熊市何時結束？好好研究 天天向上

最近幾年被經常問及一個問題：熊市何時結束？很多人還在等待所謂的熊市結束之後再大舉投資股票市場。這是何等愚蠢的問題及做法。如果你是一位真正的投資者，不會有這樣的問題，更不會有不該有的虧損。而應該在不斷創新研究基礎上，持續進取和進步。我們提倡：好好研究，天天向上。

我們需要將有限的精力放在哪些研究上面，哪些研究又能帶領我們天天向上？

投資視野的研究：當今的股市視野，絕不能單純看A股市場。這裏不再重複。有興趣的可以參見《沐浴日不落牛市的陽光》一文。

投資市場的研究：只投資股票市場。可參見上期文章以及以往觀點。

投資手段的研究：在有限的精力上，我們只做一件事情，那就是隻做價值發現。發掘有巨大成長潛力的優秀企業。提倡正面投資，堅決不做空，作為真正的價值投資者，能夠挖掘出優秀企業已經十分難得，已經佔據了我們全部精力。既做價值投資，又去研究技術秘籍，既做股票又做期貨，既做多又做空。這樣的全能型人才我們是沒有能力去做的，更加不適合本刊絕大多數讀者。

投資方向的研究：我們很認同巴菲特的理念：不關注大盤趨勢，不關注經濟形勢，也不去挖空心思做空。我們研究的對象只有上市公司，我們從來不會關注傳統領域的公司。哪怕它業績出色、漲勢喜人，比如鋼鐵、煤炭、水泥、房地產之類。從投資的角度，真正的創新價值投資者絕不會將任何一分錢投向夕陽產業、傳統產業，一定是將資金去支持創新科技產業和大消費產業。所以,我們的研究永遠是跟隨產業革命、科技進步以及消費升級的方向，將未來科技與消費的升級作為惟一確定的研究方向。近幾年,我們的研究方向聚焦在大健康、大文化、大智能三大領域。優秀公司不斷湧現。

投資標的的研究：未來的投資方向確立之後，具體的就是這些領域內的公司研究。我們不但要求公司有很好的道德水準，還要求公司在行業內有很好的護城河(品牌、技術、盈利模式、人才、管理)，四項財務經營指標也是篩選好公司的必備條件。再加上我們獨創的大拐點標準、結構標準、重量標準等。好公司大多會一網打盡。這個世界是永遠的長期牛市，對於真正的優秀公司而言會長期走牛。你只要選擇優秀公司，在它業績持續增長的階段進行投資，獲取長期滿意收益是大概率事件。所以，只要符合選股理念、符合上漲價值要求的公司，無論市值大小、當前業績如何、股價高低、位置高低、市場牛熊，這個公司成為牛股的概率極大，可以在心理平衡的倉位基礎上進行大膽投資。

而目前國內部分機構與個人過於教條，從2008年到今天，面對如此猛烈的大牛市行情還謹小慎微。數一數1664點以來有多少隻股票創了6124點新高，有多少漲十倍的公司，你就知道這是不是前所未有的大牛市。這是一種全流通背景下前所未有的真正優秀公司的大牛市，而不是以往那種很多人還懷念的齊漲齊跌低層次的、資金面主導的、政策面促成的大牛市。面對大牛市，很多人還會自我安慰，2010年是中小板創新高牛市，目前僅僅是創業板牛市。都是小盤股，都是投機，不參與是對的。其實，還是一葉障目。

