M2/M1增速頂部已形成 鋼鐵價格底部正在形成
當前M2/M1增速頂部已形成，因此鋼鐵價格底部正在形成。鋼鐵行業的產能擴張已於2012年觸頂，預計利潤率將從2013年進入上行週期。
據報道，進入7月以來，國內鋼鐵現貨市場的綜合鋼價連續兩週上漲。與此同時，鋼鐵市場的庫存接連下降，已低於去年同期水平，部分地區甚至出現缺貨現象。鋼鐵行業見底了嗎？
申銀萬國研究報告認為，今年以來，鋼鐵社會庫存持續下滑，現已至較低水平。同時，相對社會庫存(庫存/產量)也回落至較低水平，整體供給壓力開始下降。M2/M1增速一般領先鋼鐵價格增速約24個月，當前者見頂時，後者將見底。當前M2/M1增速頂部已形成，因此鋼鐵價格底部正在形成。研究報告認為，如果後期環保關停鋼鐵產能政策能夠持續釋放力度，鋼鐵價格有望繼續回升。推薦具備長期資產注入機會的包鋼股份，以及噸鋼毛利排名持續第一位的低估值、低風險品種寶鋼股份。
高華證券研究報告稱，中國鋼鐵工業協會宣佈7月初中國粗鋼日產量為208萬噸，較6月份產量環比下滑3.5%，是4月份以來最低水平。其隱含的鋼鐵年產量為7.6億噸，低於5月份和6月份所對應的8億噸和7.87億噸。鋼鐵行業的產能擴張已於2012年觸頂，預計利潤率將從2013年進入上行週期。相對於長材製造商而言依然更看好板材製造商，建議強力買入鞍鋼H股。
針對銀行貸款利率放開對鋼鐵行業的影響，中信證券研究報告認為，一些技術領先、資金實力雄厚的大型上市鋼鐵企業，如寶鋼股份等，將能享受到更優惠的貸款利率，從而降低財務費用，增厚業績;中小型鋼廠如果想借貸，將付出較高的利息費用，對其經營產生一定壓力。這將有利於兼併重組、產業升級。有傳聞稱央行近期擬嚴禁向水泥、鍊鋼、鍊鐵等近十個產能過剩行業發放新增貸款，同時禁止上述行業以短融券、中期票據、可轉債、新發企業債等方式融資。如果屬實，行業的資金壓力將持續加大，中長期有助於控制產能。
行業評判
銀河證券 水泥價格調整幅度趨窄
7月份水泥價格仍將頻繁調整，但調整的幅度或將收窄。四川雅安地震災後重建，將對處於疲弱的西南水泥市場產生一定的影響。華東地區有較高的集中度，較好的協同基礎。中南區域承東啓西，對東西側翼呈迂迴之勢。西北區域供需關係將會明顯改善。推薦四川雙馬、海螺水泥、華新水泥、祁連山、巢東股份、江西水泥。同時關注處於底部區域的華北地區水泥企業，如冀東水泥和金隅股份。
國金證券 LED行業景氣度提升
隨着下半年照明行業旺季的到來，以及8月背光市場重新轉旺，LED行業景氣度有望進一步提升。隨着兩大芯片供應陣營的逐步成型，上下游企業開始呈現聯盟的合作模式，龍頭企業加速行業洗牌。LED照明的滲透率在未來3年有望快速提升，帶動整個LED照明市場增長50%，LED封裝器件市場增長28%。繼續看好封裝和芯片環節的龍頭企業，推薦三安光電、聚飛光電、瑞豐光電，關注鴻利光電、德豪潤達、萬潤科技。
申銀萬國 電力估值具安全邊際
電力板塊估值已具安全邊際，可從“防禦+成長”角度增配。火電板塊估值已較充分地反映了環保壓力和煤電聯動政策可能帶來的負面影響，板塊估值遠低於電力板塊的歷史估值水平。水電政策利好不斷，環保壓力日益嚴重將推動清潔能源發展，從成長性角度，可尋找優質水電股。持續推薦內生增長性較強的川投能源和國投電力。
投資策略
中信證券 “穩增長”預期穩定情緒
市場處於對經濟與政策的預期都非常混亂的時期，且整體預期非常悲觀。從降成本和盤存量着手，預計有5000億元新增投資將用於“穩增長”。流動性預期平穩，加大中小企業融資力度成為短期政策的重點。重負債行業、農業、房地產和建築業存在短期催化劑。政府對增長底線持非常重視的態度，這使得“穩增長”的預期得以強化。“穩增長”仍將以內需為導向，通過穩定投資和擴大消費來托住經濟底線。預計穩投資政策短期或將聚焦基建、地產、節能環保和信息化建設等4個方面。堅持判斷今年政策拐點已現，“穩增長”已取代“防風險”成為政策首要目標。未來A股上行的催化劑將主要來自於“穩增長”的後續配套政策，以及中期改革思路的明朗。建議繼續關注國務院常務會議和年中經濟工作會議動向。仍可配置低估值的藍籌股與優質成長板塊，推薦金融、地產、建築，以及環保和TMT。
中信建投 “穩增長”提升政策預期
從6月份統計數據和二季度GDP增長情況看，週期復甦仍然比較緩慢，底部動力仍需恢復。當前政府雖然有更加強烈的改革決心和動力，但是對於增長下移的問題也絕對不是一種完全以犧牲增長換取結構改良的態度，“穩增長”的前提會繼續促使政策預期的提升。配置上依然保持“傳統+新興”的策略，傳統行業擇時，新興成長行業選股。看好地產、證券的基礎配置價值。中期角度看，新興成長行業發展空間較大，看好醫藥、TMT、環保、文化傳媒和航天軍工等。
銀河證券 密切關注政策面進展
短期來看，各項影響深遠的改革將持續推進，這將提升投資者對未來經濟發展的信心。近期節能環保和信息消費成為政府重點關注目標，助推創業板指數不斷創出新高。從市場層面看，高獲利幅度的回吐，以及基本面盈利預期下降對短期市場籌碼穩定性帶來持續的壓力。在目前經濟基本面疲軟及股市供求關係沒有改善的情況下，建議密切關注政策面進展。預計短期A股市場將在2000點附近震盪。（記者 姚舜）