洽洽食品上市淨利增速連年萎縮 業績下滑未見底

近日,洽洽食品發佈了2013年中報,公司今年上半年實現淨利潤9864.37萬,比去年同期下降7.76%,分析人士認為,這主要是因為原材料漲價造成了公司毛利率回落。值得注意的是,洽洽食品自上市以來,淨利潤增速持續下滑,而目前公司新產品開發難有效改善收入,業績下滑或仍未見底。招商證券更是在研報中呼籲公司加大營銷力度,“則下滑幅度或超預計”。

薯片銷售拖累業績 新產品開發低於預期

中報顯示,洽洽食品今年上半年實現營收124440.20萬元,比上年同期增加6.7%;實現淨利潤9864.37萬元,同比降7.76%;扣除非經常性損益後淨利潤為7052.83萬元,同比降14.5%;基本每股收益0.29元,同比下降9.38%。

洽洽食品在報告中指出,淨利同比出現下滑主要是原料成本上漲導致產品毛利率下降。長江證券研報指出,上半年公司主要原材料葵花籽和馬鈴薯澱粉的價格均顯著上漲,上半年毛利率整體同比下降3.28個百分點,第二季度單季毛利率回落至26.11%,同比下降5.94個百分點。

對於洽洽食品上半年業績下滑,多家券商也給出了原因分析。

長江證券分析指出,薯片銷量大幅下滑是拖累洽洽食品業績的重要因素,公司上半年葵花子產品實現9.83億銷售收入,同比增長9.4%;但是薯片銷售收入僅7790萬元,較上年同期下滑27.7%。

同時,產品發展面臨瓶頸也對公司業績造成影響。海通證券認為,洽洽食品傳統瓜子產品佔收入的77%,但其收入增長放緩,人均消費量提升難度大,同時公司缺乏盈利能力強的新品。

招商證券也表示,洽洽食品新品推出進度低於預期,公司4月份推出多種口味改良後的脆小食及果凍類產品,不過目前看銷售反饋並不理想(上半年瓜子類收入增9.4%,薯片類降27.7%,其他基數低的產品僅增13%),該類產品仍顯平庸,目前難以看出能成為可持續的新增長點。

上市來淨利增速連年萎縮 業績仍未見底

洽洽食品2011年3月登陸中小板,上市以來淨利潤持續增長,但增速持續萎縮。

數據顯示,公司上市前的2010年實現淨利為15210.06萬元,同比增長50.07%;上市當年實現淨利21284.00萬元,同比增速回落至39.93%;2012年實現淨利28314.78萬元,增速繼續回落至33.03%。至今年上半年,實現淨利為9864.37萬元,同比下降7.76%。

值得注意的是,二季度洽洽食品淨利潤同比大降21.87%。但其業績下滑腳步並未止住,由於原料上漲因素影響,公司預計前三季度淨利潤將同比回落10%-20%。

對於上述業績預期,招商證券指出,預告前三季度利潤下降幅度10-20%,預示公司三季度利潤降幅在13%-34%,業績仍未見底。招商證券認為,公司急需在3季度加大營銷力度,推動產品在旺季前鋪貨,否則下滑幅度或超預計。

不過,海通證券提示,洽洽強大的品牌和渠道優勢仍在,期待新品能夠帶來收入的重新增長,值得繼續關注。

公司原材料採購不足風險或在下半年快速放大

洽洽食品上市招股説明書中曾提示,公司主要面臨兩大風險,一是原材料價格波動風險,這在今年半年報中已體現,受到原材料價格上漲影響,公司毛利率水平下降,拖累公司業績。

二是原材料採購不足風險,洽洽食品招股書稱,公司生產所需原材料的主要種植地區為內蒙古、東北、新疆等地區,在募投項目實施後,公司產能將迅速擴大,對原材料的需求大幅增加。

半年報顯示,洽洽食品四個募投項目中,有三個項目在今年達到預計可使用狀態,分別是哈爾濱洽洽食品有限公司食品加工項目,5月31日達到預計可使用狀態,投資進度56.58%;生產工藝提升及自動化項目,10月31日達到預計可使用狀態,投資進度55.6%;供產銷全流程業務信息平台建設項目,10月31日達到預計可使用狀態,投資進度100%。

為應對公司可能面臨的風險,洽洽食品曾表示,公司將採取建設原料基地、實現隔年存儲等措施,逐步降低原材料採購風險。

但募投項目中唯一的原料基地項目——內蒙古原料基地建設項目,報告期內投資額只有32.58萬元,目前投資進度僅達到25.68%,在四個募投項目中進度最慢,達到預計可以使用狀態時間未定。

此外,公司超募資金投向中,長沙洽洽食品有限公司食品加工項目已完成投資進度69.43%,在2013年3月30日達到預計可使用狀態。而唯一的原料基地項目新疆原料基地項目,截至報告期末僅完成6.97%的投資進度,遠未達到預計可使用狀態。