基金子公司涉足“類信託產品”

基金子公司無論從數量還是規模都呈急速擴張，類信託產品大量問世。產品經層層包裝後良莠不齊。

自基金公司子公司開閘以來，其規模迅速擴張的步伐從未停歇。按照證監會公佈的數據，截至上半年，已核准設立38家基金子公司，佔基金公司總數近一半。子公司管理賬户達到368個，管理資產規模近1500億元。但這一龐大數字背後，實際上是大量類似信託的通道業務。急速擴張之中，基金子公司的產品經過層層包裝後良莠不齊。

股權激勵

目前82家基金公司中，已經至少有38家成立了子公司。同時也有多家公司正在籌備中。多家基金子公司在政策允許範圍內，實施了股權激勵，最高比例達60%，並出現了自然人作為股東的先例。

從證監會網站公佈的信息來看，華富基金旗下子公司首次出現自然人直接持股。其子公司名稱為上海華富資產管理有限公司，註冊資本2000萬元，其中華富基金持股91%，兩位自然人股東汪開振和崔興奎分別出資120萬元和60萬元，各獲得該子公司6%和3%的股權。由自然人直接持股的股權激勵方式在基金子公司中首次被採用。其中汪開振為華富基金非公募資產管理部總監，崔興奎來自外部，曾擔任蘇州招行財富管理中心總經理。

除華富外，另有東吳、萬家、國泰、易方達和廣發基金旗下的專户子公司進行了股權激勵。這些公司多采取了由股權激勵對象設立有限責任公司，或有限合夥企業間接投資專户子公司的方式。

國泰和易方達基金專户子公司股權激勵均採取了有限責任公司持股形式，在國泰旗下子公司國泰元鑫資產管理有限公司中，由國泰基金原公司副總經理兼財富管理中心總經理梁之平個人獨資的上海津贊投資管理有限公司出資1000萬元，持股比例達到20%，這也是目前所知的面向單一個人的最大規模的股權激勵。今年3月4日，梁之平從國泰基金離職，其後擔任國泰元鑫資產管理有限公司法定代表人。

易方達基金子公司採取了規模最大的股權激勵安排，根據相關公告，在其子公司易方達資產管理有限公司中，易方達基金僅持股40%，易方達基金部分監事、高級管理人員及從業人員出資成立的廣東易兆恆投資有限公司持有35%的股權，易方達資產管理有限公司董事長、總經理及其他骨幹員工出資成立的廣東易宏冠投資有限公司持有25%的股權。其中易方達基金副總裁肖堅參與了股權激勵，而且擔任易方達資產管理有限公司董事長一職。

類似信託

目前已有不少基金子公司規模超百億元，一部分基金子公司在進行規模擴張過程中，大量參與通道業務。其性質類似於信託公司所扮演的角色。

大量私募基金轉而投向基金子公司，通過專户發行陽光私募，再由銀行、券商或第三方理財銷售。風控機制較為寬鬆的子公司，尤其受私募追捧。

“目前只有通過基金專户或是券商，我們才能同時參與股指期貨，以及期貨市場。但每家公司在風控方面規則不同，有些公司要求必須指令下到基金公司，有些則不必。基金風控的程度對我們來説區別很大。”某私募人士表示。

另一方面，部分基金子公司扮演了融資通道的角色，進一步向信託公司典型業務靠攏。近期這類資產管理產品頻頻見諸於市場。

如華宸未來基金子公司發行的華宸未來-華夏大溪地1期項目專項資產管理計劃。此產品由浦發銀行託管，宜信財富合作發行。產品募集資金用於支付“鄭州清華園”下屬子公司鄭州清華大溪地置業有限公司開發的清華•大溪地項目後續開發工程款。期限2年，預期年化收益率超過10%。

