數據低位企穩 熱門板塊短暫輪動

本週，國家統計局陸續公佈了宏觀經濟運行數據。首先，出口狀況有所回升。7月份出口同比增加5.1%，扭轉了上兩個月持續下降的局面，但考慮到外貿數據打假的情況，應該説出口恢復到正常狀態，總體看依然是在低位運行。由於進口增速反彈快於出口，7月份貿易順差同比下降29.58%，看來貿易對經濟增長負貢獻的狀況在三季度不會改變，只是暫時沒有進一步惡化的跡象。

其次，從消費數據看，依然維持弱勢格局。社會零售總額同比增長13.2%，環比增長1.23%，比上月均出現小幅回落，顯示消費對於經濟的支撐作用逐步減弱，收入結構導致的有效需求不足，依然是我國穩增長的最大難題。

固定資產投資累計同比增速20.1%，與上月持平，環比增速1.58%，比六月略有增加，政府的穩增長措施對經濟還是起到了一些作用，但是效果不是特別顯著，總而言之算是聊勝於無。

在所有數據中，工業增加值算是稍微好看一點的。同比數據為9.7%，創今年以來最大值，環比數據0.88%，創出今年以來次高點，呈現三個月連續小幅上漲趨勢，可以認為政策刺激的效果稍有顯現，由於該數據比去年平均數據依然偏低，因而還不能説已經出現回穩。

價格數據有所企穩。CPI同比2.7%，與我們的預期一致，而PPI同比數據-2.27%，比上月的-2.7%明顯收窄，好於我們的預期。

總體來看，7月經濟數據比6月稍有好轉，但改善程度並不明顯，只是沒有繼續惡化而已。由於數據稍微好於預期，股市做出了正面反應，週期類股票本週有所反彈，稀缺資源、新材料、化工、有色金屬漲幅居前，而前期的熱門股電子支付、智慧城市、網絡遊戲、教育傳媒跌幅居前。

總體來看，近年來一直領漲市場的電子信息技術股票由於估值壓力較大，出現了技術性回調，而週期類股票受到大宗商品價格回穩的鼓舞而出現階段性反彈，但是，兩類熱點的板塊輪動僅僅可以看作是技術性輪動，其持續性不會太強。

從商品運行週期來看，三季度應該是年內最好的時段，但由於這種反彈缺少長期因素的支撐很難維持三個月以上，因而對相關股票的推升作用極為有限，短線高手可以搏一次，反應遲鈍者不可盲目跟風。

儘管強週期類品種出現階段性反彈有點道理，但是我並不看好銀行和地產股行情。銀行的問題是不良資產比例迅速上升，受餘額寶衝擊活期存款流出趨勢越發明顯，其存貸差將大大收窄，理應長期看空，而各大銀行飢不擇食的大規模融資也會造成新一輪的抽血效應。

對於地產股，儘管香港市場震盪上行，但A股市場根本無意跟隨，造成這個現象的主要原因有兩個，第一是內地地產股估值水平明顯高於香港市場，其次A股地產公司的圈錢慾望太強，市場的有限資金根本不堪重負。本週的市場風格出現了短暫的改變，但由於缺少中長期因素的支撐，這種風格轉換到下週可能會再轉變回來。

創業板本週的持續調整本在預料之中，我們認為這種技術性調整大致完成了60%，下週有望止跌企穩。對於週期類股票而言，我依然不看好，認為在這一波反彈中逐步派發應該是個不錯的選擇。市場確實有一些值得介入的股票，但是在銀行股沒有破位下行以前，還是觀察一下再説。（《證券市場週刊·紅週刊》特約作者文國慶）