五糧液上半年淨利潤增14% 二季度收入增長几停滯

2013年白酒行業進入深度調整期，龍頭酒企同樣未能倖免。五糧液8月14日晚公佈2013年半年報，上半年公司實現營業收入155.20億元，同比增長3.12%；實現歸屬於上市公司股東的淨利潤57.91億元，同比增長14.76%；基本每股收益1.526元。

預收款繼續減少

五糧液表示，報告期內，市場持續變化，行業競爭更加激烈，面對困難和挑戰，公司積極採取應對措施，在行業調整期，仍然保持增長。

上半年，五糧液營收及淨利潤增長率分別為3.12%和14.76%。一季度時，五糧液營收和淨利潤增長率分別為5.41%、18.91%。受到行業調整及白酒消費淡季的雙重影響，二季度公司業績繼續呈現大幅放緩態勢。

對比公司一季報可知，二季度，五糧液實現營業收入68.44億元，歸屬於上市公司股東的淨利潤21.64億元，相比去年同期分別微增0.4%及8.4%，環比一季度則分別下降21%及40%。

業界人士稱，相比一季度，今年二季度白酒行業更為困難，尤其是高端白酒市場，量價齊跌、庫存積壓已成為關鍵詞。而終端動銷的不暢傳導到酒企身上則是經銷商信心的下降和體系的不穩定。價格倒掛也導致經銷商不願打款，酒企發貨量受到影響。考慮到二季度五糧液提高了普五的出廠價，剔除價格因素後，二季度五糧液酒的銷量實際已出現明顯下滑。

半年報還顯示，由於經銷商減少預付款，五糧液預收款項期末餘額為33.86億元，較一季度末的38.63億元繼續下降12.3%，較年初的64.67億元大幅下降47.6%。

面對全行業困境，五糧液加大了對經銷商的扶持，從而導致公司財務費用率及管理費用率均出現上升。

毛利率環比下降

儘管業績不甚樂觀，但由於成本下降及五糧液酒銷售佔比仍較大，上半年五糧液整體毛利率同比上升6.73個百分點至71.95%，但相較一季度時的76%則有所下降，也顯示出第二季度五糧液酒銷售的下滑狀態。

半年報顯示，上半年酒類產品實現營業收入149.24億元，同比增長2.7%；在營業成本同比下降19.44%的背景下，酒類毛利率比上年同期增長7.12個百分點，達到74.11%。

需要注意的是，6月下旬以來，儘管屬於消費淡季，但由於高端白酒價格超跌刺激終端購買意願，加上廠家控貨策略對經銷商信心的穩定，高端白酒出現企穩回升跡象，包含茅台、五糧液等在內的終端價格出現小幅回調，銷量亦呈現一定回升。

業內認為，白酒行業的調整仍會持續一段時期，但伴隨着9月份消費旺季的到來，白酒銷售將面臨改善，白酒企業也將“探底企穩”，進入緩慢復甦期。與此同時，五糧液、貴州茅台等廠商在對產品結構進行調整，加大中端及系列酒的銷售力度，一定程度上將拉低毛利率和淨利率。