央行重啓14天期逆回購 本週實現資金淨投放1360億

時隔近半年，人民銀行於昨日以利率招標方式再度重啓了340億元14天期逆回購操作，中標利率為4.50%，較前期大幅攀升。

鑑於本週有央票到期850億元，且週二已進行了7天期逆回購投放170億元，則當週共實現資金淨投放1360億元。

無疑，伴隨逆回購操作的“注水”，當前銀行間資金面有所回緩。中債提供的數據顯示，截至7月31日收盤，銀行間回購利率多數期限回落，隔夜、7天、14天回購利率分別行至3.722%、4.997%和5.436%的位置。

不僅如此，來自全國銀行間同業拆借中心的最新數據顯示，8月1日上海銀行間同業拆放利率(SHIBOR)隔夜、7天、14天和1月期品種分別下跌15.00BP、42.60BP、9.30BP、49.40BP，落於3.5490%、4.5450%、5.3600%、4.8460%。

可以看到，央行最近一次的14天期逆回購操作發生在2013年2月7日，當時的發行規模為4100億元，招標利率落於3.45%。

顯然，儘管本週央行時隔近半年再度重啓了逆回購操作，但總體呈現出“量跌價升”的態勢。有業內人士坦言，與其將本次操作片面地理解成央行“放鬆”，還不如説只是央行干預資金的方式從“地下”重新轉到“地上”，使得公開指導的信號更加明確了一些。

國泰君安固定收益分析師徐寒飛亦稱，“不必過分解讀其中的貨幣政策方向含義，本次重啓只是央行基於短期流動資金水平而進行的常規操作。”

“這一次逆回購‘量少價增’，實際表明央行並非真正有意向市場注入大量資金，其主要目的是為了在更高的資金利率水平上引導以形成更平穩的預期。”在申萬證券分析師屈慶看來，本次逆回購投放與其説是數量工具，還不如説是價格工具的指導意味更濃。

展望後市，對於當前較高的利率中樞水平究竟能維持多久，業界存在較大分歧。

一位商行交易員向記者表示，“本次7天、14天期逆回購4.40%及4.50%的中標利率不太可能長期延續。”

該交易員稱，“儘管有觀點認為，央行是出於防風險的目的，要運用高利率來去槓桿，這和中央主張的調結構是一致的。可個人認為，高利率去槓桿本質上無助於防風險，6月下旬以來，管理層在公開場合的表態就已經把穩增長的重要性提升了。”

而屈慶則認為，“短時間利率不會繼續大幅下調，央行對於後期資金利率波動中樞抬升已認可。”

順德農商銀行固定收益研究員宋球紅也坦言，“我偏向於認為，政府可能通過行政手段或財政政策來調整經濟、淘汰過剩產能，從目前的經濟形勢看，政府通過這些手段來調整結構的空間還是有的，短期內放鬆資金的必要性不大，政府改革的決心可能比一些人預期的要強。”

總體而言，不論接下來逆回購發行利率是否會出現下調，但可以肯定的是，投資者對“穩貨幣”的預期將會逐漸形成。據新華社