鱸鄉小貸在美國上市 曲折路徑或難以複製
中國經濟網北京8月16日訊 受融資瓶頸的阻礙,我國小貸公司要想做大規模,仍然艱難。而通過境外上市,徹底打破了小貸公司的融資瓶頸,從而為小貸公司的業務拓展,提供可續的合規融資通道。8月13日,位於江蘇蘇州吳江區的鱸鄉農村小額貸款股份有限公司正式(以下簡稱“鱸鄉小貸”)登陸納斯達克,成為中國第一家IPO的小貸公司,也開了中國小貸公司海外IPO的先河,點燃了同行多家小貸公司的上市熱情。
鱸鄉小貸公司成功赴美上市,是我國民間金融機構近幾年取得快速發展的縮影。在國家各項政策的引導下,小貸公司迎來發展“黃金期”,也吸引了眾多上市公司“加盟”。業內人士指出,當前已有很多小貸公司尋求赴港或海外上市,由於金融體制不同,可能會面對一些阻力。此次鱸鄉小貸公司成功登陸納斯達克,對其他尋找資本突破的小貸公司具有借鑑意義。在政策的扶持下,小貸公司快速發展的成長期已經來臨。
點燃多家小貸公司上市熱情 可複製性存疑
據鱸鄉小貸的招股説明書顯示,其資金迴流方式與其他境外上市企業無異,需要向國家外匯管理局進行申報,並在90天內取得其批准。廣東某小貸公司董事長稱,儘管資金迴流方式比較麻煩,但對於目前求“資”若渴的小貸公司而言,這仍是一個極為誘人的融資途徑,而其市場知名度的擴大以及後續融資能力的提升也有很大的想象空間。
事實上,從招股書的信息來看,若只把IPO當作獨立財務事件來看,鱸鄉小貸的確並不“合算”。按照2012年利潤情況,其市盈率不到10倍;包括各種審計、信披和路演費用在內,其融資成本在12%以上。上述廣東某小貸公司董事長認為,小貸公司海外上市融資,更多的是從戰略角度考量。基於上市公司的背景,未來小貸公司其多元化融資能力將大大增強,例如通過定向增發、債轉股等方式融資。
央行數據顯示,截至2012年6月末,全國共有小額貸款公司7086家,貸款餘額達到7043億元。中國小額信貸機構聯席會會長劉克崮預計,到今年年底小額貸款公司的數量將達到8000家。可以預見的是,鱸鄉小貸成功邁向資本市場無疑將點燃更多小貸公司的上市熱情。
但有多位小貸業內人士對此表示,鱸鄉小貸上市或藉由中國內地首家IPO小貸公司的“光環”,以及中美不同市場投資人的信息不對稱等因素而成功,但後來者未必會如此順利。
廣東一家有意上市的擔保業人士表示,廣東某兩家擔保公司一直在尋求香港上市的機會,其中有一家企業籌備多年,準備好所有的資料,但最後監管那關沒過,據説關鍵就在盈利模式以及監管的考慮上。此外,某地級市也在積極推動一家大型擔保集團年內上市,但目前依然沒有時間表。
廣東業內一位資深民間融資機構負責人透露,與擔保業類似,同屬於“影子銀行”的小貸行業亦面臨同樣的問題。如果上市,監管將更嚴格,對業務合規性和風險控制的要求也更公開化。因此,除了對上市的小貸公司有要求,這也讓監管部門存在壓力。另外,還有業內人士表示,政策是否支持鱸鄉小貸的併購以及傳聞中購買銀行的舉措,這要看未來的走向了。
無論鱸鄉小貸赴美上市是否是明智之舉,但其畢竟邁出了第一步,其成功上市,為一直在資金困境中掙扎的小貸公司,提供了融資途徑的借鑑。
小貸公司迎來發展"黃金期" 吸引眾多上市公司"加盟"
鱸鄉小貸成功上市為求“資”若渴的小貸行業打通了一條融資新渠道。前瑞銀投行部副主管、慢牛投資董事長張化橋認為,中國的小貸行業極具成長性,尤其隨着國內監管政策的逐漸放開,增長空間逐漸擴大,小貸公司在資本市場上大有可為。
對於小貸公司而言,上市也是一個解決其融資問題的好方式。在張化橋看來,相比不少已經在美國和中國香港上市的中國企業,受到“過度監管”的小貸公司反而更“實在”,造假的可能性更低。而從這幾年的發展來看,小貸公司的經營普遍比較規範,業績也不錯。
此外,鱸鄉小貸公司成功赴美上市,也成為我國民間金融機構近幾年取得快速發展的縮影。在國家各項政策的引導下,小貸公司迎來發展“黃金期”,也吸引了眾多上市公司“加盟”。
據央行最新發布的數據顯示,截至今年6月末,全國共有小額貸款公司7086家,貸款餘額7043億元,上半年新增貸款1121億元。其中,僅江蘇省的小額貸款公司的貸款餘額便達到1090.68億元。除江蘇外,浙江、四川、重慶、山東、廣東等省市的小額貸款公司也形成了一定的發展規模。
