超日債評級藏貓膩 保薦人中信建投被疑欺詐

中國經濟網北京8月14日訊 近日，因在債券發行主體超日太陽的經營環境和財務狀況發生重大變化時未及時出具不定期跟蹤評級報告，鵬元資信評估有限公司（以下簡稱鵬元資信）被深圳證監局警示。據瞭解，“超日債”發行時其發行主體上海超日太陽能科技股份有限公司(以下簡稱“超日太陽”)經營狀況並不好，而“超日債”卻拿到了AA的評級。這諸多問題不僅讓人生疑，為何一隻接近“垃圾債”的債券可以拿到較高的評級，而此後鵬元資信的跟蹤評級又如此滯後？債權人的利益誰來維護，後面的事情該由誰來負責？

帶着疑問中國經濟網記者聯繫了鵬元資信總部，對方以“不方便接受採訪”為由拒絕了記者的採訪。

鵬元資信的不作為：從評級虛高到跟蹤評級滯後

今年以來，債券市場上頻現發債主體和債券評級遭到下調的事件。除去經濟不景氣和國內信用債市場迅速擴容的原因外，評級虛高也是一個不容忽視的原因。監管層揮重拳，欲為虛高的評級市場降温，此條件下，鵬元資信的不作為暴露出來。

“11超日債”發行之初鵬元出具了信用評級報告，評定超日太陽的主體長期信用等級為AA，評級展望為穩定，鵬元資信認為，“該級別反映了本次債券的信用質量很高，信用風險很低。”但事實上，超日太陽在發行11超日債之前，預告2011年度盈利超過8300萬元。而在“11超日債”發行之後,超日太陽正式發佈年報時卻顯示淨利潤虧損達5478.88萬元。據悉，有固定收益分析人士指出，基於該公司的資質以及2011年的經營狀況，該公司發行利率已經接近“垃圾債”——中小企業私募債的利率了，但依然能拿到AA級的高級評級，值得質疑的。

鵬元資信對發債主體超日太陽定期和不定期追蹤評級的滯後，是遭到證監會警示的原因。按照當時的跟蹤評級安排，定期跟蹤評級每年進行一次，在發行人年報披露後一個月內出具定期跟蹤評級報告。但在超日太陽2012年4月26日發佈了2011年年報之後，鵬元資信在兩個月後的2012年6月28日才對其進行跟蹤評級報告。此外，鵬元在債券發行主體超日太陽的經營環境和財務狀況發生重大變化時未及時出具不定期跟蹤評級報告。超日太陽2011年年報顯示，其2011年利潤同比減少六成。2012年12月20日，超日太陽股票和“11超日債”雙雙停牌。數日後，市場上開始有超日太陽董事長倪開祿跑路的傳聞。在此事幾天後的12月27日，鵬元資信才發佈評級報告，將超日太陽主體信用等級由AA下調為AA-，11超日債信用等級由AA下調為AA-。

中信建投牽扯其中 債權人疑中介機構有貓膩

鵬元資信對“11超日債”評級虛高且跟蹤評級不及時、保薦機構中信建投的相關行為讓眾多債權人感到事情不對。

“11超日債”發債主體超日太陽2012年三季報顯示，營業收入同比增長11.3%；淨利潤同比增幅達39.13%，靚麗的業績讓許多投資者動心。然而，一個月後公司宣告停牌，讓不少債權人頓感心寒。據悉，超日太陽有3.8億元借款逾期；董事長倪開祿和女兒倪娜已將個人持有公司40.5%股份幾乎全部質押。2013年第一季度，超日太陽資產負債率達87.26%，應收賬款達33億元。

在投資者看來，“11超日債”在2011年申請發行時，公司就已有財務問題。據瞭解，自債券發行起至2012年12月停牌，中信建投並未對投資者進行風險提示。據悉，有律師表示，中介機構有義務作出客觀、準確的調查，並且始終跟蹤公司的經營狀況和財務狀況。一旦有與預期不同的先兆，他們有責任和義務向債民告知。

此外，超日太陽的業績變臉也讓人摸不着頭腦。據悉，2012年2月29日，超日太陽預告2011年度盈利超過8300萬元。一週後“11超日債”發行。超日太陽卻推遲2011年報的發佈。直至4月26日發佈年報時，超日公告業績糾正為虧損逾5400萬元。據悉，有投行人士稱，以項目經驗來看，其保薦機構中信建投做法有欺詐嫌疑。

以上種種表現，讓許多債權人認為中介機構有貓膩。

“11超日債”暫停上市 債券違約存風險 投資者將何去何從？

一個月多前，超日債已經暫停上市。*ST超日表示，債券被暫停上市後，首個會計年度*ST超日如果繼續虧損，“11超日債”將由深交所上市委員會進行審核，作出是否終止該債券上市的決定。

東莞證券發佈研報表示，“11超日債”暫停上市在預期之中，但仍需警惕暫停上市的風險。整體來看，目前該公司經營狀況無改善跡象、流動性問題短期解決也暫時看不到希望，儘管3月公司沒有違約，支付了應付的利息，可未來違約的風險依然較大。

“11超日債”給與其相關的中介機構和債權人同時敲響了一個警鐘，評級虛高現象或將在不久的將來改善，但是超日債的債權人又將何去何從呢？

據悉，由一位北京債權人提議，債權人應盡所能地收集超日太陽和中介機構欺詐的證據，一定要中介機構承擔法律責任。但是有律師表示，保薦機構是否要賠償、賠償範圍等問題，需要等到證監會出結果才能做決定。而對於發債主體，這位律師表示，停牌前買入，但目前沒有賣出的債權人，除非超日債違約，否則目前不存在賠償與不賠償的問題。

“11超日債”相關資料

2011年11月10日，超日太陽公告證監會核准發行10億元公司債券的批覆。

2012年3月7日發行，4月20日公開上市，募集共10億元。

2013年1月23日，“11超日債”受託管理人中信建投召開持有人會議，因到會票數不達標，《關於“11超日債”再次召開債券持有人會議的會議召開形式及投票表決方式的議案》議案宣告流產。

2013年2月1日，超日太陽忽然復牌，當日跌幅20%。

2013年3月7日，超日太陽如期支付了“11超日債”首期利息8980萬元，但公司仍未能走出困境。

2013年7月8日起“11超日債”正式暫停。（記者 韋偉）