賀宛男：敢問紙媒路在何方

我們那些志存高遠的紙媒，是不是也可以考慮在適當時候退市呢？至少，那些孜孜於排隊上市(不管是IPO還是借殼上市)的報業集團，也包括紙媒出版集團，可以消停消停了吧。

從2007年7月，默多克的新聞集團斥資50億美元收購《華爾街日報》，到今年8月5日亞馬遜創始人傑夫•貝索斯出資2.5億美元收購《華盛頓郵報》;從剛剛披露半年報的新華傳媒今年上半年盈利下降49%，到同期浙報傳媒盈利預增50%~60%;從美國到中國，紙媒行業這一系列翻天覆地的變化，説明了什麼？又預示着什麼？

6年前，默多克收購《華爾街日報》(準確地説應該是道瓊斯集團，華爾街日報是其最主要的媒體)，引起的震撼還不那麼強烈，這既是因為收購者本身也是“業內人士”，更是因為出資高達50億美元，説明市場還相當看好報業。6年後，電商貝索斯收購《華盛頓郵報》，出資居然僅2.5億美元，被收購的還是報道水門事件的美國第二大報(第一大報為《紐約時報》)。再稍作分析，目前華郵公司市值約為44億美元，但包括《華盛頓郵報》在內的出版業務市值才2.5億美元(大部分市值集中在教育、電視等領域)。報業衰落至此，叫人情何以堪!

再看看我們這裏。剛剛披露的新華傳媒半年報顯示，上半年公司實現營業收入8.11億元，下降0.23%;實現淨利潤3341萬元，下降48.7%;每股收益僅0.032元，這靠的還是4000多萬元來自委託貸款的收益，扣除非經常性損益後的淨利潤才935萬元，每股不到1分錢。看看股價，從2007年借殼華聯超市時最高近60元，目前才5.50元多，縱然除權後跌幅也超過70%。而眾所周知，新華傳媒在全國上市媒體集團中絕對屬第一陣營。相反，今年4月剛剛完成重大重組，出資32億元收購兩家網絡遊戲企業杭州邊鋒和上海浩方的浙報傳媒，今年中報盈利預增50%~60%，增長原因就是因為兩家遊戲公司納入合併報表，遊戲業務增長高於預期所致，按增長55%(1.73億元)計算，每股收益為0.291元。目前新華傳媒市值為58億元，而浙報傳媒市值已達174億元，後者已是前者的3倍。

美國第二大報易主，而且以這麼低的價格被收購，再一次拋出這樣一個問題：敢問紙媒路在何方？

可以選擇的道路也許有那麼幾條：

一是《紐約時報》的“收費牆”模式。8月1日公佈的二季報顯示，當季紐約時報公司實現淨利潤2010萬美元，而去年同期該公司虧損8760萬美元，扭虧為盈的主要原因是網絡付費閲讀。二季報顯示，公司旗下《紐約時報》和《國際先驅論壇報》等主要媒體的網絡付費訂閲者達69.9萬户，增長35%。但中國的紙媒要設立付費牆並不容易，別的不説，同質化競爭就是主要障礙。

二是退出上市公司。對於未來紙媒的出路，《華盛頓郵報》CEO及發行人凱瑟琳-薇莫斯表示，他們正考慮是否讓報紙繼續在華郵公司旗下運營。她説：“上市公司有削減成本與盈利的壓力，但新聞工作卻是一項使命，也許讓報紙在一家公開上市的公司旗下運營並不是一個好主意。”引人矚目的是，收購《華盛頓郵報》的是貝索斯個人而非上市公司亞馬遜。讓身價達200多億美元的貝索斯出2億多美元來“養”一家報紙並非難事，而如果是上市公司亞馬遜，就得把利潤最大化放在首位。於是有人聯想，貝索斯收購《華盛頓郵報》後是不是會讓它私有化，即從股票市場退市。由此想到，我們那些志存高遠的紙媒，是不是也可以考慮在適當時候退市呢？至少，那些孜孜於排隊上市(不管是IPO還是借殼上市)的報業集團，也包括紙媒出版集團，可以消停消停了吧。

三是如浙報傳媒那樣，以“遊”養報，以“子報”養“母報”。報紙不能不要，因為那是一個招牌，代表的是公信力和影響力，但報紙成不了利潤中心，浙報傳媒的利潤中心來自互動娛樂、網吧、在線銷售，以及如巴菲特看好的社區報紙這一類“子報”。但前提是在股權結構和股權運作上要有大的改革措施，例如允許“利潤中心”的生產者和運作着持有股份。(賀宛男)