匯添富子公司也有一款產品，與新華聯合作，通過發行資管產品募集資金投向房地產開發。該產品計劃均分為A類及B類份額。其中，A份額的資產總規模不超過11.5億元，向社會公開募集，B份額的資產規模不低於5.5億元，由新華聯認購。匯添富資本擬委託平安銀行對上海新華聯發放的委託貸款總計不超過16.5億元(含新華聯認購資管計劃的資金5.5億元)，委託貸款利率約8.94%，貸款期限為兩年。

投資者收益是100萬~300萬元以內為9.8%/年，300萬元以上為10.3%;而銷售服務費由銀行或第三方銷售公司收取，每年約為1%~1.5%;基金管理費則由基金公司子公司收取，亦在1%~1.5%/年。照此計算，企業的融資總成本每年至少在12%~13%以上。

新華聯在其公告中表示，新華聯已成功獲取上海閔行區虹橋商務區核心區09號地塊，該地塊地理位置優越、摺合樓面地價相對較低。上述交易主要是為上述地塊的項目開發建設提供融資支持。同時匯添富擬將募集資金以5000萬元受讓北京新華聯長基商業地產有限公司100%的股權，委託貸款期滿後由新華聯或其指定第三方以5000萬元回購該部分股權。

在房地產融資困難，信託融資成本高昂的背景下，基金子公司開始成為企業融資的新渠道。

風險隱憂

通常信託產品的收益率在8%左右為常態。但在基金子公司加入這一領域後，收益率普遍在9%以上，高者甚至達到11%，這在信託產品中極為少見。

“一方面基金子公司抬高了產品收益率，這可能和銷售產品策略有關，但的確增加了此類產品的市場化程度，投資者的收益空間由於基金子公司的加入而被打開了。但另一方面，部分房地產項目最終的兑付存在風險。曾有人在實地調研時發現，有些項目竟然連動遷都未完成。”某業內人士表示。

該人士表示，如國泰基金子公司國泰元鑫的“國泰元鑫江蘇古運河專項資產管理計劃”(已得到批准)，其產品融資方——江蘇古運河投資發展有限公司，背後的無錫南長區財政或已陷入資金緊張的局面，由於風險較大被不少機構回絕。

急速擴張之中，基金子公司的產品經過層層包裝後良莠不齊，投資者須謹慎對待。

基金動態

富國創業板指分級基金髮行

富國創業板指數分級基金於8月12日正式發行。有意向的投資者可通過建設銀行等代銷渠道以及富國基金直銷網點進行認購。該基金主要跟蹤創業板指數。其中A份額則有一個相對固定的約定收益：一年定期存款利率+3.5%，目前即為6.5%。B份額的初始槓桿為2倍。

諾安穩固收益基金費率浮動

諾安穩固收益一年定期開放債基正在發行。該純債基金每年開放一次申購、贖回，每次開放期最長不超過1個月，最短不少於5個工作日。同時也是首批浮動費率債基之一，其將管理費率同投資回報相掛鈎，採取四檔緩增式階梯收費模式，以4%的年回報率為分界點，獎懲對稱。如果年回報低於4%管理費將一分不收，最高則以1%管理費封頂。

華泰柏瑞推出旗下第二隻純債基金

華泰柏瑞推出旗下第二隻純債產品——華泰柏瑞豐盛純債基金。8月8日起至28日，投資者可以通過工行、華泰柏瑞直銷等各大銷售渠道認購，A類不收取銷售服務費，C類免認購費。

易方達高端消費品領跑QDII

7月份表現最好的兩隻QDII基金是易方達的高端消費品指數增強基金和富國的全球頂級消費品基金，回報率分別為8.30% 和7.43%，而QDII基金7月份的平均回報率為3.20%，這主要歸因於高端消費品行業的行情和歐洲市場的超預期表現。

華泰柏瑞貨幣基金開通T+0贖回

華泰柏瑞貨幣基金即日起開通網上直銷T+0快速贖回業務，凡通過華泰柏瑞直銷平台購買貨幣基金的個人投資者，可以享受貨幣基金贖回快速到賬服務且手續費全免。單筆快速贖回金額上限為5萬元，單日累計可快速贖回10萬元。（記者 馮慶匯）