環保：產業升級帶來高溢價

節能環保主要涉及大氣治理、固廢處理、污水處理、生態修復以及合同能源服務等子行業或方向，未來政府將加大節能環保投資，推動結構轉型和產業升級，由此也將會推高一些相關個股的溢價。

關係到美麗中國的可持續發展節能環保行業，是李克強總理着重強調的部分。

近日召開的國務院常務會議上，李克強研究部署加快發展節能環保產業。在李克強總理召開五省經濟座談會，提出穩增長的宏觀調控思路之後，節能環保和信息消費已被提到國務院常務會上討論，表明節能環保和信息消費將作為拉動內需、推動經濟轉型最為重要的方向。政府未來將加大節能環保投資，推動結構轉型和產業升級。

節能環保主要涉及大氣治理、固廢處理、污水處理、生態修復以及合同能源服務等子行業或方向。從受益程度和時間來看，大氣治理下半年將迎來一系列政策催化劑。一些分析師預計，下半年大氣污染防治法修訂、行業排放標準提升、限煤等能源結構調整、汽車尾氣治理等領域將會有進一步政策細則出台。

另一方面，固廢處理尤其是垃圾焚燒市場空間巨大。保守預計“十二五”垃圾焚燒市場容量近800億元。

此次國務院出台的政策，對大氣污染治理行業的支持力度最大，市場上對這個板塊情緒上的溢價也更高。從力度上看，這次無論是中央還是地方政府，對這個行業的支持力度都是空前的。這可能會促使一些化工企業購買脱硝脱硫的環保產品，將有利於脱硝脱硫業務的增長。

脱硝市場的紅火也撬動了脱硝催化劑的增長。由於脱硝催化劑銷量的大幅增加，生產相關產品的公司上半年淨利潤有大幅增長。而除塵、脱硫相對較弱。同時，由於除塵、脱硫設備安裝率接近飽和，新增市場容量較小，主要市場集中在改造升級領域，相關設備生產企業今年上半年的利潤增幅收窄甚至出現下降。

節能環保的龍頭公司，如龍淨環保、盛運股份、永清環保、南方匯通等都十分值得關注。

龍淨環保(600388)

受益脱硫、脱硝工程項目，公司業績超預期增長。公司整體業績略超預期，主要原因在於公司脱硫、脱硝工程項目增長明顯。2012年公司脱硫、脱硝工程項目同比增長47.4%，儘管相關業務毛利率有所下滑，但仍然有效推動公司業績實現超預期增長。

PM2.5或推升除塵設備需求，公司除塵業務有望保持平穩增長趨勢。公司作為除塵市場的龍頭，脱硫改造需求增加，使公司受益明顯。根據《重點區域大氣污染防治“十二五”規劃》，“十二五”期間二氧化硫污染治理項目將投入資金730億元。由於當前火電行業脱硫設備普及率依然較高，投資將更多用於設備改造和升級，而公司作為行業龍頭，將充分受益。龍淨環保作為大氣治理的龍頭企業，具有較強的技術、人才和項目經驗優勢，將受益於脱硝市場的發展。

考慮到“十二五”除塵和脱硫標準提高帶來較大改造需求和脱硝行業啓動，公司作為除塵器龍頭和大氣治理排頭兵，可以從各子行業中獲益。

盛運股份(300090)

定向增發收購即將完成，公司已成為垃圾發電全產業鏈公司。預計完成收購中科通用之後，公司可以發揮上市公司的融資平台優勢,並結合中科通用在循環流化牀領域的技術優勢,成為國內全產業鏈的垃圾焚燒發電業務公司。

垃圾焚燒處於大躍進時期,公司融資能力與技術優勢結合,在跑馬圈地中將持續取得進展。“十二五”生活垃圾焚燒規劃的新建規模為21.75萬噸/日，同“十一五”末7.7萬噸/日的規模比較，年均增速為28%。目前大部分地區的垃圾焚燒發電項目處在佈局時期。盛運股份與中科通用已經獲取了十餘項垃圾發電合同,在跑馬圈地中取得先發優勢。中科通用在循環流化牀技術上具有優勢,兩者結合,預計未來能夠取得更多項目。

永清環保(300187)

永清環保是我國上市公司中唯一以重金屬污染土壤修復為主營業務的環保企業。公司研發的離子礦化穩定化土壤修復技術具備原料易取得、製備方法簡單、使用方法簡單、治理效果好等優點。 該技術通過湖南省科技成果鑑定並獲得國家專利,成功應用於湖南株洲天元區綜合治理、衡陽常寧底泥治理、四川長虹南山一號等項目。“十二五”重金屬綜合防治投入超千億元,湖南以505億元居首。公司土壤修復業務已簽訂重大合同超過1億元。

另外，排放新標限期臨近，未來2年整體脱硝行業有望進入高增長。公司脱硫、脱硝重大合同中標金額合計6.24億元(其中脱硝4.53億元),已籤合同金額4.43億元(脱硝3.54億元)。

天壕節能(300332)

EMC餘熱發電主業穩步增長，下游影響小於預期。2013年上半年，公司實現主營收入1.4億元，同比增16.7%，實現淨利潤4692萬元，同比增84.8%，摺合EPS 0.15元，扣非後淨利潤4732萬，同比增88.0%。其間費用控制良好，經營現金流大增，回款良好。公司目前在手EMC項目達13個，僅在手項目即可保證未來3年確定增長。管理層鋭意進取，深度佈局幹熄焦餘熱發電領域，未來進一步獲取優質訂單是大概率事件。同時，公司在節能電機、大氣治理等其他節能環保領域亦有技術儲備和業務佈局，“業績穩定性”和“想象空間”兼具。

先河環保(300137)

公司為空氣檢測龍頭，其產品XHPM2000E PM2.5監測儀成功入圍中國環境監測總站發佈的“PM2.5監測設備採購廠商推薦名錄”。

新增檢測標準促進空氣質量檢測系統需求增長。新版《環境質量空氣標準》中增設了PM2.5濃度限值和臭氧8小時平均濃度限值，空氣質量檢測標準的逐步完善將增加空氣質量檢測系統的新增和更新需求。2013年將在113個環境保護重點城市和環保模範城市開展PM2.5、臭氧和CO 的監測能力建設，2015年在所有地級以上城市開展監測。

先河環保地處河北,區位優勢明顯。華北地區是公司具備戰略優勢的區域,也是全國空氣污染比較嚴重的區域之一,公司有望在空氣質量檢測系統的新增和更新需求中獲得進一步的發展。