碧水源應收賬款達9.29億元，新增2.78億元，同比增長42.71%；預付賬款達1.09億元，新增4197萬元，增加62.66%。

更有甚者，部分上市公司在營業收入和淨利潤微幅增長甚至下滑的同時，公司應收賬款卻出現了大幅度上升。某交運設備上市公司上半年營業收入30.49億元，同比下滑10%；淨利潤同比增長5%。但是公司應收賬款卻高達39.62億元，同比增長18倍。

值得注意的是，在上市公司應收賬款大幅增長的同時，應付票據和應付賬款也在大幅度增長。統計顯示，151家A股公司上半年的應付票據為250.48億元，同比增長28.26%；應付賬款為491.08億元，同比增長40.07%。

分析人士指出，應付賬款增速大大超過應付票據的增速，表明上市公司自身的支付能力在弱化。從上市公司的付款和收款管理來看，實體經濟上半年“缺錢”現象比較突出。

“紙面資產”集中五行業

統計顯示，特變電工(600089)、中航精機(002013)、許繼電氣(000400)、安徽水利(600502)、西部礦業(601168)等公司的應收賬款和應收票據增幅居前。而剛泰控股(600687)、中航精機、舒泰神(300204)、楚天高速(600035)、搜於特(002503)、陸家嘴(600663)、黃河旋風(600172)、濱化股份(601678)、湯臣倍健(300146)、中超電纜(002471)、捷成股份(300182)等公司的應收賬款增長幅度居前。這些公司處於有色金屬、交通運輸、紡織服裝、機械設備、信息服務等行業。

特變電工上半年營業收入115.05億元，同比增長17.02%；歸屬於上市公司股東的淨利潤6.75億元，同比增長23.38%。但是，公司應收賬款達到49.53億元，較期初餘額增長35.1%。特變電工稱，這主要是公司業務規模擴大，以及國家宏觀政策緊縮影響，導致公司客户貨款支付放緩所致。公司為此進行壞賬準備1.43億元。

捷成股份上半年實現營業收入3.24億元，同比增長5.93%；歸屬於上市公司股東的淨利潤5881.36萬元，同比增長8.03%。但截至期末，捷成股份的應收賬款為3.57億元，同比增長89.26%。

身處廣電行業的捷成股份的業務增長主要來自音視頻整體解決方案、音視頻工程和代維運維技術服務。公司產品運用於中央電視台等各級電視台和廣播電台，儘管行業有着數字化、高清化和網絡化的升級需求，但收入增長卻因應收賬款的增加而暫體現在紙面上。

“交鑰匙”工程減值風險

值得注意的是，應收賬款居高不下或者快速發展的公司，大多數公司的客户來自政府，其中以通過BT（建成移交）方式為政府進行市政等基礎建設為主，比如園林綠化、土地一級開發、污水處理等，這類項目也叫“交鑰匙”工程，碧水源、東方園林(002310)就是此類。

碧水源污水處理業務主要是通過各地的項目公司採用BT方式進行，項目需要大量的前期墊資，面臨後期回款延期或者壞賬的風險。

碧水源將應收賬款增加歸因於：受國家宏觀調控政策的影響，以政府為主的主要客户上半年付款進度較慢。

與應收賬款和預付賬款大幅度增加相對應的是，碧水源的貨幣資金快速減少。截至今年6月30日，碧水源的貨幣資金為13.67億元，較期初的19.04億元減少28.19%。

市場分析人士指出，近期碧水源等環保、水務公司的股票大跌，與地方債務審計風暴有關，市場擔心對地方債務的審計將影響到BT項目的進程，有些BT項目將面臨暫停的風險。

更有投資者透露，BT項目已經難以融資了，最近銀行“錢荒”以及債務審計，都預示着政府將過緊日子，BT項目受到影響將不可避免。但該人士也表示，相對而言，上市公司會好點，地方政府債務處理將會優先考慮上市公司。

事實上，碧水源中報顯示，期內公司資產減值損失2972.47萬元，上期資產減值損失則僅有926.46萬元。公司表示，這是應收賬款及其他應收款較期初增加，計提壞賬準備相應增加所致。