河南煤化重組義馬煤業 煤炭業務或整體上市

8月7日下午，A股上市公司大有能源在上證所發佈公告：“本公司於2013年8月6日刊登了《重大事項公告》，據河南省政府工作部署，推進河南煤業化工集團有限責任公司（下稱‘河南煤化’）和本公司控股股東義馬煤業集團股份有限公司（下稱‘義煤’）戰略重組，組建按現代企業制度運作的新集團。”

“因該重組還需報國務院國資委批准，且重組涉及的資產和業務整合尚未確定具體方案，存在重大不確定性，特提醒投資者審慎判斷，注意投資風險。”公告同時強調，大有能源將於2013年8月8日開市後恢復交易。

對於本次重組，招商證券認為，戰略重組將大有能源確定為未來煤炭業務整體上市的平台，或提升公司的平台價值。同時，河南煤化是河南省最大的煤炭企業，“集團背景強大，煤炭資產較為豐富，繼續看好未來新集團的資產注入預期、空間”。

能源專家林伯強對《國際金融報》記者分析，重組義煤後的河南煤化，很可能對中國煤炭市場的競爭格局產生影響，“雖趕不上神華集團和中煤能源兩家央企，但實力上可能不會比大同煤業和山西焦煤等弱了”。

化解不利因素

作為中國的煤炭大省，河南曾在2008年進行過一波煤炭整合潮。當時，在河南省委、省政府批准下，原永煤集團、焦煤集團、鶴煤集團、中原大化集團、河南煤氣集團5家企業重組成立了國有獨資煤炭化工企業，即現在河南惟一一家登上《財富》雜誌的世界500強（第404位）企業——河南煤化集團。同時，平煤集團與神馬集團也進行了合併，即現在的平煤神馬集團。

5年後，河南再次對省內煤炭企業進行了重組。義煤旗下上市公司大有能源8月6日晚間發佈公告稱，據河南省政府工作部署，推進河南煤化和義馬煤業集團戰略重組，組建按照現代企業制度運作的新集團。

公告沒有披露新公司的具體名字，但強調“要求新集團應加快資產和業務整合，儘快形成產業和產品優勢”。值得注意的是，公告稱，新公司的煤炭板塊以上市公司為平台，通過增發等形式，逐步實現煤炭業務整體上市，提高資產證券化率。

“這將提升大有能源的估值，如行情好，還能增厚該公司的盈利。”一位券商策略分析師對《國際金融報》記者分析。

事實上，通過此舉也將消除河南煤化此前的尷尬。2011年，銀鴿投資成為河南煤化集團旗下公司後不久，就傳出了河南煤化借該公司“殼”上市的消息，與此同時，河南煤化旗下永城煤業雖一直謀求IPO（首次公開募股），但始終進展不順。不過，在最新的重組信息公佈後，河南煤化將不會再擔心相關的問題。

對義煤集團來説，重組同樣重要。有報道稱，河南省此前推行煤炭行業兼併重組中，義煤曾有過“差點被河南煤化兼併的歷史”。報道稱，“當時正處於煤炭行業發展黃金時期，為了避免被兼併，義煤原董事長武予魯啓動了推動大有能源上市的計劃。”但前幾天，武予魯已被“雙規”，且一度對上市公司產生了或多或少的負面影響。

“此次兩家集團的合併重組，將掃除此前義煤集團董事長雙規對公司的不利影響，大大改變市場對大有能源的看法。相比之前，未來新集團的資產注入預期更強、空間更大。”招商證券稱。

重組將繼續進行

有分析稱，目前兩個集團在煤化工、煤炭等板塊都存在業務重合，在整合過後將有 “統一管理”的過程，磨合時間可能也會較長。

“磨合期不可避免，尤其是雙方發展戰略、企業文化管理等均不相同。”林伯強説，“但不可否認，新集團的實力將得到大幅提升。”事實上，河南當地媒體已經測算稱，“若將兩集團的規模簡單相加，新集團的營業收入將超過2000億元，煤炭產量過億噸，總資產約2700億元。其不僅穩居河南企業老大位置，在國內、世界企業500強中的排名也將前移。”

在林伯強看來，本次重組更大的意義是對行業的影響。一方面，跨入“億噸級別”的新公司將讓原有的競爭對手感到更大的壓力；另一方面，重組可能會產生“後續效應”，即可能會推動河南，乃至山西和內蒙古等其他煤炭企業的整合。“如能打破中小煤礦與地方政府的利益壟斷，其他煤炭大省的重組可能會加快一些。”林伯強説。

事實上，去年3月國家能源局公佈的《煤炭“十二五”規劃》早就表示，要大力推進煤礦企業兼併重組，淘汰落後產能，發展大型企業集團，提高產業集中度，“通過兼併重組，全國煤礦企業數量控制在4000家以內，平均規模提高到100萬噸/年以上”。同時，要借鑑山西、河南等地煤礦企業兼併重組、資源整合經驗，結合各地實際，完善小煤礦退出機制等。