光大證券“烏龍”事件對大盤影響偏負面

本週五上午，A股市場出現異動，上證綜指一度上漲116點，隨後傳出某券商出現烏龍，最後出現下跌13.43點。不知烏龍事件是否屬實，如果屬實短期內將對大盤有負面衝擊，體現在：1、該券商復牌後，可能出現較大幅度的下跌，對券商板塊有一定的拖累;2、為彌補烏龍所造成的頭寸緊張，其自營持有的股票面臨調整壓力;3、本週五上午，跟進的投資者或將止損離場，給A股市場帶來新的調整壓力。

近期A股市場的格局是漲不易、跌也難，這是目前國內外宏觀面綜合因素的反映。前期市場關注點是“中國經濟底線是多少”，隨後明確了7.5%的經濟增長底線，也出台了一系列穩增長的政策，但這些政策只是起到了扭轉前期中國經濟下滑的作用。國內經濟增長穩定在7.5%之上後，管理層還會出台進一步的經濟刺激政策？我們認為，由於中國經濟處於轉型關鍵期，當中國經濟增長能滿足國內基本就業率，促經濟轉型、調結構就將成為管理層首要考慮的問題。否則，更快的經濟增長下，企業滿足於現狀不利於促進經濟轉型。

7月份宏觀經濟數據普遍超出市場預期，反映出國內宏觀經濟已逐步企穩。而隨着前期已推出的穩增長政策效果顯現和國內需求的增加，市場此前的悲觀預期開始逆轉，進而預計下半年經濟增長將持續回升。我們認為，未來一段時間內，除非出現黑天鵝事件，或出現預期外強力政策性利好，國內經濟一方面缺乏亮點，另一方面，即便有亮點，亮點也“不亮”。也就是説，今年年底前，中國經濟形勢較為中庸，好也好不到哪去，差也差不到哪去。而美國、歐洲經濟形勢出現好轉，也將減輕中國餘下5個月出口的壓力。短期內，A股市場上漲、下跌空間都受到一定的壓制。

今年前七個月，銀證轉賬淨流入資金2584億元。如果扣除2000多億元的融資資金，前七個月銀證轉賬淨流入資金十分有限。其實，填補抽逃資金缺口的主力是通過“融資、放大槓桿”進場的資金。7月銀證轉賬淨流入804億元，而7月滬深兩市融資餘額變動不大，804億元資金淨流入“含金量”較大，從一個側面反映出，1849點能逆轉下跌、反彈至今，與7月淨流入資金密不可分。但前兩週(7月29日至8月2日、8月5日至9日)，銀證轉賬淨流入31億元、淨流出79億元。7月末空倉的A股賬户佔比依然高達六成，環比略有增加。這反映出目前主導A股市場漲跌的還是存量資金。

統計顯示：從上證指數2月18日的高點到8月9日區間，跌幅最大的100只個股本週前三天平均漲幅達到6.82%;而上述區間漲幅最大的100只個股平均漲幅只有0.7%，明顯低於同期上證指數2.33%的區間漲幅。可見，目前賺錢效應更多地集中在超跌股的反彈機會中，而週期股恰好屬於這一範疇。因此，在成長股面臨價值外的憂慮，而市場又出現有利於週期股上漲的氛圍時，資金的短期輪動也很正常，但必須清醒認識的是，在沒有足夠長線增量資金進入的前提下，目前股市並不具備週期股持續上漲的條件。僅由存量資金利用融資、放大槓桿資金，只能提供短期的、結構性的機會。（特約作者 徐一釘）