冠通期貨王宮：“雙喜臨門”推動期指兩週連陽

本週期指上演先抑後揚好戲，受到週中雙重利好推動，期指連續兩週收陽。上週末國務院要求國家審計署組織全國審計機關對政府性債務進行審計，該消息再次引發市場投資者對於地方政府債務問題的關注，而受此影響，本週一期指大幅下挫，滬深300指數下跌2.16%，期指主力合約下挫1.45%。週四，市場受到PMI意外走高和“營改增”推向全國的利好影響，大盤出現大幅反彈，從而推動期指連續兩週收陽。

官方PMI意外走高

8月1日,國家統計局和中國物流與採購聯合會發佈7月中國製造業採購經理人指數PMI，該數據終值為50.3，高於6月0.2個百分點。由於此前滙豐國際HSBC公佈的滙豐PMI初值繼續下滑，市場預計官方PMI結果將處於49.8~50.2之間，顯然最終結果好於市場預期，該利好結果也推升當日滬深300指數反彈2.39%。

7月PMI指數繼續維持在榮衰分界線50以上,也使得連續高於50的月份達到10個月，這表明中國經濟總體較為穩定，但是從分項指標看存在的問題也依舊明顯。首先，從需求看，儘管新訂單仍維持在50上方，但是新出口訂單和積壓訂單仍處於減少的狀態，表明外需不足的情況並沒有改變，同時後期需求仍然偏冷;庫存方面總體變化不大，去庫存的過程仍未完全終結;採購方面，採購量總體平衡，而進口動力依舊不足，但值得關注的是購進價格指數突然由前一月的44.6回升至50.1，購進價格的反彈預示本月PPI指數負增長的狀況有所緩解，但價格疲軟的態勢恐很難根本緩解。

從企業規模看，大型企業PMI為50.8，表現相對較好;而中小型企業的PMI則分別為49.6和49.4，説明當前經濟形勢對於中小型企業的影響較大，這也可以部分解釋滙豐PMI與官方PMI背離的情況。7月滙豐PMI繼續下滑僅為47.7，較前一月份下降0.5個百分點，顯示中小型企業面臨較大困境。

“營改增”推向全國

自2013年8月1日起，“營改增”試點正式推向全國，從這一天起有八個行業將告別營業税時代。參與“營改增”的8個行業可以看成“1+7”，“1”是陸路、水路、航空、管道運輸在內的交通運輸業，而“7”則是包括研發、信息技術、文化創意、物流輔助、有形動產租賃、鑑證諮詢和廣播影視作品的製作、播映、發行等部分現代服務業。

下半年積極財政政策開始加力，並且從財政支出和税費改革兩方面加以推動，這是以往所沒有的情況。具體來看，它可以降低實體企業的成本，提高企業盈利能力。目前中國企業總體負擔較重，特別是中小微企業。這種負擔一部分來自於税費方面，另一部分來自於不斷上升的融資成本。這兩方面的壓力對股東收益造成嚴重擠壓，獲利能力的下降使得資金較難進入到實體經濟，同時也造成A股估值持續低迷。目前的改革思路總體清晰，也正是推動這兩方面的改革來增強企業的活力。

據税務部門測算，2013年營改增將為企業減税1200億元，其中以中小企業為主的小規模納税人和個體户平均減税幅度將達到40%。除“營改增”外，從今年8月1日起，對小微企業中月銷售額不超過2萬元的，暫免徵收增值税和營業税，並暫不規定減免期限。據匡算，實施這一政策，年減税規模近300億元。另一方面，財政存量資金的盤活，也可以在不增加貨幣供給的情況下，提供更多的資金進行基礎設施建設和推動民生工程建設，有利於穩定當前的經濟增長局面。如果改革政策能夠得到穩步推進，將會對未來中國經濟增長起到積極作用。

兩週連陽後指數面臨壓力

滬深300指數週線兩連陽後，大盤將面臨一定程度的調整壓力。從消息面看，下週將公佈的7月宏觀經濟數據可能將會給市場熱情降温，重新把投資者帶回現實。從技術面看，當前指數仍處於持續月餘的箱體之中，向上突破的力度有限，壓力位將出現在2330點附近，隨着向上逼近該位置，指數也將面臨回調風險，箱體下方支撐位2150點。（特約作者 冠通期貨 王宮）