這就是優秀公司的大牛市，與什麼板無關、與市值無關。優秀的公司就是那些主業能代表未來、創造未來、業績能夠持續高速增長的公司。即便是主板公司創歷史新高的數量也絕非少數，中、大市值創新高的公司絕非少數。以主板為例，以茅台、汾酒、青啤、張裕為代表的大消費酒類公司，以伊利、光明、雙匯、露露為代表的食品公司，以廣藥、白藥、天士力、中恆、同仁堂為代表的醫藥類公司，以上海家化為代表的日化產品公司，以包鋼稀土、中科三環、廣匯能源為主的資源與材料類公司，以百視通、博瑞傳播、鳳凰傳媒、海虹控股、鵬博士、浙報傳媒等為代表的文化傳媒公司。這些中、大市值的公司哪些不是一路上漲。更不要説以科大訊飛、歐菲光、雙鷺藥業、大華股份、海寧皮城為代表的中小板公司，以紅日藥業、華誼兄弟、光線傳媒、掌趣科技、碧水源為代表的創業板公司。也都絕非小市值公司。

更何況，我們又是何等喜歡那些目前很小，有望逐步長大的公司？可以説，這些年來，可以投資的對象不是太少，而是目不暇接。面對如此大牛行情，我們的遺憾只是視野的狹窄、研究的膚淺，以及部分機會的錯失。未來我們的惟一追求是進一步開拓視野，勤奮研究，發掘更多的大牛股，分享優秀公司帶給我們的收益與快樂。

投資策略的研究：從投資視野、市場和方向的選擇、公司的選擇，無不需要不斷進步與完善的投資策略。而在買賣交易階段，相對簡潔實用的實戰策略也是必須的。完全量化、可操作性極強的實戰策略是投資者從“研究室”走向“廠房”的必備武器。上漲價值論已經解決了這個問題，三兩條量化策略就可以實現買與賣的完整循環。

投資風險的研究：投資所關注的不僅僅是預期收益，還要衡量風險。盲目樂觀、不講策略會遭受損失，但視野狹窄也同樣會失去投資的樂趣。以今年為例，有些人恐懼所謂的大盤風險，一路唱空，尤其是對很多優秀公司一路看空是一種悲哀。比如我們一直很看好的科大訊飛，20多元有些人就覺得高估了，因為市盈率太高了。如此落後的評估手段自然看不出優秀公司的應有價值。一直唱空到60多元。如果繼續看空，總有看對的時候，那又能説明什麼？我們研究風險主要是研究公司道德層面的風險和公司競爭力的風險。具體而言，公司成長性風險是最終的量化體現，必須建立風險警示標準。沒有出現預警信號，必須讓利潤奔跑。適度的泡沫有利於成長股的發展壯大。而市場中最大的利潤往往來源於適度泡沫階段。

投資創新的研究：在我們的公司研究歷史上，一直在不斷創新。從最早的不分行業全領域的、簡單的價值成長性為核心的研究，後來上升到以成長性中華股寶為核心的價值研究，再上升到以大拐點理論為基礎的價值研究，近年再升級到上漲價值論的實戰研究。其實，我們一方面在豐富研究的內涵，更加深化了接軌實戰的研究內容，同時更加縮減了研究範圍，更加聚焦在真正能代表社會進步的領域進行研究，更加聚焦有持續上漲能力條件的研究。目的只有一個，那就是尋找到適合絕大多數人心態、針對最優秀企業進行實戰價值投資的方法。

投資生活的研究：投資其實不僅僅是一份工作，本身就是生活的一部分。我們投資的目的，一是拿自己有限的資金儘可能地支持那些致力於人類進步、科技創新、消費升級的偉大企業。二是獲取長期穩定的回報。三是為了健康快樂的生活。

如果你能做到上述這些，很多人擔心的大盤趨勢、經濟形勢、政策變化，其實都與你關係不大。還是有很多企業值得投資。最近五年的市場表現證明，只要企業足夠好，它的走勢只有反覆向上，創新高不斷。這是一個最好的股市，也是一個很壞的股市，好與壞在於你的理念與選擇。好好研究一定不以天天向上，但要記住，學習與研究的方向必須正確，言行也必須一致。希望我們一起進步。中國股市的中國夢不在於指數的轟轟烈烈，而在於內心深處對中國的信心，對你所鍾愛的偉大公司的信心。(特約作者 何巖 鄭捷)