央行新組合釋放流動性 專家稱降準為零

央行日前發佈的《2013年第二季度貨幣政策執行報告》顯示，截至 6月末，中央銀行常備借貸便利(SLF)餘額為4160億元。同時還通過續作3年期央票的方式繼續凍結了一部分流動性。這一隱藏信息引發市場極大關注，因為這些非公開操作不僅使得央行操作透明度顯著下降，而且對合理引導市場也產生負面預期。

上週央行重啓逆回購操作，一定程度舒緩了投資者對流動性偏緊的擔憂。但央行一方面通過續做到期的3年期央票回籠了總額為4630億元的流動性，而另一方面則通過常備借貸便利(SLF)釋放了4160億元流動性，兩者軋差後為470億元。市場原本以為存在的這一部分流動性，卻因為“續做”而被凍結了。

對於央行這一行為，市場分析人士認為可能基於兩種因素:央行既要盤活存量，控制新增貨幣總量，又要應對世界三大經濟主體的貨幣政策取向相異給中國流動性帶來的干擾。  興業銀行首席經濟學家魯政委分析稱，央行的主要動因是試圖保持對流動性的長期凍結，以消解各方對中國貨幣發行量偏多的擔憂。國信證券分析師董德志認為，目前無論是市場還是中央銀行對於長期內的流動性判斷都是具有不確定性的，因此都採用一種中性(實際則無方向)預期策略。對於短期內而言，則在階段性需求擴張或平抑過緊政策預期的要求下，中央銀行選擇了釋放短期流動性，他預計，7月底以來展開的逆回購將繼續進行下去。魯政委認為，這一行為折射出，年內全面降低法定存款準備金率的可能性幾乎為零。

儘管央行在當前情況下也會首選短期貨幣政策工具來調節市場供求，央行也表態其將“凍結長期流動性和釋放短期流動性”這一 “鎖長放短”組合後期還依然存在擇機而行的可能與機會，但是由於尚未對外披露的信息已給市場判斷真實流動性形成干擾。分析師普遍認為無法用公開市場操作跟蹤央行的資金流向，因而逆回購重啓的意義下降。為此，魯政委甚至呼籲，央行在進行該項操作的同時對外進行披露，以利機構做好流動性管理，實現市場平穩運行。

值得注意的是，央行對於未來宏觀經濟走勢的看法，仍堅持“3季度經濟調結構背景下增速仍將放緩”的判斷，短期通脹將不是央行關注的重點。（記者 劉鋒）