滕斌聖：阿里金融王國的進化
導讀：阿里金融最終的目的不是去建立銀行這樣的金融機構，而是讓資金流與物流、數據流構成阿里帝國的高速公路網絡，以支付寶為核心建立一個服務於各類交易的金融生態系統。
從小貸、虛擬信用卡、互聯網保險到近日推出的餘額寶、資產證券化，阿里小微金融集團(以下簡稱阿里金融)的平台戰略愈發清晰。很多傳統金融業者高喊“狼來了”，他們認為阿里金融在搶他們的飯碗。其實，阿里金融最終的目的不是去建立銀行這樣的金融機構，而是讓資金流與物流、數據流構成阿里帝國的高速公路網絡，以支付寶為核心建立一個服務於各類交易的金融生態系統，倒逼金融機構服務於這個系統併成為其中的一部分。
馬雲的理想不是僅僅做一個電子商務領軍企業，而是要建立自己的網絡商業帝國，創建商業模式的最高形式—國家商業模式，阿里金融生態系統的構建正是馬雲實現這一理想的重要棋子。阿里巴巴未來定位為“平台、金融和數據”三大核心業務，這是馬雲在2012年9月的網商大會上提出的新戰略，此後，阿里巴巴在金融領域的動作頻出，佈局新業務、推出新產品與調整組織架構等多措並舉。
馬雲曾多次表態不會和銀行競爭，銀行不想做的由他們來做，但阿里金融在金融服務領域已形成貸款、擔保、保險、信用、支付結算等全流程，加上近日推出的餘額寶和資產證券化又填補了吸儲這一環，阿里金融在理論上已經成為一個功能齊全的金融機器。儘管還有很多管道需要打通，但這只是時間問題，一次次讓傳統金融震撼的產品推出，吸引了足夠的眼球，也為阿里金融的單獨上市增添了砝碼。
搭建基層信用系統
藉助誠信通、誠信通指數等服務建立的商家“網上徵信系統”是阿里金融得以順利運行的基礎和根本。而未來，阿里金融獲取信息的渠道將多元化，除了支付寶這一交易平台外，與新浪微博和騰訊微信兩大社交平台的合作也有巨大的想象空間。阿里參股新浪微博，與騰訊合資賣保險，通過社交圈的人際關係轉化成信用額度，當然，微博和微信兩個社交平台是否願意對阿里完全開放數據也還是個未知數。
阿里金融現在做的並非典型意義的互聯網金融，更像是小貸公司的互聯網化。但阿里金融做的絕不是小貸公司所能做的，阿里金融最具互聯網金融精神的是用其掌握的大數據構建分析模型，處理即時動態數據，從而完成借貸審核。其放款的依據主要是在阿里巴巴平台上企業經營的財務狀況，以及用户網絡活躍度、交易量、網上信用評價等。
阿里金融用非人力的方式做出是否借貸的正確判斷，做了銀行做不了也不願意做，而小貸公司又做不好的事，挖掘的是一片空白地帶。
此外，與小貸公司相比，阿里小貸年化平均利率是18個點，但是由於借貸還款非常方便，提升了資金的使用效率，阿里金融不鼓勵用户長期借款，按照平均150天左右的借貸期計算，也就是五分之二年的借款強度，平均只有7點幾的成本，相比小貸公司的20多個點，成本優勢明顯。
公開資料顯示，浙江阿里小貸公司註冊資本為6億元，重慶阿里小貸公司註冊資本為10億元。阿里註冊的是小貸公司，但定位絕對不是小貸，因為沒有銀行牌照，阿里利用這個平台可以做全國範圍內的業務。鑑於小貸公司可以從不超過兩個銀行業金融機構融資，但融資金額不得超過自有資本的50%，這意味着阿里金融兩家小貸公司可供放貸的資金最多僅為24億元，這對於阿里的長遠發展戰略來講是遠遠不夠的。
阿里小貸資金來源將不斷演化，逐步多元化，三分之一是自有資金，三分之一是引入外部資金，另外三分之一是資產證券化。資產證券化就是將現有借出去的貸款證券化，和信託公司和金融機構做成可投資的證券賣給第三方，這樣的產品現在供不應求，往往在內部就消化掉。對於阿里小貸而言，除了自身收益方面的考慮，涉足資產證券化更重要的意義在於提高流動性。
設計風險控制系統
阿里內部也討論過是否做P2P的問題，最後放棄了，最主要的原因是風險問題。未來會不會做P2P？肯定會做，那要等支付寶的交易數據沉澱到足夠豐富。阿里金融選擇了從阿里巴巴和淘寶體系內的用户入口介入信貸領域，這部分用户的信用是可控的。淘寶、天貓有成千上萬家小網店，這些網店的註冊信息、歷史交易記錄、銷售額、現金流等信息，在阿里巴巴的數據庫裏一清二楚。只要網店有真實的訂單，阿里就可以給它放貸。經營狀況好的網店，還可以憑藉自己的信用獲得貸款。比起傳統銀行一家一家地調查企業、一筆一筆地進行審核，阿里的成本和風險明顯降低，效率則大大提高。很多淘寶店主經營多年，淘寶店甚至是賴以養家餬口的營生，違約成本巨大，因此淘寶商家的違約概率非常低。
阿里也建立了風險預警機制，根據即時信息適時調整用户信用等級，賬户交易或者訂單的波動，支付寶資金往來情況的變化，都會導致用户信用等級的即時調整。一旦突破設定的紅線，後台就會要求貸方提早還款，在商家各種貸款渠道中最先收回資金，把可能出現的壞賬率降到最低。這比銀行事後干預的機制更先進。
