買入大幅跌破面值企業債年賺30%
近幾年股票市場的持續熊市，許多投資者尋找到一些除股票之外的高收益策略，北京誠富寧峯資產投資總監李企發最近三年投資企業債平均年回報超過30%，而且按他的説法這是在風險幾乎為零的情況下實現的，帶着一系列的疑問，記者對他進行了深入的採訪。
買入大幅跌破面值的企業債
《紅週刊》：李總，請問過去幾年給你帶來30%收益的品種叫什麼？
李企發：債券，主要是指企業債。
《紅週刊》：是上市公司發行的可轉債嗎？
李企發：不是可轉債，是純企業債，是在交易所掛牌交易的，滬市以122開頭，深市以112開頭，和股票一樣，都是輸入代碼就可以交易，每一個交易單位是10張，也就是説1000多元就可以參與債券投資了。
比如11華鋭01(122115)，華鋭前面的11表示是2011年發行的華鋭風電這家上市公司的債券。企業債大致有以下幾個要素，面值是100元，也就是説無論你多少錢購買的，到期那天都會以100元面值換給你錢，每一張債券都會有一個期限，比如5年~10年，同時，他們的利息普遍比較高，企業債的票面利息普遍在5%以上，有的甚至超過8%。其中有一個規律，就是看信用評級，比如有AA+、AA和AA-，評級越高，風險越低，利息自然也越低。反之，評級越低，風險越大，利息也越高。利息不是一年給一次，而是你持有一天就算一天的利息，比如一隻債券的利息是6%/年，如果持有一個月，就是6%/12等於0.5%。
《紅週刊》：這個比較容易理解，風險與收益是對稱的。但我還是不明白，每年5、6%的利息，而且是固定的，那麼，你如何實現30%的收益？
李企發：我們已經知道了，企業債的發行面值是100元，到期還你100元。但由於他們是在二級市場交易的，他們的交易價格並不是100元，比如103元或者是98元，有些時候比如由於社會資金突然緊張，像今年的6月份，或者有時候這張債券對應的公司出現了經營上的困難，比如現在的11華鋭01(122115)，前些日子價格跌到了70多元，現在也只有84元左右，那我們就買一些大幅度跌破100元面值的債券，等危機過去後，一般比如一年後，債券價格又回到100元附近，這幾十元的差價我們就賺到了，同時還有6%以上的利息。
《紅週刊》：你是説主要買那些跌破100元面值的債券嗎？
李企發：對，像2011年9·30事件，當時整個債券市場出現了流動性緊張，許多債券都跌到了90元甚至一些到了70多元，我們就大量地買入，2012年我們整個收益達到了40%以上，當然，期間我們還使用了一些槓桿，如果不使用槓桿的話，2012年也能達到30%。
幾隻我最好看的企業債
《紅週刊》：我有一個擔心，就是這些跌到七、八十的債券不會最後違約吧，企業不會破產不還錢了吧。
李企發：企業如果宣佈破產，那麼，破產後的清算價值也是優先償還債券的，股票其次。交易所交易了十幾年、上千家企業債券，到目前為止沒有一家違約的，這個風險幾乎等於零。
《紅週刊》：上千家最後都還本付息了，那還真保險，但最近的超日債會不會成為第一家違約的啊。
李企發：超日債現在是暫停交易了，但還沒有違約，最後結果還不一定違約，只是暫停交易了。超日太陽所處的光伏也是多年不見的比較慘烈的行業，算是一個特例吧。
《紅週刊》：2011年“9·30”事件會不會是一個特例，未來還會有類似的機會嗎？
李企發：幾乎每年都有幾家債券大幅度跌破面值的事件發生，我們就等待這個時候，一旦出現，對我們來説就是送錢，年化30%以上的收益。比如最近的11華鋭01(122115)我們是76元的成本，現在已經回到了84元以上了，估計到明年能回到100元，我們使用了1倍的槓桿，收益是可以放大一倍的。
《紅週刊》：11華鋭01(122115)市場的爭議很大，你認為沒有風險嗎？
李企發：每一隻跌到80元的債券市場爭議都很大，但這十幾年沒有一隻最後違約的，風險幾乎等於零。就單看11華鋭01這個事件，我們當時76元買他，持有到期等回售。今年12月分利息，到明年底，我們測算了一下，不使用槓桿的情況下，可以獲得税後總收益率高達45%。
華鋭債對應的華鋭風電有280億的資產，120多億的淨資產，50多億現金，銀行負債僅13億多，銀行授信還有100多億，公司旗下的房屋、土地等資產都沒抵押，只是行業不景氣導致企業經營業績虧損，但投資債券主要看償付能。
可能有人擔心大連國資委會不插手華鋭風電，但這是不可能的，新能源尤其是風電行業都是和政府做生意的，風電拿不到政府補貼，就拖欠下游零部件供應商，而大連重工為華鋭風電最大的零部件供應商，如果華鋭風電有問題，大連重工更會先出問題。
《紅週刊》：照你這樣一分析，我心裏算是踏實許多，但我不想把雞蛋放一個籃子裏，還有沒有類似的機會多推薦幾隻？
李企發：12湘鄂債(112072)現價85元左右，12海翔債(112125)現價93元左右，12中富01(112087)現價84元左右，這些大幅度跌破面值的品種，可以組合投資，退一萬步説，萬一你攤上第一隻違約的，如果分散投資也不會導致你出現大幅虧損。
《紅週刊》：這幾隻都沒有風險嗎？
李企發：都是我們考察過的，公司倒閉的可能性幾乎為零，應該説幾乎沒風險。
《紅週刊》：剛才你提到使用槓桿，如何使用的？
李企發：債券回購交易，通俗地講就是你將你買入的債券做抵押，通過交易所借到相應規模的資金，進行再投資，到期的時候連本帶息地返還，利息不高，常年也就不到4%，具體可以通過各自的證券經紀人來了解。
《紅週刊》：一般你做多大的槓桿？
李企發：企業債的槓桿可以放的很大，但一般我們就做1倍的槓桿，這樣可以幾乎可以規避掉所有被爆倉的風險，比如你的純債收益達到25%，一倍槓桿就是50%了，去掉3個點利息，也有47%。(作者 王婷)