現貨和期貨反向構建的完美對沖

阿爾法對沖策略是選擇具有超額收益能力的個股組合，同時運用滬深300股指期貨對沖市場風險以獲得超額收益的絕對收益策略。

投資者在市場交易中面臨着系統性風險(即貝塔或Beta、β風險)和非系統性風險(即阿爾法或Alpha、α風險)，通過對系統性風險進行度量並將其分離，從而獲取超額絕對收益(即阿爾法收益)的策略組合，即為阿爾法策略。

對沖方法主要有兩種，第一種是β對沖，所使用的工具主要是現貨和期貨的反向構建;另外一種是跨期對沖，利用不同期貨合約之間價格的差異，賺取價格差異變動的收益。

比如，君享重陽基本採取的就是現貨和期貨的反向構建，也就是説，選擇一個能夠跑贏大盤的投資組合，只要這個投資組合能強於對比指數，對沖掉系統性風險(貝塔風險)從而將阿爾法收益剝離出來。從而獲得比較穩定的收益。更直白一些的表述，就是選擇一個可以遠遠跑贏大盤的投資組合，並且用投資衍生品的手段來對沖掉整個市場對這個投資組合的影響。

這當然不是無風險對沖策略，選股能力是核心，能否使其組合跑贏大盤是獲取利潤的關鍵，當然選擇一個能夠跑贏大盤的組合也並非難事，這幾年封閉式基金的走勢100%強於大盤都是因其組合強，規模固定達到的。

對沖基金近幾年迅猛發展，據不完全統計，目前大約有100多隻對沖私募基金在運作之中。其使用的工具有可轉債、企業債、封閉式基金、股指期貨、融券賣空、槓桿、程序化交易等，目前做得比較突出的是崔軍旗下的一其創贏產品和梁躍軍旗下的朱雀阿爾法1號，當然去年底大牌基金重陽投資新成立的君享重陽也值得研究。

博時ETF及量化投資組投資總監王政認為，量化投資其實有很多策略，基本上歸結為三類，一是選股策略，這是比較穩定的，也是一般做量化投資都會採用的方式，因為股票比較多，機會比較多;二是行業/風格輪動，至少有幾十個行業做投資，相對來講機會比股票少，但相對比擇時的機會多，擇時機會少，選對50%的概率，就會持平。

究竟量化投資和價值投資有多大區別？王政認為，價值投資更注重的是個股的篩選，比如做公司調研、組合構建。量化投資可以選擇很多策略，從這些策略裏再做組合進行投資，某些策略可能是覆蓋市場所有公司的，廣度就會比較好。比如最原始的量化策略基本是從PE和基本面出發，然後是分析、測試、組合構建、分析回報等。他們的區別是，基本面投資更偏重於藝術的成分，量化投資相對偏科學一點，要開發一些系統的規律。