家庭理財之險途保航：如何應對壽險費率改革

壽險費率改革“靴子”終於落地。

多年來久拖不前的壽險費率改革，隨着銀行利率市場化改革等因素的不斷推進，終於在今年8月“相對快速地”落地。

經國務院批准，中國保監會通知，自2013年8月5日起，中國市場普通型(即傳統型，與分紅、萬能、投連等新型產品相對應)人身保險預定利率正式邁入3.5%時代。

“保險產品開發會有一定的週期時長，預計大約最多三個月後，採用新預定利率定價的保單將大量上市，到時候競爭肯定會比較激烈。”上海一家險企精算部門負責人表示。

傳統險“退舊換新”合算嗎？

據專家測算，預定利率從2.5%調至3.5%之後，傳統人身險費率將下降10%~30%，視險種定價因素而有所不同。

對於傳統壽險產品，如普通終身壽險、兩全保險、養老年金保險、少兒教育金保險等傳統固定利率產品，由於其中包含的儲蓄因素較重，預定利率在其定價過程中起到的影響作用較大，新保單費率預計下降20%~30%。

對於定期壽險、意外傷害保險及健康醫療險等產品，因為它們都是以保障為主，儲蓄功能較弱，它們的定價因素主要是考慮死亡率或疾病發生率，因此對於利率的變化並不敏感。比如健康險中的重大疾病險種，預定利率絕對不是最重要的參數，而疾病發生率這一因子可能影響更大，為此新單費率降價幅度預計在10%~15%。

既然預定利率的提高會使傳統人身險產品的費率下降，那麼消費者肯定會考慮，是否需退掉原有保單，重新購買費率較低的新保單？什麼情況下，退舊換新最划算？

為了模擬預定利率上升會給已有保單帶來多大的退保風險，招商證券研究所首席分析師羅毅選擇了一款終身壽險，這款產品提供了身故和重大疾病保障，投保人可以選擇10年或20年繳費，在發生保險事故時一次性支付保險金，測算在預定利率、投保年齡、繳費期限等因素變化時的保費變動和退保所得。

假設一位20歲男性投保這款保額為30萬元人民幣的終身壽險(含重大疾病保障)，模擬他們在面臨預定利率上升導致年繳保費下降時，是否選擇退保再投保相同保額的險種。表格展示了其中一種情況的計算過程，可以看出對該投保人而言(原先年繳保費5869元)，當預定利率上升到3.5%時，如果保單持有已經超過10年(含)，則應選擇不退保;如果買了不到10年，則可選擇退保後重新投保新單更划算。

消費者必須留意的是，由於保單內含年收益率是複式計算法，儘管在保單年度初期(前九年)退保會被收取扣除的風險保費和手續費，使得退保所得遠遠少於所繳保費(第一年退保僅返還約10%)，但是未來長期較高預定利率帶來的複利效應可以將這部分損失彌補並有盈餘。而已購入保單較長時間的投保人由於完成了部分繳費，前期已經積累了較多本息，如果重新投保則面臨年齡增加承保困難、保費上升等不利因素，因此不建議退保再投保。

比較簡易的判斷法則是，投保時年齡較小且選擇繳費週期較長的保單持有人，更適合於在保單初期選擇退保再投保;而相反的情況下，已繳多年保費或者年齡較大的投保人，則不建議以舊換新。

此外，多家保險公司也表示，為了避免讓投保者“吃虧”，他們正在未雨綢繆，積極開發相應的新產品，主要目的是讓意欲退保的客户，在同一家公司內實現成功轉保，給予消費者一定的保單轉換優惠，同時又避免公司面臨大量客户集中退保的尷尬與危險處境。

表1：預定利率(年複利)由2.5%上升為3.5%後保費投入對比舉例

(20歲男性投保某款終身壽險，20年期期繳保費)

資料來源：各險企年報、招商證券研究所

養老年金類產品競爭力上升

為保障此次費率改革順利實施，中國保監會同時出台了與之相配套的監管政策，其中一條是對國家政策鼓勵發展的養老業務實施差別化的準備金評估利率，允許養老年金等業務的準備金評估利率最高上浮15%，支持發展養老保險業務。

“也就是説，其他的普通型人身保險準備金評估利率最高為3.5%，但是普通型養老保險業務的準備金評估利率能到4%左右。這對養老金業務的影響較大，目前養老保險的規模很小，希望能鼓勵保險公司多發展養老保險業務。”保監會人身保險監管部副主任袁序成説。

也就是説，8月5日及以後簽發的普通型養老年金或保險期間為10年及以上的其他普通型年金保單，其預定利率上限將從過去的2.5%抬升至最高4.025%。

養老年金類產品準備金評估利率能上浮到4%，意即保險公司為養老金業務計提準備金所需佔用的資本減少了。

“年金類產品如果能到4%左右，一方面意味着這類產品的降價力度將會比其他傳統險更大。另一方面，意味着投保年金險的消費者可以享受到接近年複利4%左右的固定回報，由於養老年金險通常都是能保障幾十年甚至終身，因此消費者實際上相當於選擇了一款二三十年以上的、保底收益不錯的長期固定收益產品，同時還能享有一些人身保障，對想要靠年金險作為養老儲備一分子的人羣而言是很好的選擇，”一名業內專家表示，“即便是相比分紅型年金險，這類固定收益率較高的傳統年金險也不用示弱，因為以前分紅型年金險大約是2.5%的年複利外加每年的分紅收益，年均收益也就4%左右。”

“對於一些新客户而言，相比降價，他們對於長期儲蓄型險種的預定收益固定部分更加敏感，如果能將傳統險的保底收益提高到3.5%，年金險甚至提高到4%，在整個理財市場長期品種中相信都會更具説服力。”一家小型險企負責人認為。

對保險股影響幾何？

據平安證券分析師勵雅敏分析，傳統險利率放開對保險公司盈利影響主要來自於定價利率提升導致保費下降(保單更便宜)，新保單保費和新業務價值會大幅下降。勵雅敏稱，雖然目前上市保險公司新單保費中普通型人身保險保費佔比不足5%，但是對新業務價值貢獻程度在20%~30%之間。可以説，傳統險業務是目前保險公司業務中最賺錢的業務。

國信證券分析師邵子欽還表示，從新單影響來看，大公司因為量難補價，或將更受損於價格競爭：“儘管傳統險降價有利於刺激保單銷售，但在人力增長困難的情況下，預計量難補價。保險產品看似有差異，實質無定價壁壘。小公司有可能憑藉價格優勢，獲取更多增量。”

從老保單角度看，則可能面臨退保風險，特別是傳統人身險佔比較高的公司，如太平洋壽險、中國人壽兩家公司，傳統險總保費佔比較高，面臨的風險可能更大一些。

不過，廣發證券分析師李聰表示，“本次改革較大兑現了市場長久的期待。從股價的角度而言，早在今年的1月份就已經開始就保險預定利率改革給予負面的反應，懸着的靴子終於落地了。”

國泰君安分析師彭玉龍也認為，費率改革是上半年壓制保險股價的重要因素，實際出台的政策與預期總體一致，對股價不會產生顯著影響。相反，隨着政策擔憂的消除，保險板塊股價有望得到逐步修復。（記者 陳婷）

圖表2：傳統險在各上市險企（或其壽險子公司）中的業務佔比

資料來源：各險企年報、招商證券研究所