碩貝德上市後大客户變臉 IPO或涉嫌內部交易

碩貝德2013年半年報顯示，公司實現營業總收入1.93億元，較上年同期增長30.79%;實現歸屬於上市公司股東的淨利潤為1082萬元，較上年同期下降38.77%。對於這種增收不增利現象，公司的解釋是：公司重點投入的新產品新技術尚未完全在報告期內產生效益，另外，天線組件中機殼等原材料採購數量增加，導致成本增長幅度超過收入增幅。

記者查閲公告發現，最主要的原因還是產品毛利率出現了一定下滑。公告顯示，公司各項產品的毛利率均出現了一定程度的下滑，特別是手機天線毛利率下滑更為明顯，較去年年報下滑了13.5%。

碩貝德IPO或涉嫌內部交易

在碩貝德招股説明書中，明確提到了大客户集中度的風險，碩貝德是中興通訊、TCL通訊手機天線的第一大供應商。但是碩貝德2013年半年報顯示，碩貝德已經逐步退出了中興通訊手機天線的第一大供應商的位置。根據公告，2013年上半年中興通訊為碩貝德營業收入貢獻金額為1018萬元，而2012年同期貢獻金額為2053萬元，可見2013年中報公司對中興通訊的銷售收入同比下降了近50%。根據碩貝德招股書，2009年至2012年全年碩貝德對中興通訊的營業收入分別為3253.90萬元、5328.27萬元、6720.20萬元和3761萬元，是大客户中興通訊業績下滑從而影響對公司產品的採購了嗎?中興通訊2013年半年報預告報告期內銷售收入有所下降，但是下降比例遠沒有超過50%，僅為11%。由此不難看出，從2012年下半年開始，碩貝德對中興通訊的手機天線業務已經出現明顯下滑態勢。

碩貝德恰巧正是在2012年6月8日成功登陸創業板。然而就在上市成功之後，中興通訊對碩貝德的產品採購金額急劇下降。這與常理相悖，因為許多公司是在上市之後，藉助上市公司的品牌效應大力推進大客户的銷售，銷售金額也不斷創新高，碩貝德怎麼反而出現了大幅回落呢？

記者進一步瞭解到，在碩貝德衝刺上市時，就有媒體質疑碩貝德的股東中和春生與碩貝德大客户同屬於同一控制人。資料顯示，深圳市中興創業投資基金管理有限公司於2010年10月18日正式成立，由中興通訊股份有限公司控股，而中和春生正是中興創投旗下的首隻基金。雖然碩貝德曾經強調中和春生不會對中興通訊的採購政策產生任何影響，但從該基金管理團隊來看，其中不乏中興通訊前總裁殷一民等一批中興通訊元老。

2011年2月，也就是中和春生成立不到半年的時間，中和春生就開始增資碩貝德，截至碩貝德上市時，中和春生持有碩貝德2.86%的股份，入股價格為3.81元/股。按照截至8月15日收盤價格來計算，中和春生在碩貝德的IPO項目上已經有了4000多萬的投資收益了。這不免就讓人對碩貝德上市前對中興通訊的營業收入產生了質疑。

2009~2011年，中興通訊貢獻的銷售收入佔碩貝德同期營收比例最高超過四成，而且持續3年穩坐碩貝德大客户的頭把交椅。然而到了2012年碩貝德成功登陸創業板之後，中興通訊對碩貝德的產品就沒有多大的興趣了，碩貝德對中興通訊的銷售收入也出現明顯下降的趨勢，這是否涉及中興通訊為了扶持中興創業基金旗下首隻基金中和春生的投資收益，從而幫助碩貝德提高營業收入打掩護呢？

應收賬款存在風險

對比碩貝德2012年年報與2013年半年報得知，公司前五名大客户中前三名幾乎沒有什麼變化，而且從2012年年報惠州TCL移動通信有限公司穩坐第一把交椅。根據2013年半年報顯示，碩貝德對惠州TCL移動通信有限公司的營業收入為6077萬元，而2012年年報時的金額為8548萬元。這似乎是個好勢頭，但是TCL通訊的日子也不好過，TCL通訊中報顯示，公司上半年浄虧損由去年同期約1億元擴大至2.09億元。而公司資產負債率已經連續幾個財年保持在80%以上了。

此外，碩貝德自己的應收賬款也急劇增加。根據半年報顯示，碩貝德2013年上半年的應收賬款總額為8356萬元，較2012年同期公司應收賬款餘額為5775萬元增加44.70%，上半年營業收入比去年同期增加30.79%。因此，不難看出，碩貝德營收增長幅度遠遠趕不上應收賬款的增長幅度。估計這也是碩貝德現金流量淨額急劇下降的原因，從期初的679萬元直跌到2013年中報時的-282萬元。(作者 劉晨)