一位金融業內人士指出,類似鱸鄉小貸這樣的公司,在過去一兩年的盈利不錯,但能否把規模提升,要看貸款的難易程度。現在銀行發放小微貸款的比例並不高,因此小貸公司的總體發展勢頭很好,但最重要的是進行風險控制。
由於市場空間廣闊,小貸公司已成為上市公司熱衷投資的“香餑餑”。據統計,今年以來滬深兩市已有44家上市公司設立或增資小貸公司。其中,珠江鋼琴、宏圖高科、普邦園林、美都控股、廣弘控股等公司的投資規模都在6000萬元以上。
還有業內人士表示,當前已有很多小貸公司尋求赴港或海外上市,由於金融體制不同,可能會面對一些阻力。此次鱸鄉小貸公司成功登陸納斯達克,對其他尋找資本突破的小貸公司具有借鑑意義。在政策的扶持下,小貸公司快速發展的成長期已經來臨。
受海外投資者熱捧 A股小貸概念股現騷動
鱸鄉小貸在上市首日小幅破發之後,第二日股價暴漲近94.84%,上漲6.06美元,收盤報12.45美元/股,市值1.36億美元,最新動態市盈率為12.5倍。有分析人士指出,鱸鄉小貸的赴美上市在行動上是首次突破,對行業來説都是一次有意義的嘗試和借鑑。
鱸鄉小貸在海外受到投資者追捧,A股市場上小貸概念板塊相關個股也出現了躁動。昨日,香溢融通、嘉興絲綢、棒傑股份、萬里揚和通程控股5只小貸概念股收於漲停板上,此外,羣興玩具、浙江東日等個股的漲幅也在5%以上。
金融界首席分析師趙歡表示,鱸鄉小貸作為第一家在美上市的小額信貸公司,本身就是一個很好的炒作由頭,加上中概股誠信危機漸漸褪去,促成上市次日的爆炒行情。
一位上海非銀行金融行業券商分析師也表示,對於一家小貸企業而言,成功上市意義非同尋常,對國內整個民間小額貸款行業也有積極作用。上市公司的身份會賦予其很強的品牌背景,尤其是在中國小額信貸這個行業,也能因此享受地方政府很多優惠和政策照顧,因此A股市場相關板塊出現上漲有一定的投資邏輯。
但該分析師同時表示,一方面所謂的小貸板塊內的公司是否真的深度參與小貸業務值得研究,某些企業只是小幅參股小貸公司;另一方面國內金融環境對小額貸款公司的限制較多,短期出現跨越式發展的可能性很小。
此外,歐美市場雖一直被稱為成熟市場,但也會出現非理性的情況,且鱸鄉小貸只是一個村鎮地區小貸公司,並不能作為行業標杆來看待,因此A股市場跟風上漲也有一定的資金炒作成分,投資者須理性應對。
複雜的股權轉變上市路程 公司董事長為前央行人士
鱸鄉小貸的上市之路以一種較為複雜的方式實現。據招股説明書顯示,鱸鄉小貸發行股份後的股權關係,16箇中國自然人持有的16家BVI企業持有62.1%的股權,IPO前的私募投資者持有14.8%的股份以及新的公開投資者持股23.1%。從操作方式來看,16家BVI企業通過簽訂“可變利益實體(VIE)”持有,即此類利益實體的VIEs雖擁有利益實體部分的權利,但無權進行公司的重大決策。
至此,上述三類股東控股於2011年12月19日成立的CCC特拉華有限公司。CCC特拉華則100%控股2012年8月21日成立的CCC國際投資有限公司(CCCBVI),而CCCBVI則100%控股CCC國際投資控股有限公司(CCCHK)。上述為離岸公司部分。
而在岸公司部分,2012年9月26日成立的吳江鱸鄉技術諮詢公司(WFOE,即外商投資企業(WFOE)由CCCHK絕對控股。而吳江股東則100%持股2008年10月21日成立的吳江農村鱸鄉小貸公司。另一方面,吳江鱸鄉技術科技諮詢公司股權投資鱸鄉小貸。
這種方式被業內稱作“上市主體通過在國內成立外商獨資企業(WFOE)、可變利益實體(VIE)等方式合併國內公司的報表,對外發行新股票。”但廣東有業內人士稱,這番複雜的上市背後需要小貸公司股東的實力以及當地政策的支持。
據悉,鱸鄉小貸公司的董事長秦惠春曾經在央行工作,2006至2008年間,他曾擔任中國人民銀行吳江市支行副行長,同時他還身兼該市外匯管理局副局長一職,負責貨幣管制。2008年,他決定着手開拓私營企業的發展之道。
秦惠春稱,鱸鄉小貸於2008年推出了允許其他小額貸款公司入股以獲取資金流量的條文,公司的小額貸款對象是中國東部江蘇省的小企業和農民。鱸鄉小貸招股説明書顯示,公司已從農業銀行獲得授信額度,而且其他國有商業銀行也有興趣向其發放貸款。不過,秦惠春希望在未來兩年內使貸款金額較現有水平增加兩倍。他希望通過融資金額的增加來擴展公司規模。