“經濟復甦預期”影響幾何

8月12日，週一。股市在煤飛色舞帶動下，滬指放量大漲，超越前期2092高點，站在2100點整數關口。而前期大漲的創業板非週期股逆市收低，週期與非週期形成蹺蹺板效應,當與近期經濟數據改善有極大關係。

近期市場普遍定焦於經濟數據超預期的改善情況，由於7月經濟數據在預期極度悲觀環境下給市場帶來了些許驚喜：諸如CPI符合預期，物價水平雖存在一定上漲動能，但整體通脹壓力不大;工業增加值和進出口增速超預期回升，經濟減速勢頭短期有所緩解復甦“幻覺”的發酵使市場情緒再度升温。疊加當前流動性及市場資金面略好於市場預期的因素，市場估值中樞短期或有修復動力。但是，經濟數據反彈的持續性有待驗證，主要原因在於：1、固定資產投資短期企穩是拉動工業增加值回升的重要成因，但過剩產能、高耗能產業的負面約束依然存在，鐵路投資、信息產業以及城市改造等方面所做的投資加法對經濟增長短期拉力較小;2、外貿數據回升更多源於歐美經濟回暖帶來的外需改善以及去年基期較低的原因，歐元區經濟復甦的脆弱性以及其自身出口的擴大對我國出口持續改善存有負面影響。一系列的不確定性，使得國內A股中長期向上趨勢的條件尚不完備。投資者還是應該以謹慎、適度參與A股市場為佳，同時需要注意兩個事件性時點，其一，市場擔憂的流動性風險及信用風險在央行主動干預下有所舒緩;其二，IPO重啓時點，亦即市場資金面平衡狀態的破壞時點的預期在延後。因此規避九月中下旬可能疊加QE退出、IPO重啓(公佈方案)、資金面季末擾動等負面因素。（本刊記者  鄭捷）