阿里小貸的壞賬處理方式並沒有什麼特別，即使真的無法償還也只能做壞賬處理，如果額度不太高，不一定會追溯，但這一用户喪失再次借貸的權利，同時，也在阿里巴巴各個平台中進入黑名單，不能交易和開店。
大數據是阿里金融的基礎，在數據分析模型中，各種權重即時不斷微調，讓數據分析更精準，壞賬率會不斷下降。另外一方面，信用考核的標準不會固化，通過越來越高的成本防止用户造假。
相對於個體風險控制，系統性風險控制會比較困難。阿里小貸在設計上分為訂單貸款和信用貸款兩種，淘寶、天貓訂單貸款最高額度100萬元，週期30天，信用貸款最高額度100萬元，貸款週期6個月。阿里小貸累計為超過20萬家小微企業提供貸款，户均貸款額為6.1萬元。
用户貸款的目的主要是流動資金的補充，而不是投資性的，因此風險相對會很低，壞賬率控制在0.98%，數量級上百億。每一筆平均十萬來計算，100億要十萬個(次)商户來接，風險被分散了。阿里小貸為什麼定位在100萬以下？阿里內部評估，銀行的貸款下限是500萬，如果定在100萬到500萬之間，做出的產品會跟銀行的產品過於接近。定位在100萬以下也是決策層逼着阿里小貸做出跟銀行足夠差異化的產品，同時也是對風險控制的考慮。
構築數據閉環系統
馬雲認為，眼下賣數據是不划算的，不要將數據的價值侷限於“變現”，數據最終的指向是積累的信用，包括個人信用也包括企業信用。將數據變成信用，良好的信用又可以取得貸款、獲得更好的服務，增加財富，這是一個良性循環，也就是數據價值。
而阿里對大數據的分析應用是互聯網金融的核心之一，阿里雲承擔最主要的數據分析，也對外承接業務，同時，支付寶也有自身的數據分析團隊。
在阿里金融這個平台上，互聯網所能夠提供的正是供求雙方需求的即時對接：即較低的交易成本、精確的客户細分，以及定製化的客户需求。用户網上提出申請後，後台數據和信息自動匹配，如申請借貸數額在系統認定範圍內，用幾秒鐘時間做出是否放貸款的決策，將人力成本降到最低。
在阿里金融的系統內，形成了數據—信用—財富的閉環系統。用户通過PC或移動設備發生的交易行為會產生相當數量的原始數據，原始數據通過設備採集後進入分發中心，按照一定分發規則被分發至各個集羣服務器。零散的、無序的、沒有關聯的原始數據在集羣服務器被加工成人或者機器可以理解的形式，數據進一步被挖掘，形成業務模型。此外，為了便於在內部解決數據的交換、安全和匹配等問題，阿里集團還搭建了一個數據交換平台。在這個平台上，各個事業羣可以實現數據的內部流轉，實現價值最大化。
開放平台交易系統
招商銀行前行長馬蔚華説，阿里在顛覆銀行。其實，阿里金融目前是在做銀行做不了的事，顛覆是以後的事，這個顛覆就是構建一個網絡金融平台生態系統。
阿里金融目前涉足的領域雖然廣泛，但是隻做阿里巴巴平台上的用户，沒有在天貓和淘寶註冊的公司或商户是做不了的，而阿里金融從閉環系統走向開放系統的關鍵是支付寶。
網上支付、電商支付等絕大部分是通過支付寶，支付寶起到基礎的作用。據易觀國際2013年第一季度的數據顯示，支付寶佔據支付市場48.3%的份額。各類交易的信息都在支付寶，包括訂單、是否支付，從長期來看，這類信息很難作假。
對個人貸款比較麻煩，個人透支相對來講要容易操作得多。阿里金融今年力推的一項新業務是用銀行的資金來為手機、平板電腦等移動終端的支付寶用户在淘寶和天貓商城購物的消費行為提供消費貸款，也就是發行虛擬信用卡，這對銀行是有威脅的，該業務額度初定為1~5000元，阿里金融預計第一年貸款量在4億~5億元間。
任何行為本身都會產生數據，但只有線上數據有可能被沉澱和利用。支付寶是阿里數據固化的最好工具，在阿里的進一步拓展中，所有的想象空間都在支付寶上。在阿里巴巴內部已經實現完全非現金，將工資打到支付寶上，箇中交易都在支付寶進行結算，完全可以推廣到支付寶個人用户中。
兩台移動終端的支付寶賬户可以自由進行資金轉移，由於安全性的問題，在銀行的支付系統下是難以實現的，必須跳出銀行系統進行操作。這個問題在技術上已經突破，交易可以不通過銀行交易系統，直接在支付寶內部結算，而且不產生任何費用。這一創新的想象力空間巨大，如果每個手機用户都有一個支付寶賬號，等於所有擁有手機的人都可以實現非現金交易，而數據都會實實在在地沉澱下來，這對阿里金融來説是一座寶藏。通過大數據的分析，支付寶的用户都會自動生成信用額度。未來阿里金融的角色更像是一個信用審核員和平台服務員，而交易的主體是由阿里金融打上信用標籤的企業和個人用户。
* 滕斌聖系長江商學院副院長、戰略學副教授